Genel Bakış
ServiceNow
NOW · NYSE3Ç 2026Yazılım · Kurumsal İş Akışı ve Yapay Zekâ Platformu
Bilanço Gününden Bugüne − %18,1
Gelir yıllık %20,5 büyüdü, hisse başı kâr beklentinin %2,0 altında kaldı; hisse ilk tepkide %18,1 düştü.
- Gelir3. Çeyrek
- 4,11 Mr $
- ▲ %20,5 Yıllık · Beklentiyi %0,4 Aştı
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 1,00 $
- Beklenti 1,02 $ · %2,0 Altında
Genel Görüş
TUTServiceNow üçüncü çeyrekte kendi öngörüsünü her kalemde aştı, ama piyasa beklentisiyle başa baş kaldı. Hisse, dördüncü çeyrek için verilen %18,5'lik cRPO büyümesi yüzünden kapanış sonrası işlemlerde %18,1 düştü. Bundan sonra bakılacak ölçü, yapay zekâ sözleşmelerinin cRPO'ya ne kadar hızlı yansıdığı.
Bilanço Günü Kapanışı28 Eki
150,13 $▼ %18,1Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 127 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- − %21
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 3,79 $ · Son 12 Ay)
- 32,4
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %11,3
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir yıllık %20,5 artışla 4,11 milyar dolar oldu; beklentiyi %0,4 aştı, düzeltilmiş HBK ise %2,0 geride kaldı.
- Şirket yapay zekâ ACV hedefini 1,7 milyar dolara çıkardı, ama dördüncü çeyrek cRPO büyümesini %18,5'te tuttu.
- Hisse, cRPO yavaşlaması öne çıkınca kapanış sonrası işlemlerde %18,1 düşüşle 122,91 dolara indi.
Rakamlar
Abonelik Geliri
3,99 Mr $
▲ %21 Yıllık · Öngörü Üst Ucu 3,98 Mr $
cRPO
13,65 Mr $
Sabit Kurda ▲ %21 · Öngörü %20 idi
Düzeltilmiş Faaliyet Marjı
%32,5
Öngörü %31 · Bir Yıl Önce %33,5
Hisse Tepkisi
▼ %18,1
Kapanış Sonrası 122,91 $ · Baz 150,13 $
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
3,30
3Ç25 · 3,30 Mr $
3,47
4Ç25 · 3,47 Mr $ · Çeyreklik + %5,1
3,67
1Ç26 · 3,67 Mr $ · Çeyreklik + %5,9
3,88
2Ç26 · 3,88 Mr $ · Çeyreklik + %5,6
3,99
3Ç26 · 3,99 Mr $ · Çeyreklik + %2,9 · Yıllık + %20,9
4,245–4,255
4Ç26Ö · 4,245–4,255 · Çeyreklik + %6,6 · Yıllık + %22,6
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
- 4Ç26Ö
4Ç 2026 Şirket Öngörüsü
- 4Ç Abonelik Geliri4,245 – 4,255 Mr $4,245 Mr $4,255 Mr $
Orta Nokta 4,25 · Sabit Kurda %21,5 BüyümeYıllık %22,6 Büyüme ▲
- 4Ç cRPO Büyümesi (Sabit Kur)%18,5
3Ç Gerçekleşen %212,5 Puan Yavaşlama ▼
- 4Ç Düzeltilmiş Faaliyet Marjı%32
Bir Yıl Önce %31 · 3Ç Gerçekleşen %32,5Yıllık 1,0 Puan Genişleme ▲
- 2026 Abonelik Geliri15,78 – 15,79 Mr $15,78 Mr $15,79 Mr $
Önceki Öngörü 15,76–15,78 · Yıllık %22,5Yukarı Revize %0,1 ▲
- 2026 Serbest Nakit Akışı Marjı%36
Önceki Hedef %351,0 Puan Yukarı Revize ▲
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%0,1.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Kuzey Amerika2,57 Mr $Pay %62,7▲ %20,7 Yıllık
Gelirin %95'i ABD'den
- Avrupa, Orta Doğu ve Afrika1,03 Mr $Pay %25,0▲ %17,6 Yıllık
- Asya Pasifik ve Diğer505 Mn $Pay %12,3▲ %25,9 Yıllık
Öne Çıkan Ölçüler
Cari Kalan Edim Yükümlülüğü (cRPO)
13,7 Mr $
▲ %20,5 YıllıkBasın Bülteni
Kalan Edim Yükümlülüğü (RPO)
29,7 Mr $
▲ %22,0 YıllıkBasın Bülteni
Serbest Nakit Akışı
822 Mn $
▲ %38,9 YıllıkBasın Bülteni
Serbest Nakit Akışı Marjı
%20,0
Basın Bülteni
5 Mn $ Üstü ACV'li Müşteri
680 müşteri
▲ %23,0 YıllıkBasın Bülteni
5 Mn $ Üstü Net Yeni ACV İşlemi
19 işlem
▲ %135,0 YıllıkBasın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 4,11 Mr $. Kaynak: 10-Q.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Bu sonuçlar ServiceNow için üçlü bir an: çeyrek beklentileri yine her alanda aştı, yapay zekâ performansı şimdiye kadarki en büyük ölçekte hızlandı ve hibrit iş modelimiz tüketime daha fazla kayıyor. Amacımız kurumsal yapay zekânın denetimli yürütme katmanı olmak. Kendi ifadesiyle: we're the execution layer for the entire AI economy — bütün yapay zekâ ekonomisinin yürütme katmanı biziz.”
- Yapay Zekâ ACV Hedefi 1,7 Mr $
- Tüketim Tabanlı Hibrit Model
- Denetimli Yürütme Katmanı
Özet ve Değerlendirme
Özet
ServiceNow'un toplam geliri yıllık %20,5 artışla 4,11 milyar dolar oldu. Piyasa beklentisi 4,09 milyar dolardı; %0,4'lük fark gelir kapısını uyumlu bölgede tutuyor. Abonelik geliri yıllık %21 artışla 3,99 milyar dolara ulaştı. Düzeltilmiş HBK 1,00 dolar, beklenti 1,02 dolardı. %2,0'lik fark kâr kapısını da uyumlu bölgede bırakıyor. Yıllık abonelik geliri hedefi %0,1 yukarı çekildi. Dördüncü çeyrek cRPO büyümesi ise %18,5'e iniyor. Üç kapı da uyumlu; hiçbiri net biçimde açılmadı.
Hisse kapanış sonrası işlemlerde %18,1 düşüşle 122,91 dolara indi. Hisse normal seansı da %3,0 düşüşle 150,13 dolardan kapatmıştı. Satışın merkezinde cRPO var. Önümüzdeki 12 ayda gelire dönüşecek sözleşmeler üçüncü çeyrekte sabit kurda %21 büyüdü. Dördüncü çeyrek için %18,5 bekleniyor. CFO Gina Mastantuono yavaşlamayı erken yenilemelere, kamu sektöründeki kurulum işlerine ve muhasebe etkilerine bağladı. Piyasa bu bilançoyu bir yapay zekâ haberi olarak değil, bir büyüme hızı haberi olarak okudu.
Görüşümüz tut. Şirket kendi öngörüsünü aştı, nakit üretimi güçlendi ve yapay zekâ talebi hızlanıyor. Buna karşılık piyasa beklentisiyle kıyasta çeyrek başa baş geçti. Satın almalar marjı aşağı çekti, ileriye dönük sözleşme büyümesi de yavaşlıyor. Skor 56: üç kapının uyumlu olduğu bir çeyrek, cRPO ve marj çekinceleriyle bandın ortasında. Hissedeki düşüş çeyreğin kalitesinden çok beklentinin yüksekliğini anlatıyor.
Detaylı Değerlendirme
Öngörü aşıldı, beklenti yerinde saydı.
Abonelik geliri 3,99 milyar dolar oldu. Şirketin kendi öngörüsü 3,975-3,980 milyar dolardı; üst uç aşıldı. Sabit kurda cRPO büyümesi %21 ile öngörünün 1 puan üstünde. Düzeltilmiş faaliyet marjı %32,5 oldu ve %31'lik öngörüyü 1,5 puan aştı. Piyasa beklentisiyle kıyasta tablo daha sönük. Gelir %0,4 farkla beklentiye yakın kaldı. Düzeltilmiş HBK ise %2,0 geride. Kâr tarafındaki farkın bir kaynağı faiz. Net faiz geliri bir yılda 109 milyon dolardan eksi 12 milyon dolara döndü. Satın almalar borçla finanse edildi. Düzeltilmiş net kâr yıllık %4,7 artışla 1,04 milyar dolar oldu. GAAP HBK ise 0,48 dolardan 0,27 dolara indi. Fark hisse bazlı ödemelerden, amortismandan ve kıdem giderlerinden geliyor. Bilanço gününü okumanın genel çerçevesi için rehberimize bakabilirsiniz.
Yapay zekâ sözleşmeleri hızlanıyor.
Kazanç çağrısında aktarıldığına göre yapay zekâ net yeni yıllık sözleşme değeri (ACV) yıllık %65 arttı. Şirket yıl sonu hedefini bu yıl ikinci kez yükseltti. Yıl başında hedef 1 milyar dolardı, mayısta 1,5 milyar dolara çıkmıştı. Şimdi hedef 1,7 milyar dolar. Bir milyon doları aşan yapay zekâ işlemlerinin sayısı 4,5 katına çıktı. Bültene göre üretimdeki ajan tabanlı yapay zekâ tüketimi yılbaşından bu yana 13 katın üzerinde arttı. Beş milyon doları aşan 19 yeni işlem imzalandı; artış %135. Yıllık sözleşme değeri beş milyon doları aşan müşteri sayısı 680'e ulaştı. Bu sayı bir yılda yaklaşık %23 arttı. EmployeeWorks çalışan portalı üç çeyrekten kısa sürede 100 milyon dolar ACV'ye ulaştı. Control Tower'ın net yeni ACV'si yıllık altı kattan fazla büyüdü.
cRPO neden yavaşlıyor.
Dördüncü çeyrek için sabit kurda %18,5 cRPO büyümesi öngörülüyor. Üçüncü çeyrekteki %21'e göre bu 2,5 puan yavaşlama demek. CFO Mastantuono üç neden saydı. Birincisi, güçlü erken yenilemeler bazı işleri dördüncü çeyrekten üçüncü çeyreğe çekti. İkincisi, kamu sektöründe yerinde kurulum işlerinin payı artıyor; bu da cRPO'yu yaklaşık 0,25 puan aşağı çekiyor. Üçüncüsü, bazı sözleşme hükümleri yaklaşık 0,5 puanlık birikmiş büyümeyi cRPO dışında bırakıyor. Şirket ayrıca büyük işlerde kurulum desteği veriyor. Bu desteğin değeri abonelik yerine profesyonel hizmetlere yazılıyor. Etki üçüncü çeyrekte 0,25 puan, dördüncü çeyrekte yaklaşık 0,5 puan. Yönetim bu kalemlerin gelire yansıyacağını söylüyor. CFO'ya göre cRPO, gelecek yılın gelirini iyi ama kusursuz biçimde göstermeyen bir ölçü.
Marj ve bilanço satın almaların izini taşıyor.
Düzeltilmiş abonelik brüt marjı %80 oldu. Bir yıl önce %83'tü; daralma 3,0 puan. GAAP faaliyet marjı %17'den %9,5'e indi. Satın alınan varlıkların amortismanı 33 milyon dolardan 198 milyon dolara çıktı. Şerefiye yıl başındaki 3,58 milyar dolardan 10,01 milyar dolara yükseldi. Satın almaların net nakit maliyeti dokuz ayda 9,17 milyar dolar oldu. Toplam borç 1,49 milyar dolardan 7,52 milyar dolara çıktı. Nakit tarafı ise güçlü. Serbest nakit akışı yıllık %39 artışla 822 milyon dolar oldu. Marjı %17,5'ten %20'ye çıktı. Yatırım harcaması 235 milyon dolardan 91 milyon dolara indi. Şirket yıl geneli serbest nakit akışı marjı hedefini %35'ten %36'ya çekti. Nakit akışının nasıl okunacağı için rehbere bakabilirsiniz.
Sonraki çeyrekte tek satıra bak.
Dördüncü çeyrekte tek bir sayıya bak: sabit kurda cRPO büyümesi. Şirketin öngörüsü %18,5. Bu sayı %18,5 ya da üstünde gelirse yönetimin açıklaması doğrulanır. O zaman yavaşlama zamanlama etkisi olarak okunur. %18'in altına inerse yapay zekâ talebi henüz sözleşme büyümesine dönüşmüyor demektir. İkinci ölçü yapay zekâ ACV'si. Yıl sonunda 1,7 milyar doların üstüne çıkarsa büyüme hikâyesi 2027'ye taşınır. Hedefin altında kalırsa bu çeyrekteki iyimserlik fazla erken fiyatlanmış olur. Üçüncü ölçü düzeltilmiş abonelik brüt marjı. Yıl hedefi %81, dokuz aylık gerçekleşen de %81. Dördüncü çeyrekte %80'in altına inerse satın almaların marj yükü beklenenden uzun sürüyor demektir.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
5 Güçlü Yön · 6 RiskGüçlü Yönler
5- Abonelik geliri 3,99 milyar dolarla şirketin kendi öngörüsünün üst ucunu aştı.
- Yapay zekâ net yeni ACV'si yıllık %65 arttı ve yıl sonu hedefi 1,7 milyar dolara çıkarıldı.
- Beş milyon doları aşan 19 yeni işlem imzalandıBu sayı bir yılda %135 arttı.
- Serbest nakit akışı yıllık %39 artışla 822 milyon dolara yükseldi.
- OpenAI ile genişletilen ortaklık ve HPE ile beş yıllık anlaşma talebi ileriye taşıyor.
Riskler
6- Dördüncü çeyrek cRPO öngörüsü %18,5Üçüncü çeyrekteki %21'e göre 2,5 puan yavaşlama.
- Düzeltilmiş HBK 1,00 dolarla piyasa beklentisinin %2,0 altında kaldı.
- Satın almalar düzeltilmiş abonelik brüt marjını bir yılda %83'ten %80'e indirdi.
- GAAP faaliyet marjı %17'den %9,5'e gerilediAmortisman ve kıdem giderleri arttı.
- Toplam borç yıl başındaki 1,49 milyar dolardan 7,52 milyar dolara çıktı.
- Kurulum desteği dördüncü çeyrek abonelik büyümesini yaklaşık 0,5 puan aşağı çekecek.
Beklenen Gelişmeler
4- Dördüncü çeyrek bilançosunun Ocak 2027 sonunda açıklanması bekleniyor.
- Şirketin yıl sonu yapay zekâ ACV hedefi 1,7 milyar dolar ve gerçekleşen sayı dördüncü çeyrek bilançosunda görülecek.
- CFO Gina Mastantuono 8 Aralık'ta Wells Fargo, 9 Aralık'ta Barclays konferansında konuşacak.
- OpenAI ortaklığında ChatGPT eklentisinin ardından Codex entegrasyonu ve güvenlik çözümleri geliştirilecek.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için