Genel Bakış
Space Exploration Technologies Corp (SpaceX)
SPCX · NASDAQ3Ç 2026Telekomünikasyon · Uzay, Uydu İnterneti ve Hesaplama Altyapısı
Bilanço Gününden Bugüne + %1,2
Gelir yıllık %161,4 büyüdü, hisse başı kâr beklentiyi %133,0 aştı; hisse ilk tepkide %8,1 yükseldi.
- Gelir3. Çeyrek
- 14,58 Mr $
- Beklenti 12,87 Mr $ · %13,2 Aştı
- Seyreltilmiş Hisse Başı KârGAAP
- 0,35 $
- Beklenti 0,15 $ · %133 Aştı
Genel Görüş
ALSpaceX üçüncü çeyrekte 14,58 milyar dolar gelirle piyasa beklentisini %13,2, 0,35 dolarlık hisse başına kârla %133 aştı ve halka arzdan sonraki ilk kârlı çeyreğini yazdı. Hisse kapanış sonrasında %7,4 yükseldi; şirket çağrıda 2027 ilk çeyreği için 33-37 milyar dolar gelir öngördü. Bundan sonra bakılacak yer, dördüncü çeyrekte 35-40 milyar dolara çıkacak sermaye harcamasının bu geliri ne hızla getirdiği.
Bilanço Günü Kapanışı20 Eki
147,79 $▲ %8,1Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 2,03 T $
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- − %1,5
Bilanço Özeti
30 Saniyede- SpaceX 14,58 milyar dolar gelirle beklentiyi %13,2 aştı ve halka arzdan sonraki ilk kârlı çeyreğini yazdı.
- Süper Zekâ segmentinin geliri yıllık %830 artışla 7,56 milyar dolara çıktı ve toplam gelirin yarısını geçti.
- Hisse, şirket 2027 ilk çeyreği için 33-37 milyar dolar gelir öngörünce kapanış sonrasında %7,4 yükseldi.
Rakamlar
Düzeltilmiş FAVÖK
8,81 Mr $
Beklenti 6,59 Mr $ · %34 Aştı
Sermaye Harcaması
19,59 Mr $
2Ç 18,37 Mr $ · Çeyreklik ▲ %6,7
Starlink Tüketici Abonesi
13,6 Mn
Çeyrekte +1,6 Mn · Yıllık ▲ %89
Hisse Tepkisi
▲ %8,1
Kapanış Sonrası · 20:00 ET · 159,70 $
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
5,58
3Ç25 · 5,58 Mr $
4,96
4Ç25 · 4,96 Mr $ · Çeyreklik − %11,0
4,69
1Ç26 · 4,69 Mr $ · Çeyreklik − %5,4
7,81
2Ç26 · 7,81 Mr $ · Çeyreklik + %66,5
14,58
3Ç26 · 14,6 Mr $ · Çeyreklik + %86,5 · Yıllık + %161,4
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
4Ç 2026 Şirket Öngörüsü
- 2026 Sonu Hesaplama Kapasitesi2,5 – 3,0 GW2,5 GW3,0 GW
Önceki Hedef 2 GW · Eylül Sonu 1,7 GWYukarı Revize %37,5 ▲
- 4Ç26 Sermaye Harcaması35 – 40 Mr $35 Mr $40 Mr $
Orta Nokta 37,5 · 3Ç Gerçekleşen 19,593Ç'ye Göre %91 Artış ▼
- 1Ç27 Gelir33 – 37 Mr $33 Mr $37 Mr $
Orta Nokta 35,0 · 3Ç Gerçekleşen 14,583Ç'ye Göre %140 Artış ▲
- Aralık 2026 Yıllık Gelir Hızı100 Mr $
3Ç Yıllıklandırılmış 58,3 · Çağrıda TeyitHedefin %58'i ▲
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%10.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Süper Zekâ7,56 Mr $Pay %51,9▲ %830,0 Yıllık
Bulut hizmetleri, Grok ve Cursor gelirleri
- Bağlantı5,25 Mr $Pay %36,0▲ %69,0 Yıllık
Starlink tüketici, kurumsal ve kamu gelirleri
- Uzay1,77 Mr $Pay %12,1▲ %6,0 Yıllık
Fırlatma hizmetleri ve geliştirme gelirleri
Öne Çıkan Ölçüler
Starlink Tüketici Aylık ARPU
69,0 $
Basın Bülteni
Kurumsal ve Kamu Bağlantı Geliri
2,13 Mr $
▲ %91,0 YıllıkBasın Bülteni
Toplam Fırlatma
35 fırlatma
Basın Bülteni
Yörüngeye Taşınan Kütle
476 ton
Basın Bülteni
Kurulu Hesaplama Kapasitesi
1,70 GW
Basın Bülteni
Cursor Gelir Katkısı
608 Mn $
Basın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 14,6 Mr $. Kaynak: Basın Bülteni.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Gelecek yıl 10 gigavat ek hesaplama kapasitesinden oldukça eminim; toplamda 13 gigavat eder. Kendi ifadesiyle: I would be surprised if we brought on less than 13 gigawatts of compute by the end of next year — gelecek yılın sonuna kadar 13 gigavattan az hesaplama kapasitesi devreye alırsak şaşırırım.”
- 2027 Sonunda 13 GW Kapasite
- 4Ç Harcaması 35-40 Mr $
- 1Ç27 Gelir Öngörüsü
Özet ve Değerlendirme
Özet
SpaceX üçüncü çeyrekte 14,58 milyar dolar gelir açıkladı. Yıllık artış %161, piyasa beklentisi 12,87 milyar dolardı ve fark %13,2. Seyreltilmiş hisse başına kâr 0,35 dolar; beklenti 0,15 dolardı. Net kâr 4,40 milyar dolar, bir yıl önce 1,05 milyar dolar zarar vardı. Gelir ve kâr kapıları bu yüzden açık. Çağrıda verilen 2027 ilk çeyrek gelir öngörüsü için piyasa beklentisi bulunamadı. Üçüncü kapı bu yüzden sayılmıyor.
Hisse normal seansı 147,79 dolardan kapattı. Kapanış sonrasında 18:36 ET itibarıyla 158,78 dolardaydı ve yükseliş %7,4'e ulaştı. Piyasa bu bilançoyu bir harcama haberi olarak değil, bir gelir haberi olarak okudu. Şirket çağrıda dördüncü çeyrek sermaye harcamasını 35-40 milyar dolar olarak verdi. Bu, üçüncü çeyreğin yaklaşık iki katı. Aynı çağrıda 2027 ilk çeyreği için 33-37 milyar dolar gelir öngörüldü. Orta nokta üçüncü çeyrek gelirinin %140 üzerinde.
Skor 82 ve görüş al yönünde; skor hisseyi değil çeyreği değerlendiriyor. Gelir ve kâr kapılarının ikisi de açık. Çağrı skora bir destek ve bir çekince ekledi. Destek, ilk çeyrek gelir öngörüsü ve 63 milyar dolarlık sipariş birikimi. Çekince, iki katına çıkan harcama ve dördüncü çeyrekte ikinci çeyrek düzeyine dönecek brüt marj. Net kârın bir kısmı faiz geliri ve vergi indiriminden geldi. Uzay segmenti de hâlâ zararda.
Detaylı Değerlendirme
Gelirin yarısı artık Süper Zekâ'dan geliyor.
Şirket yapay zekâ segmentinin adını Süper Zekâ olarak değiştirdi. Segmentin geliri 7,56 milyar dolar. Yıllık artış %830, çeyreklik artış %195. Toplam gelirdeki payı %52'ye çıktı. Büyümenin kaynağı bulut hizmeti sözleşmeleri, Grok kullanımı ve Cursor satın alması. Cursor 14 Ağustos'ta kapanan işlemle şirkete katıldı. Eylül sonuna kadar 608 milyon dolar gelir kattı. Reklam geliri 538 milyon dolar oldu ve yıllık %19 arttı. Çözüm ve altyapı geliri ise 359 milyon dolardan 7,02 milyar dolara çıktı. Segment ilk kez faaliyet kârı yazdı: 431 milyon dolar. Bu tutar, Cursor için ödenen 1,2 milyar dolarlık hisse bazlı ücrete rağmen geldi. Segmentin düzeltilmiş FAVÖK'ü 4,95 milyar dolar. Kurulu hesaplama kapasitesi 1,7 gigavata çıktı; bir yıl önce 0,6 gigavattı.
Starlink büyümesini hızlandırdı.
Bağlantı segmentinin geliri 5,25 milyar dolar. Yıllık artış %69, çeyreklik artış %22. Tüketici geliri %57, kurumsal ve kamu geliri %91 büyüdü. Starlink tüketici abonesi 13,6 milyona ulaştı. Çeyrekte 1,6 milyon yeni abone eklendi. Abone başına aylık gelir 66 dolardan 69 dolara çıktı. Bir yıl önce bu tutar 83 dolardı. Şirket abone artışını gelişmiş pazarlardaki büyümeye bağlıyor. Segmentin faaliyet kârı %99 artışla 2,37 milyar dolar oldu. Faaliyet marjı %45 civarında. Segmentin düzeltilmiş FAVÖK'ü %82 artışla 3,50 milyar dolar oldu. Starlink artık 3.800'ün üzerinde uçakta. Şirket ayrıca Starlink Mobile için ulusal 800 MHz spektrum lisansı alma anlaşması imzaladı.
Kârın bir kısmı faaliyet dışından geldi.
Faaliyet kârı 2,79 milyar dolar. Net kâr ise 4,40 milyar dolar. Aradaki farkı üç kalem açıklıyor. Faiz geliri 873 milyon dolar oldu. Diğer gelirler 1,03 milyar dolar yazıldı. Ayrıca 390 milyon dolarlık vergi indirimi kaydedildi. Faiz gideri 675 milyon dolar. Bu kalemler tekrarlanmayabilir. Yine de faaliyet kârı tek başına anlamlı bir dönüşü gösteriyor. Bir yıl önce faaliyet zararı 273 milyon dolardı. İkinci çeyrekte 143 milyon dolar zarar vardı. Düzeltilmiş FAVÖK'ün beklentiyi aşma oranı %34. Kârlılığın asıl kaynağı Bağlantı ve Süper Zekâ segmentleri. Vergi öncesi kâr 4,01 milyar dolar. Dokuz aylık toplamda ise şirket hâlâ 413 milyon dolar net zararda. Kârın sürekliliği bu yüzden dördüncü çeyrekte sınanacak.
Harcama dördüncü çeyrekte iki katına çıkıyor.
Sermaye harcaması üçüncü çeyrekte 19,59 milyar dolar. İkinci çeyrekteki 18,37 milyar dolara göre artış %6,7. Harcamanın 16,44 milyar doları Süper Zekâ segmentine gitti. Yönetim ikinci çeyrekte benzer bir tempo öngörmüştü. Çağrıda bu çerçeve değişti. Dördüncü çeyrek harcaması 35-40 milyar dolar olacak. Orta nokta üçüncü çeyreğin %91 üzerinde. Karşılığında kurulu hesaplama kapasitesi yıl sonunda 2,5-3 gigavata çıkacak. Önceki hedef 2 gigavattı. Faaliyet nakdi dokuz ayda 13,10 milyar dolar oldu ve harcamanın çok gerisinde kaldı. Bilançoda 51,29 milyar dolar nakit ve 38,56 milyar dolar menkul kıymet var. Starship 14. uçuşunda ilk gelir getiren görevini yaptı. Böylece geçen çeyreğin beklenen gelişmelerinden Starship uçuşu ve Cursor satın alması gerçekleşmiş oldu. Uzay segmenti 7 milyon dolar faaliyet zararı yazdı.
Bir sonraki çeyrekte Süper Zekâ gelirine bak.
Bu çeyreğin hikâyesi tek bir segmentte toplanıyor. Süper Zekâ geliri harcamayı karşılamaya başladı. Segmentin düzeltilmiş FAVÖK marjı yaklaşık %66; bir önceki çeyrekte %45'ti. Elon Musk çağrıda 2027 sonunda en az 13 gigavat hesaplama kapasitesi beklediğini söyledi. Şirket 30 Eylül itibarıyla 63 milyar dolarlık sipariş birikimi bildirdi. Dördüncü çeyrekte tek bir satıra bak: Süper Zekâ geliri. 7,56 milyar doların üzerinde kalırsa harcama temposu gerekçesini koruyor. Altına inerse bu çeyrekteki sıçramanın bir kısmı Cursor'un katılımından ve tek seferlik sözleşmelerden gelmiş olur. İkinci ölçü ilk çeyrek öngörüsü. 33-37 milyar dolarlık bant, çeyreklik gelirin iki katından fazlasını gerektiriyor. Bu ölçüyü okumak için bilanço günü rehberi iyi bir başlangıç.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
6 Güçlü Yön · 6 RiskGüçlü Yönler
6- Gelir 14,58 milyar dolarla piyasa beklentisini %13,2 aştı ve yıllık %161 büyüdü.
- Süper Zekâ segmenti ilk kez 431 milyon dolar faaliyet kârı yazdı.
- Starlink tüketici abonesi çeyrekte 1,6 milyon artışla 13,6 milyona ulaştı.
- Starship 14. uçuşunda ilk gelir getiren görevini tamamladı.
- Bilançoda yaklaşık 89,9 milyar dolar nakit ve menkul kıymet bulunuyor.
- Şirket 2027 ilk çeyreği için 33-37 milyar dolar gelir öngördüOrta nokta üçüncü çeyreğin %140 üzerinde.
Riskler
6- Dördüncü çeyrek sermaye harcaması 35-40 milyar dolarla üçüncü çeyreğin yaklaşık iki katına çıkacak.
- Şirket dördüncü çeyrekte brüt marjın ikinci çeyrek düzeyine dönmesini bekliyor.
- Net kârın bir kısmı faiz geliri, diğer gelirler ve vergi indiriminden geldi.
- Starlink abone başına aylık geliri bir yıl önceki 83 dolardan 69 dolara indi.
- Uzay segmenti Starship araştırma giderleri nedeniyle 7 milyon dolar faaliyet zararı yazdı.
- Halka arz sonrası kilit dilimlerinin açılması hisse üzerinde arz baskısı yaratabilir.
Beklenen Gelişmeler
6- Aralık 2026Yıl sonu hesaplama kapasitesi hedefi 2,5-3 gigavata yükseldi; Eylül sonunda 1,7 gigavattı.
- Aralık 2026Yönetimin hedeflediği 100 milyar dolarlık yıllık gelir hızı sınanacak.
- 8 Aralık 2026Halka arz kilit bakiyesinin kalanı serbest kalıyor.
- 2027 ilk yarısı800 MHz spektrum lisansı satın almasının kapanması bekleniyor.
- 12 Haziran 2027Elon Musk'ın hisselerindeki kilit süresi doluyor.
- 2029Louisiana'daki yeni Starbase üssünden ilk fırlatma hedefleniyor.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için