Genel Bakış
Bilanço Gününden Bugüne + %6,9
Gelir yıllık %44,7 büyüdü, hisse başı kâr beklentiyi %7,2 aştı; hisse ilk tepkide %6,9 yükseldi.
- Gelir3. Çeyrek
- 13,38 Mr $
- Beklenti 13,09 Mr $ · %2,2 Aştı
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 2,09 $
- Beklenti 1,95 $ · %7,2 Aştı
Genel Görüş
ALAMD, 13,38 milyar dolarlık gelirle kendi öngörüsünün üst sınırını aştı; veri merkezi geliri yıllık %97 büyüdü. Hisse, beklentinin %4,4 üzerindeki 17 milyar dolarlık öngörü ve 2027 için %80'in üzerinde büyüme hedefiyle seans dışında %6,9 yükseldi. Bundan sonra bakılacak yer, Helios raflarının brüt marja etkisi ve geriye düşen serbest nakit akışı.
Bilanço Günü Kapanışı3 Kas
483,90 $▲ %6,9Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 844 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %86
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 6,65 $ · Son 12 Ay)
- 77,8
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %15,6
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir 13,38 milyar dolar ile beklentinin %2,2, düzeltilmiş hisse başına kâr 2,09 dolar ile %7,2 üzerinde geldi.
- 4. çeyrek gelir öngörüsü 17 milyar dolar; bu, beklentinin %4,4 üzerinde ve yıllık %66 büyüme demek.
- Hisse seans dışında %6,9 yükseldi; Lisa Su çağrıda 2027'de gelirin %80'den fazla büyüyeceğini söyledi.
Rakamlar
Veri Merkezi Geliri
8,55 Mr $
▲ %97 Yıllık · Gelirin %64'ü
Düzeltilmiş Brüt Marj
%55,9
Bir Yıl Önce %54,0 · Yıllık +1,9 Puan
4. Çeyrek Gelir Öngörüsü
17,0 Mr $
Beklenti 16,29 Mr $ · %4,4 Üzerinde
Hisse Tepkisi
▲ %6,9
Seans Dışı · Çağrı Sonrası 18:39 ET
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
9,25
3Ç25 · 9,25 Mr $
10,27
4Ç25 · 10,3 Mr $ · Çeyreklik + %11,1
10,25
1Ç26 · 10,3 Mr $ · Çeyreklik − %0,2
11,54
2Ç26 · 11,5 Mr $ · Çeyreklik + %12,5
13,38
3Ç26 · 13,4 Mr $ · Çeyreklik + %16,0 · Yıllık + %44,7
16,5–17,5
4Ç26Ö · 16,5–17,5 · Çeyreklik + %27,1 · Yıllık + %65,5
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
- 4Ç26Ö
4Ç 2026 Şirket Öngörüsü
- Gelir16,49 – 17,51 Mr $16,49 Mr $17,51 Mr $
Orta Nokta 17,0 · Piyasa Beklentisi 16,29Beklentinin %4,4 Üzerinde ▲
- Brüt Marj (Düzeltilmiş)%55
3. Çeyrek Gerçekleşen %55,9 · Bir Yıl Önce %54,00,9 Puan Daralma ▼
- Yıllık Gelir Büyümesi%66
3. Çeyrekte %44,7 · Beklentinin İma Ettiği %58,6Beklentinin 7,4 Puan Üzerinde ▲
- 2027 Gelir Büyümesi%80
Kazanç Çağrısı · Alt Sınır, Fazlası Bekleniyor
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%13.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Veri Merkezi8,55 Mr $Pay %63,9▲ %96,9 Yıllık
- İstemci ve Oyun3,72 Mr $Pay %27,8▼ %8,1 Yıllık
İstemci 2,95 Mr $, oyun 773 Mn $
- Gömülü1,11 Mr $Pay %8,3▲ %29,4 Yıllık
Öne Çıkan Ölçüler
Serbest Nakit Akışı
554 Mn $
▼ %63,8 YıllıkBasın Bülteni
Düzeltilmiş FAVÖK
4,16 Mr $
▲ %71,3 YıllıkBasın Bülteni
Stok
11,5 Mr $
Basın Bülteni
İstemci İşi Geliri
2,95 Mr $
▲ %7,2 YıllıkBasın Bülteni
Oyun İşi Geliri
773 Mn $
▼ %40,4 YıllıkBasın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 13,4 Mr $. Kaynak: Basın Bülteni.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Veri merkezi segmentinde büyümenin 4. çeyrekte hızlanmasını, yıl genelinde ise gelirin 2025'in iki katını aşmasını bekliyoruz. 2027'de sunucu gelirinin yıllık bazda iki katına çıkmasını bekliyoruz. Veri merkezi yapay zekâ geliri de 90 gün önce öngördüğümüzden daha hızlı büyüyecek. Kendi ifadesiyle: We now expect revenue to grow more than 80% in 2027 — artık 2027'de gelirin %80'den fazla büyümesini bekliyoruz.”
- 2027'de %80'in Üzerinde Büyüme
- Sunucu Geliri İki Katına
- Talep Arzın Üzerinde
Özet ve Değerlendirme
Özet
Gelir 13,38 milyar dolar oldu ve yıllık %44,7 arttı. Piyasa beklentisi 13,09 milyar dolardı; fark %2,2. Düzeltilmiş hisse başına kâr 2,09 dolar ile beklentiyi %7,2 aştı. 4. çeyrek için verilen 17 milyar dolarlık gelir öngörüsü, 16,29 milyar dolarlık beklentinin %4,4 üzerinde. Böylece gelir, kâr ve öngörü kapılarının üçü de açık. Büyümenin motoru, geliri 8,55 milyar dolara çıkan veri merkezi segmenti.
Hisse normal seansı %3,7 yükselişle 483,90 dolardan kapattı. Kazanç çağrısından sonra seans dışında 517,40 dolarda işlem gördü; artış %6,9. Ağustos'taki bilançoda sayılar iyi olsa da hisse seans dışında yaklaşık %9 düşmüştü. Bu kez piyasa çeyreği bir hızlanma haberi olarak okudu. Öngörünün orta noktası yıllık %66 büyüme demek; 3. çeyrekte bu oran %44,7 idi. Çağrıda Lisa Su, 2027'de gelirin %80'den fazla büyümesini beklediklerini söyledi.
Skor 84, görüş al yönünde. Gerekçe, üç ölçünün de beklentiyi %2'den fazla aşması. Çekinceler skoru bandın içinde aşağı çekiyor. Serbest nakit akışı 554 milyon dolara indi; bir yıl önce 1,53 milyar dolardı. Stok, aralık sonundaki 7,92 milyar dolardan 11,46 milyar dolara çıktı. Düzeltilmiş brüt marj öngörüsü %55; bu, 3. çeyreğe göre yaklaşık 0,9 puanlık daralma demek.
Detaylı Değerlendirme
Veri merkezi gelirin üçte ikisine yaklaştı.
Veri merkezi geliri 8,55 milyar dolar. Yıllık artış %97. Segmentin toplam gelirdeki payı bir yılda %47'den %64'e çıktı. Segmentin faaliyet kârı 2,88 milyar dolar; bir yıl önce 1,07 milyar dolardı. Faaliyet marjı da %24,7'den %33,7'ye yükseldi. Artışı EPYC işlemcileri ve çeyrekte satışa çıkan Instinct MI450 serisi taşıdı. Şirkete göre Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI ve Oracle ilk Helios raf sistemlerinde model çalıştırıyor. Geçen çeyrek beklenen gelişme olarak yazılan MI450 ve Helios sevkiyatları böylece gerçekleşmiş oldu. Veri merkezi gelirindeki 4,2 milyar dolarlık yıllık artış, toplam gelirdeki 4,13 milyar dolarlık artıştan bile büyük. Gelirin ağırlık merkezi artık kesin biçimde bu segmentte. Kazanç çağrısında Su, 2027'de sunucu gelirinin iki katına çıkmasını bekliyor. Veri merkezinin 2027'de toplam gelirin %80'inden fazlasını oluşturacağını söyledi.
Marj yatay, faaliyet kaldıracı güçlü.
Düzeltilmiş brüt marj %55,9. Önceki çeyrekte %56,2, bir yıl önce %54,0 idi. Yani çeyreklik 0,3 puan geriledi, yıllık 1,9 puan genişledi. Asıl kazanç gider tarafında. Düzeltilmiş faaliyet gideri 3,56 milyar dolar ve gelirin %27'si. Bir yıl önce bu oran %30 idi. Düzeltilmiş faaliyet marjı %24'ten %29'a çıktı. Bu yüzden hisse başına kâr yıllık %74 arttı, gelir ise %44,7. Şirket 4. çeyrek için %55 brüt marj öngörüyor. Bu, gerçekleşen %55,9'a göre yaklaşık 0,9 puanlık daralma demek. Raf sistemleri ilk aşamada marjı sınırlıyor. Çağrıda CFO Jean Hu, 2027 için çeyreklik marj patikası vermedi. Marjı veri merkezindeki yapay zekâ ve sunucu işlerinin karışımı belirleyecek. Hu'ya göre 2027'de faaliyet gideri, gelir artışının yarısından az büyüyecek. Düzeltilmiş FAVÖK 4,16 milyar dolar ile yıllık %71 arttı.
İstemci ve oyun tarafı zayıfladı.
Şirket bu çeyrekte segmentlerini yeniden düzenledi; istemci ve oyun artık tek segment. Bu segmentin geliri 3,72 milyar dolar ve yıllık %8 düşüş var. İçinde istemci işi 2,95 milyar dolar ile %7 büyüdü. Oyun işi ise 773 milyon dolara indi; düşüş %40. Şirket bunu yarı özel konsol çiplerinde ve ekran kartlarında azalan satışa bağlıyor. Segmentin faaliyet kârı 573 milyon dolar; bir yıl önce 867 milyon dolardı. Gömülü segment ise 1,11 milyar dolar ile %29 büyüdü. Bu segment savunma, otomotiv, iletişim ve sanayi pazarlarındaki talepten yararlandı. Çağrıda Su, yükselen bellek ve bileşen maliyetlerinin bilgisayar talebini zayıflattığını söyledi. Şirket 2027'de bilgisayar pazarında adet bazında çift haneli düşüş varsayıyor. Veri merkezi dışındaki iki segmentin toplam geliri 4,83 milyar dolar; bu tutar yıllık %1,5 geriledi. Yani büyümenin neredeyse tamamı veri merkezinden geliyor.
Nakit akışı kârın gerisinde kaldı.
Serbest nakit akışı 554 milyon dolar. Bir yıl önce 1,53 milyar dolardı; düşüş %64. Sürekli faaliyetlerden nakit akışı 1,20 milyar dolar ile %33 geriledi. Farkı stok açıyor: çeyrekte stoka 3,0 milyar dolar bağlandı. Stok bakiyesi aralık sonundaki 7,92 milyar dolardan 11,46 milyar dolara çıktı. Yatırım harcaması 648 milyon dolar; bir yıl önce 258 milyon dolardı. Toplam borç da 3,23 milyar dolardan 7,08 milyar dolara yükseldi. GAAP hisse başına kâr 1,46 dolar. Müşterilere verilen varantların değer değişimi GAAP kârından 1,10 milyar dolar düşürdü. Düzeltilmiş kâr bu kalemi dışarıda bırakıyor; iki ölçü arasındaki fark bu yüzden büyük. Kasadaki nakit ve kısa vadeli yatırımlar ise 15,78 milyar dolar. Yani bilanço tarafında bir sıkışma yok, ama kârın nakde dönüş hızı yavaşladı. Hu, 2027 büyümesi için stok ve kapasite yatırımının süreceğini söyledi. Ayrıntı için nakit akışı rehberine bakılabilir.
Bir sonraki çeyrekte tek bir satıra bak.
Bir sonraki çeyrekte tek bir satıra bak: düzeltilmiş brüt marj. Şirket 17 milyar dolar gelirle %55 marj öngörüyor. Gelir 16,5 milyar doların üstünde gelir ve marj %55'te kalırsa Helios büyümesi kârı sulandırmadan ilerliyor demektir. Marj %54'ün altına inerse raf sistemleri hacmi kârdan pahalıya alıyor demektir. İkinci ölçü stok. 11,46 milyar dolarlık stok gelire dönüşmezse nakit tarafındaki baskı uzar. Bu çeyrekte stok 3,0 milyar dolar arttı; 4. çeyrekte bu artışın durması beklenir. Üçüncü ölçü oyun işi. Konsol döngüsünün dibi geçmediyse istemci ve oyun segmenti küçülmeye devam eder. Bilanço gününü okumanın genel çerçevesi için bilanço günü rehberine bakılabilir.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
6 Güçlü Yön · 6 RiskGüçlü Yönler
6- Gelir, şirketin 12,7-13,3 milyar dolarlık öngörü aralığının üst sınırını aştı.
- Veri merkezi geliri yıllık %97 artışla 8,55 milyar dolara ulaştı.
- 4. çeyrek gelir öngörüsü 17 milyar dolar ile beklentinin %4,4 üzerinde.
- Düzeltilmiş faaliyet marjı bir yılda %24'ten %29'a yükseldi.
- Helios raf sistemleri Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI ve Oracle'da çalışmaya başladı.
- Şirket 2027'de gelirin %80'den fazla büyümesini, sunucu gelirinin ise iki katına çıkmasını bekliyor.
Riskler
6- Serbest nakit akışı yıllık %64 düşüşle 554 milyon dolara geriledi.
- Stok aralık sonundan bu yana %45 artışla 11,46 milyar dolara çıktı.
- 4. çeyrek brüt marj öngörüsü %55Şirket 2027 için çeyreklik marj patikası vermedi.
- Oyun işi geliri yıllık %40 düşüşle 773 milyon dolara indi.
- Müşteri varantlarının değer değişimi, hisse yükseldikçe GAAP kârını baskılamaya devam edebilir.
- Toplam borç bir çeyrekte 3,23 milyar dolardan 7,08 milyar dolara yükseldi.
Beklenen Gelişmeler
4- 2026 4. çeyrekHelios raf sistemleri ve 6. nesil EPYC 'Venice' üretiminin ölçeklenmesi planlanıyor.
- Tarih açıklanmadı — World Labs ve Taalas satın almalarının tamamlanması bekleniyor.
- 2027 ilk yarısıAnthropic'in 2 gigawatt'lık MI450 anlaşmasının ilk gigawatt'lık bölümünün devreye girmesi bekleniyor.
- Şubat 2027 başı4. çeyrek bilançosu: 17 milyar dolar ±%3 öngörüsünün sınavı.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için