Genel Bakış
IBM
IBM · NYSE3Ç 2026Teknoloji · Yazılım, Danışmanlık ve Altyapı
Bilanço Gününden Bugüne − %0,5
Gelir yıllık %4,7 büyüdü, hisse başı kâr beklentiyi %2,4 aştı; hisse ilk tepkide %5,0 düştü.
- Gelir3. Çeyrek
- 17,10 Mr $
- Beklenti 16,87 Mr $ · %1,4 Aştı
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 2,95 $
- Beklenti 2,88 $ · %2,4 Aştı
Genel Görüş
TUTIBM üçüncü çeyrekte 17,10 milyar dolar gelirle beklentiyi %1,4, düzeltilmiş hisse başı kârla %2,4 aştı. Şirket yıllık serbest nakit akışı öngörüsünü yükseltti; hisse seans dışında önce %4,8 çıktı, çağrıdan sonra %5,0 düşüşe döndü. Bundan sonra bakılacak yer, yazılımdaki hızlanmanın ana bilgisayar gerilemesini telafi edip etmediği.
Bilanço Günü Kapanışı21 Eki
251,46 $▼ %5,0Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 236 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- − %11
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 12,31 $ · Son 12 Ay)
- 20,3
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %16,0
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir 17,10 Mr $ ile beklentinin %1,4, düzeltilmiş HBK 2,95 $ ile %2,4 üzerinde geldi.
- Yazılım %8,3 büyüdü; şirket yıllık serbest nakit akışı artış hedefini 1 Mr $'ın üstüne çekti.
- Hisse seans dışında önce %4,8 yükseldi, çağrıdan sonra yönü dönerek 18:15 ET itibarıyla %5,0 geriledi.
Rakamlar
Yazılım Geliri
7,80 Mr $
▲ %8,3 Yıllık · Red Hat ▲ %11
Düzeltilmiş Vergi Öncesi Marj
%19,3
▲ 0,7 Puan Yıllık
Serbest Nakit Akışı
3,0 Mr $
▲ 0,7 Mr $ Yıllık · 9 Ayda 7,8 Mr $
Hisse Tepkisi
▼ %5,0
Seans Dışı 18:15 ET · Çağrı Sonrası
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
16,33
3Ç25 · 16,3 Mr $
19,69
4Ç25 · 19,7 Mr $ · Çeyreklik + %20,5
15,92
1Ç26 · 15,9 Mr $ · Çeyreklik − %19,1
17,16
2Ç26 · 17,2 Mr $ · Çeyreklik + %7,8
17,10
3Ç26 · 17,1 Mr $ · Çeyreklik − %0,3 · Yıllık + %4,7
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
4Ç 2026 Şirket Öngörüsü
- Yıl Geneli Gelir Büyümesi%4 – %5%4%5
Sabit Kur · Temmuzda %5 Üzerinden İndirilmiştiUyumlu ✓
- Yıl Geneli Serbest Nakit Akışı15,7 Mr $
2025 Gerçekleşen 14,7 · Hedef En Az 1 Mr $ ArtışYıllık En Az %6,8 Artış ▲
- Yıl Geneli Yazılım Büyümesi%7 – %8%7%8
Önceki Aralık %6–8Alt Uç 1 Puan Yukarı ▲
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%13.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Yazılım7,80 Mr $Pay %45,8▲ %8,3 Yıllık
- Danışmanlık5,34 Mr $Pay %31,3▲ %0,2 Yıllık
- Altyapı3,71 Mr $Pay %21,8▲ %4,2 Yıllık
- Finansman192 Mn $Pay %1,1▼ %4,0 Yıllık
Öne Çıkan Ölçüler
Serbest Nakit Akışı
3,00 Mr $
▲ %30,4 YıllıkBasın Bülteni
Faaliyet Nakdi
4,03 Mr $
▲ %30,6 YıllıkBasın Bülteni
Toplam Borç
63,8 Mr $
Basın Bülteni
Yazılım Brüt Marjı
%82,5
Basın Bülteni
Hisse Başı Temettü
1,69 $
Basın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 17,0 Mr $. Kaynak: Basın Bülteni.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Çeyrek boyunca disiplinli uygulama gelir büyümesini hızlandırdı ve güçlü serbest nakit akışı sağladı. Müşterilerimiz artık yapay zekâyı dar ya da yeni sorunlara değil, bütün işletme modellerini dönüştürecek biçimde kullanıyor. Yıl geneli için sabit kurla %4-5 gelir büyümesi beklemeyi sürdürüyoruz. Serbest nakit akışının da bir önceki yıla göre 1 milyar dolardan fazla artmasını bekliyoruz.”
- Yazılımda Hızlanan Büyüme
- Serbest Nakit Akışı Hedefi Yükseldi
- İşletme Modelinde Yapay Zekâ
Özet ve Değerlendirme
Özet
IBM üçüncü çeyrekte 17,10 milyar dolar gelir açıkladı. Yıllık artış %4,7, sabit kurla %6. Gelir 16,87 milyar dolarlık piyasa beklentisini %1,4 aştı; bu fark gelir kapısını uyumlu bırakıyor. Düzeltilmiş hisse başı kâr 2,95 dolar oldu ve 2,88 dolarlık beklentiyi %2,4 aştı, yani kâr kapısı açık. Şirket yıl geneli için sabit kurla %4-5 gelir büyümesi hedefini korudu. Serbest nakit akışı artış hedefini de yükseltti; öngörü kapısı uyumlu. Dördüncü çeyrek için ayrı bir gelir hedefi verilmedi.
Hisse günü 251,46 dolardan kapattı. Bülten sonrası seans dışında 16:39 ET'de 263,43 dolara, yani %4,8 yukarı çıktı. Çağrı sırasında ve sonrasında yön tersine döndü. Saat 18:15 ET itibarıyla fiyat 238,83 dolar, kapanışa göre %5,0 aşağıda. Piyasa önce bir nakit haberi okudu, çağrıdan sonra bir büyüme haberi okudu. Haberlere göre satışın gerekçesi, beklentiyi aşan çeyreğe rağmen yıl geneli gelir hedefinin %4-5'te bırakılması.
Skor 60 ve görüş tut. Üç kapıdan biri açık, ikisi uyumlu; karar tablosu bu birleşime 50-64 bandını veriyor. Yazılım geliri %8,3 büyüdü ve düzeltilmiş vergi öncesi kâr marjı 0,7 puan genişledi. Buna karşılık IBM Z ana bilgisayar geliri %20 geriledi ve danışmanlık yerinde saydı. Danışmanlık brüt marjı da 1,9 puan daraldı. Çağrıda yazılımın yıl geneli büyüme hedefi yükseldi, ama skoru değiştirecek bir kapı açılmadı. Satın almalarla artan borç da izlenecek bir çekince.
Detaylı Değerlendirme
Yazılım büyümeyi taşıyor.
Yazılım geliri 7,80 milyar dolar oldu. Yıllık artış %8,3, sabit kurla %9. İkinci çeyrekteki %5'lik artışa göre belirgin bir hızlanma var. Segmentin toplam gelirdeki payı bir yıl önceki %44,1'den %45,6'ya çıktı. Red Hat'i kapsayan hibrit bulut birimi %11 büyüdü. Veri birimi %19 ile en hızlı büyüyen kalem oldu. İşlem işleme birimi, ikinci çeyrekteki %8'lik düşüşten sonra %9 büyümeye döndü. Otomasyon birimi ise %3 geriledi. Yazılım brüt marjı %82,5 ile bir yıl önceki %83,1'in 0,6 puan altında kaldı. Şirket bu yıl satın almalara 11,4 milyar dolar harcadı. Bülten büyümenin organik ve satın alma kaynaklı kısmını ayırmıyor. Yazılım, toplam brüt kârın yaklaşık üçte ikisini üretiyor. Şirket yazılım için yıl geneli büyüme hedefini %6-8'den %7-8'e çekti.
Altyapıda ana bilgisayar döngüsü geriye dönüyor.
Altyapı geliri 3,71 milyar dolar, yıllık artış %4,2. Bu toplamın içinde iki farklı hikâye var. IBM Z ana bilgisayar geliri %20 geriledi. Geçen yılın güçlü ürün döngüsü bu kıyası zorlaştırıyor. İkinci çeyrekte düşüş %42'ydi, yani gerileme hız kesti. Sunucu ve depolamayı kapsayan dağıtık altyapı %31 büyüdü. Altyapı destek geliri %3 azaldı. Segmentin brüt marjı %56,7 ile bir yıl önceki %57,2'nin 0,5 puan altında. Ana bilgisayar, işlem işleme yazılımıyla birlikte satılan bir platform. Bu yüzden Z'deki düşüş zamanla yazılım tarafına da yansıyabilir. Altyapı dokuz ayda 10,87 milyar dolar gelir üretti, yıllık artış %2,7. Çağrıda z17 döngüsünün önceki nesli 1 milyar doları aşan farkla geride bıraktığı söylendi.
Danışmanlık yerinde sayıyor.
Danışmanlık geliri 5,34 milyar dolarla neredeyse değişmedi; yıllık artış %0,2. Sabit kurla büyüme %2. Strateji ve teknoloji birimi %2 büyüdü. Akıllı operasyonlar birimi ise %2 geriledi. Segmentin brüt marjı %27,4'e indi. Bir yıl önce bu oran %29,3'tü; daralma 1,9 puan. İkinci çeyrekte de danışmanlık yatay kalmıştı. Hizmet tarafındaki fiyat baskısı doğrudan marja yansıyor. Danışmanlık hâlâ toplam gelirin %31'ini oluşturuyor. Bu yüzden segmentin yatay seyri şirketin toplam büyümesini yaklaşık iki puan aşağı çekiyor. Çağrıda yapay zekânın danışmanlık sipariş birikimindeki payının %35'e ulaştığı söylendi. Dokuz aylık danışmanlık geliri 15,93 milyar dolar ve yıllık artış %1,5.
Nakit akışı ve kâr marjı güçleniyor.
Faaliyetlerden gelen nakit 4,03 milyar dolar oldu, yıllık artış %30,6. Serbest nakit akışı 3,0 milyar dolarla bir yıl öncesine göre 0,7 milyar dolar arttı. Dokuz aylık serbest nakit akışı 7,8 milyar dolar. Düzeltilmiş vergi öncesi kâr marjı %19,3 ile 0,7 puan genişledi. GAAP efektif vergi oranı ise %28,2'den %11,9'a indi ve net kârı destekledi. Şirket çeyrekte 1,6 milyar dolar temettü ödedi. Toplam borç yılbaşından bu yana 2,6 milyar dolar artarak 63,8 milyar dolara çıktı. Nakit ve menkul kıymetler ise 3,4 milyar dolar azaldı. Ar-Ge harcaması da %14,2 artışla 2,38 milyar dolara çıktı. Nakit akışının nasıl okunduğunu rehberde bulabilirsiniz. Şirket yıl genelinde vergi öncesi kâr marjında yaklaşık 1 puanlık genişleme hedefini korudu.
Bir sonraki çeyrekte iki satıra bak.
IBM'in yıl geneli hedefi sabit kurla %4-5 gelir büyümesi. Dokuz ayda gelir 50,18 milyar dolar oldu ve yıllık artış %4,9. Geçen yıl dördüncü çeyrek 19,69 milyar dolarla yılın en büyük çeyreğiydi. İlk ölçü yazılım büyümesi. %8'in üstünde kalırsa ana bilgisayardaki düşüş telafi ediliyor demektir. %5'in altına inerse büyüme yükü yeniden satın almalara kalır. İkinci ölçü serbest nakit akışı. Yıl için hedef en az 15,7 milyar dolar ve dokuz ayda 7,8 milyar dolar yapıldı. Dördüncü çeyrekte 7,9 milyar doların altında bir sonuç hedefin kaçtığını gösterir. Geçen yıl aynı çeyrekte serbest nakit akışı 7,6 milyar dolardı. Bilanço gününü okumanın genel yöntemi için rehbere bakabilirsiniz.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
6 Güçlü Yön · 6 RiskGüçlü Yönler
6- Yazılım geliri %8,3 büyüdü ve ikinci çeyrekteki %5'lik artıştan hızlandı.
- Serbest nakit akışı yıllık 0,7 milyar dolar artışla 3,0 milyar dolara çıktı.
- Şirket yıl geneli serbest nakit akışı artış hedefini yaklaşık 1 milyar dolardan 1 milyar doların üstüne çekti.
- Düzeltilmiş vergi öncesi kâr marjı 0,7 puan genişleyerek %19,3'e ulaştı.
- Veri birimi %19, Red Hat'i kapsayan hibrit bulut birimi %11 büyüdü.
- Yapay zekâ işleri danışmanlık sipariş birikiminin %35'ine ulaştı.
Riskler
6- IBM Z ana bilgisayar geliri yıllık %20 geriledi.
- Danışmanlık geliri yatay kaldı ve segment brüt marjı 1,9 puan daraldı.
- Toplam borç yılbaşından bu yana 2,6 milyar dolar artarak 63,8 milyar dolara çıktı.
- Yıl geneli gelir hedefi temmuzda %5'in üstünden %4-5 aralığına indirilmişti.
- Net kârı destekleyen %11,9'luk GAAP efektif vergi oranı kalıcı olmayabilir.
- Analistlerin ortalama hedef fiyatı bilanço öncesi kapanışın %2 altında.
Beklenen Gelişmeler
2- Çeyreklik 1,69 dolarlık temettü 10 Kasım kayıt tarihiyle 10 Aralık'ta ödenecek.
- Dördüncü çeyrek bilançosu ve 2027 öngörüsü Ocak 2027 sonunda bekleniyor.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için