Genel Bakış
Constellation Energy
CEG · NASDAQ3Ç 2026Kamu Hizmetleri · Nükleer ve Doğal Gaz Elektrik Üretimi
Bilanço Gününden Bugüne + %0,8
Gelir yıllık %45,4 büyüdü, hisse başı kâr beklentiyi %30,2 aştı; hisse ilk tepkide %10,5 yükseldi.
- Gelir3. Çeyrek
- 9,55 Mr $
- ▲ %45 Yıllık · Beklentiyi %0,9 Aştı
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 5,06 $
- Beklenti 3,89 $ · %30,2 Aştı
Genel Görüş
ALConstellation, Calpine katkısıyla düzeltilmiş hisse başı kârı beklentinin %30 üzerinde 5,06 dolara taşıdı ve yıl geneli öngörüsünü bu yıl ikinci kez yükseltti. Hisse, veri merkezi talebine dair kuşkuları dağıtan uzun vadeli sözleşmelerle bilanço günü %10,5 değer kazandı. Şimdi bakılacak yer, yıl sonu çağrısında verilecek 2027 kâr öngörüsü.
Bilanço Günü Kapanışı9 Kas
276,09 $▲ %10,5Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 98,6 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- − %23
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 12,65 $ · Son 12 Ay)
- 22,0
- PEG(Şirket Öngörüsü 2026)
- 0,63
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %12,8
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Düzeltilmiş hisse başı kâr 5,06 dolarla beklentiyi %30 aştı; gelir 9,55 milyar dolarla beklentiyle uyumlu kaldı.
- Yıl geneli kâr öngörüsü 12,50-12,80 dolara yükseldi ve yeni orta nokta piyasa beklentisinin %4,4 üzerinde.
- Hisse, Amazon ve Google anlaşmalarının talep kuşkularını gidermesiyle bilanço günü %10,5 yükseldi.
Rakamlar
GAAP HBK
5,19 $
Bir Yıl Önce 2,97 $ · ▲ %75
Yıl Geneli HBK Öngörüsü
12,50–12,80 $
Beklenti 12,12 $ · %4,4 Üstte
Nükleer Kapasite Faktörü
%97,2
Bir Yıl Önce %96,8 · 0,4 Puan Artış
Hisse Tepkisi
▲ %10,5
Kapanıştan Kapanışa · 9 Kasım · 276,09 $
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
6,57
3Ç25 · 6,57 Mr $
6,07
4Ç25 · 6,07 Mr $ · Çeyreklik − %7,5
11,12
1Ç26 · 11,1 Mr $ · Çeyreklik + %83,1
7,50
2Ç26 · 7,50 Mr $ · Çeyreklik − %32,5
9,55
3Ç26 · 9,55 Mr $ · Çeyreklik + %27,3 · Yıllık + %45,4
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
4Ç 2026 Şirket Öngörüsü
- Yıl Geneli Düzeltilmiş HBK12,5 – 12,8 $12,5 $12,8 $
Orta Nokta 12,65 · Önceki 11,50–12,50 · Piyasa Beklentisi 12,12Beklentinin %4,4 Üzerinde ▲
- Önceki Yıl Geneli Aralık11,5 – 12,5 $11,5 $12,5 $
Ağustos'ta Verilen · Orta Nokta 12,00Orta Nokta %5,4 Yukarı Revize ▲
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%4,8.
Şirkete Özgü Ölçüler
Nükleer Üretim
46,7 Bin GWh
▲ %0,4 YıllıkBasın Bülteni
Nükleer Kapasite Faktörü
%97,2
Basın Bülteni
Planlı Yakıt Değişimi Duruşu
20 gün
Basın Bülteni
Gaz ve Hidro Zorunlu Duruş Oranı
%5,9
Basın Bülteni
Yenilenebilir Enerji Yakalama Oranı
%96,4
Basın Bülteni
Dokuz Aylık Faaliyet Nakdi
4,98 Mr $
▲ %45,1 YıllıkBasın Bülteni
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Piyasada seçim sonuçlarına biraz aşırı tepki gördüğümüzü düşünüyorum. Illinois ve Virginia gibi eyaletlerde zaten çok büyük bir veri merkezi yatırımı yapıldı. Veri merkezlerinin yarattığı sorunlara da iki partinin destekleyeceği çözümler bulunacağından eminiz.”
- Veri Merkezi Talebi Sürüyor
- 8.500 MW Uzun Vadeli Anlaşma
- Nükleer Kapasite Artışları
Özet ve Değerlendirme
Özet
Constellation üçüncü çeyrekte 9,55 milyar dolar gelir açıkladı. Yıllık artış %45, piyasa beklentisinden fark ise yalnızca %0,9. Düzeltilmiş hisse başı kâr 5,06 dolar oldu ve 3,89 dolarlık beklentiyi %30 aştı. Şirket yıl geneli kâr öngörüsünü 12,50-12,80 dolara çekti. Yeni orta nokta piyasa beklentisinin %4,4 üzerinde. Gelir kapısı uyumlu, kâr ve öngörü kapıları açık. Büyümenin ana kaynağı Ocak'ta tamamlanan Calpine satın alımı.
Hisse 9 Kasım'da %10,5 yükselerek 276,09 dolardan kapandı. Bilançodan önceki bir ayda hisse yaklaşık %7 gerilemişti. Satışın arkasında seçim sonrası veri merkezi talebine dair kuşkular vardı. CEO Joe Dominguez çağrıda bunu piyasanın aşırı tepkisi olarak niteledi. Şirket yıl başından bu yana 8.500 MW'ı aşan uzun vadeli anlaşma imzaladı. Piyasa bu bilançoyu bir kâr haberi olarak değil, bir talep teyidi olarak okudu.
Skor 76, görüş al yönünde. Kâr ve öngörü beklentiyi net biçimde aştı, gelir ise beklentiyle uyumlu kaldı. Bu yüzden skor 80'in altında. GAAP kârında 108 milyon dolarlık vergi kaynaklı bir kazanç da var. Dokuz aylık faaliyet nakdi 4,98 milyar dolar oldu ve yıllık %45 arttı. Hisse yükselişe rağmen bir yıl önceki seviyesinin %23 altında. Analistlerin ortalama hedefi 339 dolar.
Detaylı Değerlendirme
Calpine kâr tablosunu büyüttü.
Çeyreklik gelir 9,55 milyar dolar. Bir yıl önce 6,57 milyar dolardı. Artışın büyük kısmı Ocak 2026'da tamamlanan Calpine satın alımından geliyor. Düzeltilmiş faaliyet kârı 952 milyon dolardan 1,79 milyar dolara çıktı. Bu %88'lik bir artış. Hisse başına artış ise %66'da kaldı. Aradaki fark, satın alma sonrası seyreltilmiş hisse sayısının 313 milyondan 354 milyona çıkmasından kaynaklanıyor. GAAP hisse başı kârı 5,19 dolar. Bu sayının içinde 127 milyon dolarlık gerçekleşmemiş değerleme kazancı ve 108 milyon dolarlık vergi düzeltmesi var. Okurun izlemesi gereken ölçü bu yüzden düzeltilmiş kâr. Şirket artışı piyasa koşullarına ve Calpine katkısına bağlıyor. Faiz giderleri ve nükleer üretim vergi kredisi tarafındaki etkiler ise kârı kısmen aşağı çekti.
Nükleer filo neredeyse kesintisiz çalıştı.
Nükleer kapasite faktörü %97,2 oldu. Bir yıl önce %96,8'di, artış 0,4 puan. Planlı yakıt değişimi için duruş süresi 23 günden 20 güne indi. Nükleer üretim 46.677 GWh ile yıllık %0,4 arttı. Bu sayılar, sabit maliyetli bir filonun neredeyse tam kapasiteyle satış yaptığını gösteriyor. Gaz ve pompaj depolamalı santrallerde zorunlu duruş oranı %5,9. Şirket bu ölçüyü genişleyen filo nedeniyle bu yıl ilk kez raporluyor. Rüzgâr, güneş ve nehir tipi santrallerde enerji yakalama oranı %96,4. Geçen yıl %96,8'di, düşüş 0,4 puan. Yüksek kullanım, sözleşmeli satışın güvenilirliği açısından da önemli. Yirmi yıllık anlaşma imzalayan bir müşteri, santralin her saat elektrik üretmesine güveniyor. Bu çeyrekteki sayılar o güveni destekliyor.
Sözleşmeler talebi on yıllara bağlıyor.
Çeyreğin asıl haberi sözleşmeler. Amazon ile Calvert Cliffs santrali için 20 yıllık, 690 MW'lık anlaşma imzalandı. Anlaşma 3 milyar doları aşan yatırımın ve 190 MW'lık kapasite artışının önünü açıyor. Google ile yapılan 20 yıllık anlaşma 11 reaktörde yaklaşık 890 MW ek kapasite getirecek. Bu anlaşmanın yatırım tutarı 4,3 milyar doları aşıyor ve ilk kapasite artışı 2028'de bekleniyor. Google ile PJM bölgesinde 2.700 MW'lık, 15 yıllık bir yük takip anlaşması da yapıldı. Yeni Peak+ ürünüyle ilk 270 MW'lık anlaşma da imzalandı. Dominguez'e göre bu çeyrekteki anlaşmalar büyük bir nükleer santral kadar yeni kapasite ekliyor. Şirkete göre bu yatırımların maliyeti mevcut abonelere yansımıyor. ABD Enerji Bakanlığı da kapasite artışları için 5 milyar dolarlık koşullu kredi taahhüdü verdi.
Öngörü bu yıl ikinci kez yükseldi.
Yıl geneli düzeltilmiş hisse başı kâr öngörüsü 12,50-12,80 dolar. Ağustos'taki aralık 11,50-12,50 dolardı. Orta nokta %5,4 yukarı taşındı. Mayıs'ta şirket 11,00-12,00 dolarlık aralığı teyit etmişti. Yeni orta nokta 12,65 dolar ve 2025'in 9,39 dolarlık kârının %35 üzerinde. Piyasa beklentisi bilanço öncesinde 12,12 dolardı. Şirket ayrıca Rhode Island'daki 609 MW'lık gaz santralini 715 milyon dolara satın almak için anlaşma yaptı. Hisse geri alımlarının da sürdüğünü belirtti. 2027 ve 2028 öngörüsü yıl sonu bilançosunda açıklanacak. Bu yüzden bugünkü yükseliş, gelecek yılın kâr tabanına dair bir ön kabul de taşıyor. Hissenin bilanço öncesindeki düşüşü bu kabulü zayıflatmıştı. Yeni öngörü ise o kuşkuyu büyük ölçüde geri aldı.
Bir sonraki çeyrekte bakılacak tek sayı.
Şubat'taki yıl sonu bilançosunda tek bir satıra bak: 2027 kâr öngörüsünün orta noktası. Piyasa beklentisi şu an hisse başına 13,34-13,51 dolar aralığında. Orta nokta 13,50 doların üstünde gelirse Calpine sonrası kâr tabanı kalıcı demektir. Bu durumda sözleşme hikâyesi kâra dönüşüyor. Orta nokta 13 doların altında kalırsa bu yılın 12,65 dolarlık kârı, olumlu piyasa koşullarının şişirdiği bir zirve olarak okunur. İkinci ölçü yeni sözleşme hacmi. Yıl başından bu yana 8.500 MW aşıldı. Bu hızın sürmesi, değerlemenin yeniden geçen yılın seviyelerine yaklaşmasının ön koşulu. Hisse hâlâ 52 haftalık zirvesi olan 380 doların belirgin biçimde altında işlem görüyor. Aradaki farkı kapatacak olan, sözleşmelerin kâr öngörüsüne yansıması.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
5 Güçlü Yön · 5 RiskGüçlü Yönler
5- Düzeltilmiş hisse başı kâr 5,06 dolarla beklentiyi %30 aştı ve yıllık %66 arttı.
- Yıl geneli öngörü bu yıl ikinci kez yükseldiYeni orta nokta beklentinin %4,4 üzerinde.
- Amazon ve Google ile 20 yıllık anlaşmalar, nükleer kapasite artışlarını uzun vadeli gelire bağlıyor.
- Nükleer kapasite faktörü %97,2 ile bir yıl önceki %96,8'in üzerinde gerçekleşti.
- Dokuz aylık faaliyet nakdi yıllık %45 artışla 4,98 milyar dolara çıktı.
Riskler
5- Gelir beklentiyi yalnızca %0,9 aştıBüyümenin büyük kısmı Calpine satın alımından geliyor.
- Seyreltilmiş hisse sayısı 313 milyondan 354 milyona çıktı ve hisse başı büyümeyi sınırladı.
- GAAP kârı 108 milyon dolarlık vergi düzeltmesi ve değerleme kazançları içeriyor.
- Seçim sonrası veri merkezlerine yönelik düzenleme tartışmaları talep beklentisini yeniden baskılayabilir.
- Kapasite artışları 2028-2032 arasına yayılıyorUygulama gecikmesi getiriyi öteler.
Beklenen Gelişmeler
4- Yıl sonu bilançosu ve 2027-2028 öngörüsü Şubat 2027'de bekleniyor.
- Rhode Island gaz santrali satın alımı düzenleyici onayların ardından tamamlanacak.
- Enerji Bakanlığı'nın 5 milyar dolarlık koşullu kredisi için kredi sözleşmesi imzalanması gerekiyor.
- Google anlaşması kapsamındaki ilk nükleer kapasite artışı 2028'de devreye girecek.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için