Genel Bakış
Bilanço Gününden Bugüne + %0,2
Gelir yıllık %7,4 büyüdü, hisse başı kâr beklentiyi %4,6 aştı; hisse ilk tepkide %1,6 düştü.
- Gelir3. Çeyrek
- 13,38 Mr $
- Beklenti 12,92 Mr $ · %3,6 Aştı
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 0,91 $
- Beklenti 0,87 $ · %4,6 Aştı
Genel Görüş
ALCoca-Cola üçüncü çeyrekte gelirde %3,6, kârda %4,6 beklentiyi aştı ve yıl hedefini üçüncü kez yükseltti. Hisse yine de günü %1,6 düşüşle kapattı, çünkü yeni kâr hedefi piyasanın beklediği 3,30 dolara çok yakın. Bundan sonra bakılacak yer Kuzey Amerika hacmi ve 2027'deki Afrika devri.
Bilanço Günü Kapanışı27 Eki
91,18 $▼ %1,6Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 393 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %32
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 3,32 $ · Son 12 Ay)
- 27,5
- PEG(Şirket Öngörüsü 2026)
- 2,50
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %28,6
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir 13,38 milyar dolarla beklentiyi %3,6, düzeltilmiş hisse başı kâr 0,91 dolarla %4,6 aştı.
- Şirket yıllık kâr büyümesi hedefini en az %11'e çekti; bu hedef piyasa beklentisinin yalnızca %0,9 üzerinde.
- Hisse günü %1,6 düşüşle kapattı; bir yıllık %32'lik yükselişten sonra yeni hedef sürpriz yaratmadı.
Rakamlar
Organik Gelir Büyümesi
%7
Konsantre Satışı %7 · Fiyat/Karma %1
Birim Kasa Hacmi
▲ %5
Zero Sugar %16 · Kuzey Amerika Yatay
Karşılaştırılabilir Faaliyet Marjı
%32,9
Bir Yıl Önce %31,9 · 1,0 Puan Genişleme
Hisse Tepkisi
−%1,6
Kapanıştan Kapanışa · 92,70 $ → 91,18 $
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
12,46
3Ç25 · 12,5 Mr $
11,82
4Ç25 · 11,8 Mr $ · Çeyreklik − %5,1
12,47
1Ç26 · 12,5 Mr $ · Çeyreklik + %5,5
13,38
2Ç26 · 13,4 Mr $ · Çeyreklik + %7,3
13,38
3Ç26 · 13,4 Mr $ · Çeyreklik %0,0 · Yıllık + %7,4
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
4Ç 2026 Şirket Öngörüsü
- Düzeltilmiş HBK (2026)3,33 $
En Az %11 Büyüme · 2025 Tabanı 3,00 $ · Önceki %9–10 · Piyasa Beklentisi 3,30Uyumlu ✓
- Organik Gelir Büyümesi (2026)%5
En Az %5 · Önceki Yaklaşık %5 · Son Çeyrekte Altı Gün Eksik
- Serbest Nakit Akışı (2026)13 Mr $
En Az 13,0 · Önceki Yaklaşık 12,4Yukarı Revize %4,8 ▲
- Efektif Vergi Oranı (2026)%19,7
Önceki %19,9 · Tekrarlanmayacak Kazançlar Dahil0,2 Puan Aşağı Revize
- CCBA Devrinin 2027 Gelir Etkisi-8 puan
Hisse Başı Kâra Etkisi −2 Puan · Marja Olumlu
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%1,0.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Kuzey Amerika5,39 Mr $Pay %39,8▲ %2,5 Yıllık
- Avrupa, Orta Doğu ve Afrika3,10 Mr $Pay %22,9▲ %3,6 Yıllık
- Latin Amerika1,96 Mr $Pay %14,5▲ %24,5 Yıllık
- Asya Pasifik1,56 Mr $Pay %11,5▲ %3,8 Yıllık
- Şişeleme Yatırımları1,52 Mr $Pay %11,3▲ %13,2 Yıllık
Öne Çıkan Ölçüler
Birim Kasa Hacmi Büyümesi
%5,0
Basın Bülteni
Organik Gelir Büyümesi
%7,0
Basın Bülteni
Coca-Cola Zero Sugar Hacim Büyümesi
%16,0
Basın Bülteni
Serbest Nakit Akışı (Dokuz Ay)
11,4 Mr $
Basın Bülteni
Faaliyetlerden Nakit (Dokuz Ay)
12,5 Mr $
Basın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 13,5 Mr $. Segment toplamı konsolide gelirden (13,4 Mr $) farklı; şirketin eliminasyon ve diğer satırları bu tabloda yok. Kaynak: Basın Bülteni.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Üçüncü çeyrek sonuçlarımız, Coca-Cola sisteminin gücünün sürdüğünü gösteriyor. Hızlı ve disiplinli hareket ediyoruz; bu da dengesiz bir ortamda güçlü sonuçlar almamızı sağlıyor. Her pazar farklı ama üç tema hepsinde ortaktı. İlki: Affordability is working — uygun fiyat stratejisi işe yarıyor. İkincisi, hem şekersiz hem orijinal tat yeni tüketici kazandırıyor. Üçüncüsü, uygulama gücü ve yerel uyum kazanmamızı sağlıyor.”
- Uygun Fiyatlı Ambalajlar
- Şekersiz Ürünlerde Büyüme
- 22 Çeyrektir Pay Kazancı
Özet ve Değerlendirme
Özet
Coca-Cola üçüncü çeyrekte 13,38 milyar dolar gelir açıkladı. Bu, yıllık %7,4 artış ve Zacks beklentisinin %3,6 üzerinde. Düzeltilmiş hisse başı kâr 0,91 dolar oldu; beklenti 0,87 dolardı, fark %4,6. Şirket yıllık kâr büyümesi hedefini %9-10'dan en az %11'e çekti. Bu hedef 3,33 dolara denk geliyor ve 3,30 dolarlık beklentinin yalnızca %0,9 üzerinde kalıyor. Organik gelir büyümesi %7 oldu ve yıllık hedef en az %5'e çekildi.
Hisse açılışta önceki kapanışa göre %2 düştü, sonra kaybın çoğunu geri aldı. Günü %1,6 düşüşle 91,18 dolardan kapattı. Piyasa bu bilançoyu bir büyüme haberi olarak okumadı. Hisse bir yılda %32 yükseldi ve analist hedef ortalamasına yalnızca %4,9 mesafede duruyor. Bu fiyattan yeni bir sürpriz beklemek zor, çünkü iyi haberin büyük kısmı zaten fiyatta. Kuzey Amerika'da hacmin yatay kalması da şirketin en büyük pazarı için bir soru işareti bıraktı.
Çeyrek skoru 73 ve görüş olumlu, çünkü gelir ve kâr kapısı açık, öngörü kapısı uyumlu. Büyümenin kaynağı çeşitlendi: hacim %5 arttı ve fiyat tek motor olmaktan çıktı. Karşılaştırılabilir faaliyet marjı 1,0 puan genişleyip %32,9'a çıktı. Çekince iki yerde duruyor. Fiyat/karma yalnızca %1 büyüdü, çünkü düşük fiyatlı pazarlar daha hızlı büyüyor. Ayrıca 2027'de Afrika şişeleme devri manşet geliri 8 puan aşağı çekecek.
Detaylı Değerlendirme
Hacim yeniden büyümenin merkezinde.
Birim kasa hacmi yıllık %5 arttı. Büyümeyi Hindistan, Çin, Meksika ve Brezilya taşıdı. Coca-Cola Zero Sugar hacmi %16 büyüdü ve bütün coğrafi bölgelerde arttı. Hindistan'da en büyük on markanın hepsi çift haneli büyüdü. Sprite'ın bölgedeki hacim artışı %20'ye yaklaştı. Gazlı içecekler %5, su ise %8 büyüdü; spor içecekleri %3 geriledi. Konsantre satışları %7 ile hacmin iki puan önünde kaldı. Bu farkın nedeni sevkiyat zamanlaması. CFO John Murphy son çeyrekte hafif bir stok eritimi beklediğini söyledi. Dolayısıyla konsantre satışlarının yıl genelinde hacmin biraz gerisinde kalması bekleniyor. Bilanço gününde bu tür zamanlama farklarını ayırmak önemli; bilanço günü nasıl okunur rehberi bu ayrımı anlatıyor.
Fiyat artışını karma etkisi eritti.
Fiyat/karma yalnızca %1 büyüdü. Kazanç çağrısında aktarıldığına göre fiyatlama dört puan katkı yaptı. Olumsuz coğrafi ve kategori karması bunun üç puanını geri aldı. Hızlı büyüyen Hindistan ve Afrika'da kasa başına gelir daha düşük. Şirket bu pazarlarda bilinçli olarak küçük ve ucuz ambalajları büyütüyor. Bölge farkları da büyük. Latin Amerika'da fiyat/karma %7 arttı ve bölge geliri %24,5 sıçrayarak 1,96 milyar dolara çıktı. Asya Pasifik'te ise fiyat/karma %2 geriledi. Kuzey Amerika geliri %2,5 artışla 5,39 milyar dolar oldu ama hacim yatay kaldı. CEO Henrique Braun bunu 4 Temmuz tatilinin zamanlamasına bağladı ve hacmin çeyrek boyunca her ay iyileştiğini söyledi. Şirket yine de bölgede değer bazında pazar payı kazandı.
Marj genişledi, ama bir kısmı kurdan geldi.
Karşılaştırılabilir faaliyet marjı %32,9 oldu. Bir yıl önce %31,9'du, yani 1,0 puan genişleme var. Bültendeki mutabakat tablosu bu genişlemenin 0,6 puanının kurdan geldiğini gösteriyor. Kur ve devirlerden arındırılmış temel faaliyet marjı %32,1'den %32,3'e çıktı. Bu artış yalnızca 0,2 puan. Brüt marj tarafında karşılaştırılabilir artış yaklaşık 1,7 puan. Bu artışta geçen yıl Nijerya'daki üretim operasyonunun satılması da pay sahibi. Şirket bu sırada pazarlama harcamasını artırdı ve tüketici kazanımı ile dijital yeteneklere yatırımı sürdürdü. Yani marj, büyümeye yapılan harcama kısılarak elde edilmedi. Murphy lojistik ve taşıma maliyetlerinin yükseldiğini de açıkça söyledi. Yıl için beklenen %19,7'lik vergi oranı da tekrarlanmayacak kazançlar içeriyor. Bu yüzden 2027 kâr tabanı bu yılki kadar rahat değil.
Nakit güçlü, bilanço dava kararını bekliyor.
Dokuz ayda faaliyetlerden 12,47 milyar dolar nakit geldi. Yatırım harcaması düşüldüğünde serbest nakit akışı 11,41 milyar dolar. Geçen yılın aynı döneminde bu tutar 2,42 milyar dolardı. Şirket yıl sonu serbest nakit akışı hedefini 12,4 milyar dolardan en az 13,0 milyar dolara yükseltti. Bu %4,8'lik bir yukarı revizyon. Faaliyet nakdi hedefi de yaklaşık 14,6 milyar dolardan en az 15,2 milyar dolara çıktı. Yatırım harcaması yaklaşık 2,2 milyar dolarda sabit kaldı. Net borç, faiz, amortisman ve vergi öncesi kârın 1,3 katı; şirketin hedef bandı 2 ile 2,5 kat arası. Murphy bilançoyu ABD vergi idaresiyle süren davanın kararını bekleyerek temkinli yönettiklerini söyledi. Nakit üretimini okumak için nakit akışı rehberine bakılabilir.
2027'de tek satıra bak: birim kasa hacmi.
Afrika şişeleme operasyonu CCBA'nın devri son çeyrekte tamamlanırsa 2027 gelirine 8 puanlık, hisse başı kâra 2 puanlık yük getirecek. Şirket karşılığında marjın ve sermaye getirisinin iyileşeceğini söylüyor. Kur da 2027'de hafif ters yönde. Şirket ayrıca tüketicinin 2027'de de fiyata duyarlı kalacağını, değerin bütün gelir gruplarında belirleyici olacağını söylüyor. Yani manşet gelir 2027'de küçülecek ve okur organik büyümeye bakmak zorunda kalacak. Bir sonraki bilançoda tek bir satıra bak: birim kasa hacmi. Hacim %3'ün üzerinde kalırsa büyüme hikâyesi ayakta. %2'nin altına inerse, fiyat/karma da zayıf seyrettiği için bu yılki ivme yaz etkinliklerinden geliyormuş demektir.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
6 Güçlü Yön · 6 RiskGüçlü Yönler
6- Birim kasa hacmi %5 arttı ve büyüme tek bir bölgeye bağlı değil.
- Coca-Cola Zero Sugar hacmi %16 büyüdü ve bütün coğrafi bölgelerde arttı.
- Şirket değer bazında pazar payını üst üste 22. çeyrekte artırdı.
- Yıllık kâr büyümesi hedefi %9-10'dan en az %11'e yükseldi.
- Dokuz aylık serbest nakit akışı 11,41 milyar dolara ulaştı.
- Latin Amerika geliri yıllık %24,5 artışla 1,96 milyar dolara çıktı.
Riskler
6- Fiyat/karma yalnızca %1 büyüdüOlumsuz karma fiyatlamanın dört puanından üçünü sildi.
- Kuzey Amerika'da hacim yatay kaldı ve su, spor ve çay kategorileri geriledi.
- Marj genişlemesinin 0,6 puanı kurdan geldi2027'de kurun hafif ters dönmesi bekleniyor.
- CCBA devri 2027 gelirine 8 puan, hisse başı kâra 2 puan yük getirecek.
- ABD vergi idaresiyle süren davada aleyhe karar nakit üzerinde baskı yaratabilir.
- Batı Avrupa'da Fransa ve Birleşik Krallık'ta değer payı kaybedildi.
Beklenen Gelişmeler
5- CCBA satışının düzenleyici onaylarla 2026'nın son çeyreğinde tamamlanması bekleniyor.
- Şirket 2027 öngörüsünü Şubat 2027'de dördüncü çeyrek bilançosuyla açıklayacak.
- Son çeyrekte altı gün eksik çalışılacak ve hafif stok eritimi bekleniyor.
- Hindistan şişeleme operasyonu için olası halka arz değerlendiriliyor.
- ABD vergi idaresiyle süren davada mahkeme kararı bekleniyor.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için