Genel Bakış
Bilanço Gününden Bugüne − %1,6
Gelir yıllık %8,5 büyüdü, hisse başı kâr beklentiyi %11,4 aştı; hisse ilk tepkide %1,6 düştü.
- Gelir3. Çeyrek
- 10,37 Mr $
- ▲ %8,5 Yıllık · Beklentiyi %2,9 Aştı
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 6,45 $
- Beklenti 5,79 $ · %11,4 Aştı
Genel Görüş
ALAmgen üçüncü çeyrekte hem gelirde hem düzeltilmiş kârda piyasa beklentisini aştı ve yıl geneli öngörüsünü yeniden yukarı çekti. Hisse yine de kazanç çağrısının ardından seans dışında %1,6 geride; yükseltilen kâr öngörüsü beklentinin yalnızca %1,2 üzerinde ve hisse zaten analist hedeflerinin üstünde işlem görüyordu. Bundan sonra bakılacak yer, eriyen eski ürünlerle büyüyen yeni ürünler arasındaki denge.
Bilanço Günü Kapanışı3 Kas
461,26 $▼ %1,6Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 245 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %56
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 23,18 $ · Son 12 Ay)
- 19,6
- PEG(Şirket Öngörüsü 2026)
- 2,92
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %23,0
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir 10,37 Mr $ ile beklentinin %2,9, düzeltilmiş HBK 6,45 $ ile beklentinin %11,4 üzerinde geldi.
- Yıl geneli düzeltilmiş HBK öngörüsü 22,90–23,70 $'a çekildi; orta nokta piyasa beklentisinin yalnızca %1,2 üzerinde.
- Hisse çağrı sonrası seans dışında %1,6 geride; analist hedeflerinin üzerinde işlem gören hissede yükseltilen öngörü sınırlı kaldı.
Rakamlar
Yıl Geneli HBK Öngörüsü
22,90–23,70 $
Beklenti 23,02 $ · %1,2 Üzerinde
Düzeltilmiş Faaliyet Marjı
%47,3
Bir Yıl Önce %47,1 · 0,2 Puan Artış
Prolia
632 Mn $
▼ %45 Yıllık · Biyobenzer Rekabeti
Hisse Tepkisi
▼ %1,6
Seans Dışı, 18:34 ET · Çağrı Sonrası
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
9,56
3Ç25 · 9,56 Mr $
9,87
4Ç25 · 9,87 Mr $ · Çeyreklik + %3,2
8,62
1Ç26 · 8,62 Mr $ · Çeyreklik − %12,6
10,05
2Ç26 · 10,1 Mr $ · Çeyreklik + %16,7
10,37
3Ç26 · 10,4 Mr $ · Çeyreklik + %3,1 · Yıllık + %8,5
9,86–10,66
4Ç26Ö · 9,86–10,66 · Çeyreklik − %1,0 · Yıllık + %4,0
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
- 4Ç26Ö
4Ç 2026 Şirket Öngörüsü
- Yıl Geneli Gelir38,9 – 39,7 Mr $38,9 Mr $39,7 Mr $
Orta Nokta 39,3 · Piyasa Beklentisi 38,9 · Önceki Bant 38,2–39,4Beklentinin %1,0 Üzerinde ▲
- Yıl Geneli Düzeltilmiş HBK22,9 – 23,7 $22,9 $23,7 $
Orta Nokta 23,30 · Piyasa Beklentisi 23,02 · Önceki Bant 22,30–23,50Beklentinin %1,2 Üzerinde ▲
- Yıl Geneli GAAP HBK18,34 – 19,28 $18,34 $19,28 $
Önceki Bant 15,80–17,08 · Orta Nokta 18,81Yukarı Revize %14,4 ▲
- Düzeltilmiş Vergi Oranı%15,0 – %16,5%15,0%16,5
3Ç'de %15,9 · Bir Yıl Önce %18,2 · Bant DeğişmediYatay Seyir
- Sermaye Harcaması2,6 Mr $
Yaklaşık 2,6 · Önceki Öngörüyle AynıYatay Seyir
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%5,5.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- ABD Ürün Satışları7,26 Mr $Pay %70,0
- Diğer Ülkeler Ürün Satışları2,62 Mr $Pay %25,3
- Diğer Gelirler482 Mn $Pay %4,7
Öne Çıkan Ölçüler
Serbest Nakit Akışı
3,65 Mr $
▼ %14,0 YıllıkBasın Bülteni
Toplam Ürün Satışları
9,88 Mr $
▲ %8,0 YıllıkBasın Bülteni
EVENITY Satışları
751 Mn $
▲ %39,0 YıllıkBasın Bülteni
TEZSPIRE Satışları
538 Mn $
▲ %43,0 YıllıkBasın Bülteni
UPLIZNA Satışları
451 Mn $
▲ %191,0 YıllıkBasın Bülteni
IMDELLTRA Satışları
406 Mn $
▲ %128,0 YıllıkBasın Bülteni
BLINCYTO Satışları
496 Mn $
▲ %27,0 YıllıkBasın Bülteni
GAAP Faaliyet Marjı
%37,5
Basın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 10,4 Mr $. Kaynak: Basın Bülteni.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“İlk üç çeyrekteki sonuçlarımız, geniş bir ürün ve ürün hattı yelpazesinde işimizin gücünü yansıtıyor. Kendi ifadesiyle: This is exactly the kind of performance our strategy was designed to achieve — stratejimiz tam da bu performans için tasarlandı. Güçlü ticari uygulama ve süren Ar-Ge yeniliği, Amgen'in kalıcı uzun vadeli büyüme sağlayabileceğine olan güvenimizi pekiştiriyor.”
- Altı Büyüme Motoru
- Üç Olumlu Faz 3 Sonucu
- 2027'de Marj Korunuyor
Özet ve Değerlendirme
Özet
Amgen'in üçüncü çeyrek geliri 10,37 milyar dolar oldu. Yıllık artış %8,5 ve piyasa beklentisinin %2,9 üzerinde. Ürün satışları 9,88 milyar dolarla %8 büyüdü. Düzeltilmiş hisse başı kâr 6,45 dolar ile beklentiyi %11,4 aştı. Şirket yıl geneli düzeltilmiş HBK öngörüsünü 22,90-23,70 dolara çekti. Orta nokta piyasa beklentisinin yalnızca %1,2 üzerinde. Böylece gelir ve kâr kapıları açık, öngörü kapısı ise beklentiyle uyumlu.
Hisse normal seansı 461,26 dolardan kapattı. Kazanç çağrısının ardından seans dışında 18:34 ET itibarıyla %1,6 geride. Piyasa bu bilançoyu bir kâr haberi olarak değil, bir öngörü haberi olarak okudu. Hisse son bir yılda %56 yükseldi ve ortalama analist hedefi olan 397 doların %16 üzerinde. Bu fiyattan bakınca yıl geneli bandının sınırlı yükselişi yeni bir alan açmıyor. Çağrıda yönetim dördüncü çeyrekte gider artışı beklediğini söyledi.
Skor 74, görüş al. Çeyrek iki ölçüde beklentiyi açık farkla geçti, öngörü ise beklentiyle uyumlu kaldı. Büyümenin motoru hacim: Repatha %37, Evenity %39, Uplizna %191 ve Imdelltra %128 büyüdü. Çekince eski ürünlerde toplanıyor. Prolia ve Xgeva biyobenzer rekabetiyle neredeyse yarı yarıya eridi. Serbest nakit akışı da geçen yılın %14 altında kaldı. Bu çekinceler skoru bandın ortasında tutuyor; TAVNEOS'taki FDA süreci de açık bir risk.
Detaylı Değerlendirme
Gelir fiyattan değil hacimden büyüyor.
Ürün satışları 9,88 milyar dolar. Yıllık artış %8 ve bültene göre kaynağı hacim. 17 ürün çift haneli büyüdü. Blincyto da %27 büyüyerek 496 milyon dolara çıktı. Yine 17 ürün, bu çeyreğin temposuyla yıllık 1 milyar doların üzerinde satışa ulaşıyor. En büyük ürün Repatha oldu: 1,09 milyar dolar ve %37 artış. Kemik ilacı Evenity 751 milyon dolarla %39, astım ilacı Tezspire 538 milyon dolarla %43 büyüdü. Nadir hastalık tarafında Uplizna satışları 451 milyon dolara çıktı ve neredeyse üç katına yaklaştı. Onkolojide akciğer kanseri ilacı Imdelltra %128 büyüyerek 406 milyon dolara ulaştı. Ürün dışı diğer gelirler de 420 milyon dolardan 482 milyon dolara yükseldi.
Biyobenzer erimesi eski ürünleri küçültüyor.
Prolia satışları %45 düşüşle 632 milyon dolara indi. Xgeva %47 geriledi ve 288 milyon dolarda kaldı. İki ürünün toplamı bir yıl önce 1,68 milyar dolardı, bu çeyrek 920 milyon dolar. Bir yıl önce ürün satışlarının yaklaşık %18'ini oluşturuyorlardı, bu çeyrek payları %9'a indi. Kayıp yaklaşık 760 milyon dolar ve bunun nedeni küresel ölçekte piyasaya çıkan biyobenzerler. Sedef ilacı Otezla %18 düştü. Enbrel %5 büyüdü, ama net satış fiyatı %14 geriledi. Fiyat düşüşünün kaynağı, 2026'da yürürlüğe giren Medicare fiyat belirleme düzenlemesi. Tiroid göz hastalığı ilacı Tepezza ise stok azalmasıyla %6 düştü. Yeni ürünlerin hızı bu çeyrek eski ürünlerdeki kaybı rahatça kapattı.
Marj korundu, nakit geriledi.
Düzeltilmiş faaliyet marjı %47,3. Bir yıl önce %47,1'di, yani 0,2 puan genişleme var. GAAP faaliyet marjı ise satın alma kaynaklı amortismanın düşmesiyle %27,6'dan %37,5'e çıktı. Düzeltilmiş faaliyet giderleri %8 arttı. Ar-Ge gideri %11 artışla 2,11 milyar dolar oldu, satış ve yönetim giderleri ise %1 azaldı. Düzeltilmiş vergi oranı %18,2'den %15,9'a indi. Kâr sürprizinin gelir sürprizinden dört kat büyük olmasında bu 2,3 puanlık vergi düşüşünün de payı var. Serbest nakit akışı 3,65 milyar dolar ve bir yıl önceki 4,25 milyar doların %14 altında. Şirket bunu geçen yılın lehine işleyen indirim ve tahsilat zamanlamasına bağlıyor. Kazanç çağrısında aktarıldığına göre yeni CFO Thomas Dittrich, 2027'de faaliyet marjında 2026 öngörüsüne göre düşüş beklemiyor. Borç 54,0 milyar dolar ve çeyrekte hisse geri alımı yapılmadı. Ayrıntı için nakit akışı rehberi.
Öngörü yeniden yukarı, ama beklentiye yakın.
Yıl geneli gelir öngörüsü 38,2-39,4 milyar dolardan 38,9-39,7 milyar dolara çekildi. Orta nokta 39,3 milyar dolar ve piyasa beklentisinin %1,0 üzerinde. Düzeltilmiş HBK bandı 22,30-23,50 dolardan 22,90-23,70 dolara çıktı. Orta nokta 23,30 dolar ve beklenti 23,02 dolar. Dokuz aylık gelir 29,04 milyar dolar. Buna göre dördüncü çeyrek için ima edilen gelir 9,86-10,66 milyar dolar. Orta nokta 10,26 milyar dolar ve geçen yılın aynı çeyreğine göre yaklaşık %4 büyüme demek. Bu, üçüncü çeyrekteki %8,5'lik tempodan belirgin bir yavaşlama. GAAP HBK bandı da 18,34-19,28 dolara yükseltildi. Gelirde piyasa beklentisi 38,9 milyar dolar, yani yeni bandın tam alt ucu. Sermaye harcaması öngörüsü 2,6 milyar dolarda, hisse geri alım sınırı 3 milyar dolarda kaldı. Kazanç çağrısında Dittrich, dördüncü çeyrekte faaliyet giderlerinde belirgin bir artış beklediklerini söyledi. Gerekçe olarak ürün karışımı, kâr paylaşımı giderleri ve üçüncü çeyrekten kayan yatırımları gösterdi. Yavaşlayan gelirle birleşince bu, dördüncü çeyrek kârını sınırlayabilir.
Dördüncü çeyrekte tek bir sayıya bak.
Bir sonraki çeyrekte toplam gelire bak. 10,26 milyar dolar, öngörü orta noktasının ima ettiği seviye. Gelir bunun üstünde gelirse yeni ürünler eski ürünlerdeki erimeyi geçmeye devam ediyor demektir. Altında kalırsa biyobenzer baskısı büyümeyi yakalamış olur ve bu çeyrek zirve olarak okunur. Denklemin öbür yarısı Prolia ile Xgeva'nın toplamı; bu çeyrek 920 milyon dolardı. Bu ölçü yalnızca bir çeyreği değil, 2027'nin büyüme tabanını da gösterecek. Pipeline tarafında MariTide için geçen çeyrek söz verilen tip 2 diyabet Faz 3 çalışmalarından MARITIME-T2D-3 başladı. Kalan iki çalışma dördüncü çeyrekte başlayacak. Çağrıda yönetim, MariTide'ın hedef dozlarda iyi tolere edildiğini ve yan etkilerin birkaç gün sürdüğünü söyledi. MariTide'ın ilk Faz 3 sonuçları 2027'de bekleniyor; o güne kadar hisseyi taşıyan bu denge. Okuma yöntemi için bilanço günü rehberi.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
6 Güçlü Yön · 6 RiskGüçlü Yönler
6- Ürün satışları %8 büyüdü ve bülten bu büyümenin kaynağını hacim olarak gösteriyor.
- 17 ürün çift haneli büyüdü17 ürün yıllık 1 milyar doların üzerinde satış temposunda.
- Repatha çeyrekte 1,09 milyar dolar satışla %37 büyüdü ve şirketin en büyük ürünü oldu.
- Düzeltilmiş faaliyet marjı %47,3 olduYönetim çağrıda 2027'de marjın 2026 öngörüsünün altına inmesini beklemediğini söyledi.
- Yıl geneli gelir ve düzeltilmiş HBK öngörüsü yeniden yukarı çekildi.
- Imdelltra'nın DeLLphi-305 Faz 3 çalışması, birinci basamak bakım tedavisinde ölüm riskini %58 azalttı.
Riskler
6- Prolia ve Xgeva biyobenzer rekabetiyle %45-47 eridiİki ürünün toplamı 920 milyon dolara indi.
- Serbest nakit akışı 3,65 milyar dolar ile geçen yılın %14 altında kaldı.
- Enbrel'in net satış fiyatı Medicare fiyat belirleme düzenlemesi nedeniyle %14 düştü.
- FDA, TAVNEOS'un ABD piyasasından gönüllü çekilmesini istiyor ve şirketin itirazı henüz sonuçlanmadı.
- Yönetim dördüncü çeyrekte belirgin gider artışı bekliyorÖngörünün ima ettiği gelir büyümesi de yaklaşık %4'e iniyor.
- Hisse ortalama analist hedefinin %16 üzerinde işlem görüyor ve değerleme yeni sürprizlere daha az alan bırakıyor.
Beklenen Gelişmeler
6- MariTide'ın ilk Faz 3 sonuçları 2027'de bekleniyor; yönetim etkinlik ve tolerans verisini o zaman paylaşacak.
- MariTide için iki ek tip 2 diyabet Faz 3 çalışması 2026'nın dördüncü çeyreğinde başlatılacak.
- Dazodalibep'in OASIZ-301 sonuçları Kasım'daki ACR Convergence toplantısında sözlü sunumla paylaşılacak.
- Dazodalibep'in OASIZ 303 Faz 3 çalışmasının 2026'nın dördüncü çeyreğinde tamamlanması bekleniyor.
- TAVNEOS için FDA süreci sürüyor; şirket destekleyici materyallerini 23 Temmuz 2026'da sundu.
- 4Ç 2026 bilançosu ve 2027 öngörüsü ~Şubat 2027'de açıklanacak.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için