Genel Bakış
Qualcomm
QCOM · NASDAQ4Ç FY2026Yarı İletken · Mobil İşlemci ve Patent Lisansı
Bilanço Gününden Bugüne − %7,5
Gelir yıllık %8,4 geriledi, hisse başı kâr beklentiyi %0,5 aştı; hisse ilk tepkide %7,4 düştü.
- Gelir4. Çeyrek
- 10,32 Mr $
- ▼ %8,4 Yıllık Beklentiyi %2,0 Aştı
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 2,17 $
- Beklenti 2,16 $ · %0,5 Aştı
Genel Görüş
TUTQualcomm dördüncü çeyrekte beklentiyi hafif aştı; otomotiv geliri %89 büyüyerek 1,99 milyar dolara çıktı. Hisse kapanış sonrasında %7,4 düştü, çünkü bellek kıtlığı telefon gelirini %26 eritti ve marj öngörüsü geriledi. Bundan sonra bakılacak yer, fiyat artışlarının QCT marjını ne zaman yeniden %24'ün üstüne taşıyacağı.
Bilanço Günü Kapanışı4 Kas
173,19 $▼ %7,4Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 168 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %0
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 10,54 $ · Son 12 Ay)
- 15,2
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %21,0
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir 10,32 milyar dolarla beklentiyi %2 aştı, düzeltilmiş hisse başı kâr 2,17 dolarla beklentiye denk geldi.
- Otomotiv geliri %89 büyüyerek 1,99 milyar dolara çıktı, ama telefon geliri bellek kıtlığıyla %26 geriledi.
- Hisse, aralık çeyreği için QCT marj öngörüsü %20-22'ye inince kapanış sonrası işlemlerde %7,4 düştü.
Rakamlar
Otomotiv Geliri
1,99 Mr $
▲ %89 Yıllık · Beklentiyi %20 Aştı
Telefon Geliri
5,14 Mr $
▼ %26 Yıllık · Beklentinin %1,4 Altında
QCT Vergi Öncesi Marj
%24
Bir Yıl Önce %29 · 5 Puan Daralma
Hisse Tepkisi
▼ %7,4
Kapanış Sonrası 20:00 ET · Baz 173,19 $
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
11,27
4Ç25 · 11,3 Mr $
12,25
1Ç26 · 12,3 Mr $ · Çeyreklik + %8,7
10,60
2Ç26 · 10,6 Mr $ · Çeyreklik − %13,5
9,95
3Ç26 · 9,95 Mr $ · Çeyreklik − %6,2
10,32
4Ç26 · 10,3 Mr $ · Çeyreklik + %3,8 · Yıllık − %8,4
10,4–11,2
1Ç27Ö · 10,4–11,2 · Çeyreklik + %4,6 · Yıllık − %11,9
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
- 4Ç26
- 1Ç27Ö
1Ç FY27 Şirket Öngörüsü
- Gelir10,4 – 11,2 Mr $10,4 Mr $11,2 Mr $
Orta Nokta 10,80 · Piyasa Beklentisi 10,48Beklentinin %3,1 Üzerinde ▲
- Düzeltilmiş HBK2,15 – 2,35 $2,15 $2,35 $
Orta Nokta 2,25 · Piyasa Beklentisi 2,27Beklentinin %0,9 Altında ▼
- QCT Geliri9,0 – 9,6 Mr $9,0 Mr $9,6 Mr $
Orta Nokta 9,30 · 4Ç Gerçekleşen 9,02 · Veri Merkezi DahilÇeyreklik %3,2 Artış ▲
- QTL Geliri1,3 – 1,5 Mr $1,3 Mr $1,5 Mr $
Orta Nokta 1,40 · 4Ç Gerçekleşen 1,30Çeyreklik %7,4 Artış ▲
- QCT Vergi Öncesi Marj%20 – %22%20%22
4Ç Gerçekleşen %24 · Yaklaşık 3 Puanı Veri Merkezi Etkisi3,0 Puan Daralma ▼
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%8,2.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Telefon5,14 Mr $Pay %49,8▼ %26,0 Yıllık
- Otomotiv1,99 Mr $Pay %19,3▲ %89,0 Yıllık
- Nesnelerin İnterneti (IoT)1,89 Mr $Pay %18,3▲ %4,0 Yıllık
- Patent Lisansı (QTL)1,30 Mr $Pay %12,6▼ %7,0 Yıllık
Ayrı faaliyet segmenti
Öne Çıkan Ölçüler
Faaliyet Nakit Akışı (MY2026)
11,1 Mr $
▼ %20,5 YıllıkBasın Bülteni
Yatırım Harcaması (MY2026)
2,49 Mr $
▲ %109,2 YıllıkBasın Bülteni
Stoklar
8,64 Mr $
▲ %32,4 YıllıkBasın Bülteni
Hisse Geri Alımı (4Ç)
1,01 Mr $
Basın Bülteni
Ödenen Temettü (4Ç)
987 Mn $
Basın Bülteni
QTL Vergi Öncesi Marj
%70,0
Basın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 10,3 Mr $. Kaynak: Basın Bülteni.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Bir talep sorunumuz yok, bu bir arz sorunu. Kendi ifadesiyle: If I had more supply, I would probably be doing better — daha fazla arzım olsaydı muhtemelen daha iyi bir tablo çizerdim.”
- Bellek Kaynaklı Arz Darlığı
- Veri Merkezi Rampası
- Fiyat Artışıyla Marj Telafisi
Özet ve Değerlendirme
Özet
Qualcomm eylülde biten çeyrekte 10,32 milyar dolar gelir açıkladı. Bu, geçen yılın aynı çeyreğine göre %8,4 düşüş demek. Şirketin öngörü tanımındaki düzeltilmiş gelir 10,44 milyar dolar ve 10,12 milyarlık piyasa beklentisini %3,2 aştı. Düzeltilmiş hisse başı kâr 2,17 dolar; beklenti 2,16 dolardı ve fark yalnızca %0,5. Aralık çeyreği için verilen 2,25 dolarlık kâr orta noktası da 2,27 dolarlık beklentinin %0,9 altında kaldı.
Hisse normal seansı %5,3 yükselişle 173,19 dolardan kapattı. Bilançonun ardından seans dışında 160,37 dolara, yani %7,4 aşağı indi; gün içi dip 158,29 dolardı. Satışın nedeni gelir değil, marj oldu. QCT biriminin vergi öncesi kâr marjı bir yılda %29'dan %24'e geriledi. Aralık çeyreği için verilen %20-22 aralığı daralmanın sürdüğünü gösteriyor. Piyasa bu bilançoyu bir büyüme haberi olarak değil, bir maliyet haberi olarak okudu.
Skorumuz 56, görüşümüz tut. Gelir kapısı açık, kâr ve öngörü kapıları ise beklentiyle uyumlu. Otomotiv ve veri merkezi gerçek bir çeşitlenme sunuyor ve şirket 2027 mali yılında telefon dışı gelirin %60'tan fazla büyüyeceğini söylüyor. Öte yandan telefon geliri hâlâ toplamın yarısı ve Apple modem siparişleri kalktı. Fiyat artışlarının tam etkisi ise ancak 2027 mali yılının ikinci yarısında görülecek.
Detaylı Değerlendirme
Telefon geliri bellek kıtlığına takıldı.
Telefon çiplerinden gelen gelir 5,14 milyar dolar. Bu, yıllık %26 düşüş anlamına geliyor. Piyasa beklentisi 5,21 milyar dolardı, sonuç %1,4 altında kaldı. Düşüşün iki nedeni var. Birincisi Apple'ın kendi modemine geçmesi. İkincisi bellek fiyatlarındaki artışın telefon üreticilerinin üretim hacmini daraltması. CEO Cristiano Amon kazanç çağrısında sorunun talep değil arz olduğunu söyledi. Çin'deki Android işinin dibi haziran çeyreğinde gördüğünü, eylül çeyreğinde sıralı büyüme geldiğini de ekledi. Yine de şirket aralık çeyreğinde telefon gelirinin çeyreklik bazda orta tek haneli bir oranda gerilemesini bekliyor. Plan, 2027'de küresel telefon satışlarının yatay ya da aşağı seyredeceğini varsayıyor. Bu da telefon tarafında kısa vadede bir toparlanma beklenmediği anlamına geliyor.
Otomotiv ilk kez 2 milyar dolara dayandı.
Otomotiv geliri 1,99 milyar dolar. Yıllık artış %89 ve şirket için bir rekor. Piyasa beklentisi 1,66 milyar dolardı, sonuç %20 üzerinde. IoT geliri ise %4 artışla 1,89 milyar dolara çıktı. Bültene göre otomotiv ve IoT birlikte yıllık %36 büyüdü. Kazanç çağrısında aktarıldığına göre otomotiv, mali yılı 8 milyar dolarlık yıllık hızla kapattı. Bu, şirketin kendi beklentisinden 1 milyar dolar fazla. Telefon dışı iki kalemin QCT gelirindeki payı bir yılda %29'dan %43'e yükseldi. Çeşitlenme hikâyesi artık bir sunum slaytı değil, gelir tablosunda görünen bir veri. Otomotiv tek başına geçen yılın telefon dışı büyümesinin büyük kısmını taşıdı. Şirket bu ivmenin 2027'de de süreceğini, telefon dışı gelirin %60'tan fazla artacağını öngörüyor.
Marjı girdi maliyetleri eritiyor.
QCT biriminin vergi öncesi kâr marjı %24. Bir yıl önce %29'du, yani 5 puan daralma var. GAAP brüt marj %50,7'ye indi; geçen yılın aynı çeyreğinde %55,3'tü. Şirket bültende yonga üretimi, paketleme, test ve bellek maliyetlerinde sektör geneline yayılan bir artıştan söz ediyor. Buna karşı ürün fiyatlarını yükseltiyor. Ancak bu adımların QCT brüt marjına tam yansıması 2027 mali yılının ikinci yarısına kalıyor. Aralık çeyreği için verilen QCT marjı %20-22 aralığında. Çağrıda aktarıldığına göre bunun yaklaşık 3 puanı veri merkezinin ilk kez rakamlara katılmasından geliyor. Stoklar da bir yılda %32 artışla 8,64 milyar dolara çıktı. Pahalı girdiyle üretilmiş bu stok, önümüzdeki çeyreklerde marjı bir süre daha baskılayabilir.
Veri merkezi rampası aralıkta başlıyor.
Şirket 2027 mali yılı için 5 milyar dolarlık veri merkezi gelir hedefini bültende yineledi. Amon, aralık çeyreğinde veri merkezi gelirinin 650 milyon doları aşacağını söyledi. Eylülde Amazon ile çok nesilli bir yapay zekâ veri merkezi iş birliği duyurulmuştu. Çağrıda 2029 mali yılı için telefon dışı 40 milyar dolar ve bunun 15 milyar doları aşkın kısmı için veri merkezi hedefi de tekrarlandı. Lisans tarafında Apple, Huawei ve Transsion ile uzun vadeli anlaşmalar yenilendi. QTL geliri %7 düşüşle 1,30 milyar dolar oldu, marjı %70. Nakit tarafında faaliyetlerden mali yıl boyunca 11,15 milyar dolar geldi. Şirket aynı dönemde 11,67 milyar doları hissedarlara döndürdü; bunun 7,82 milyarı hisse geri alımı.
Bir sonraki çeyrekte tek ölçü: QCT marjı.
Bu bilançoyu okumanın anahtarı tek bir satırda duruyor: QCT vergi öncesi kâr marjı. Aralık çeyreği için verilen aralık %20-22. Mart çeyreğinde bu oran %22'nin üstüne çıkarsa fiyat artışları işliyor demektir. %20'nin altında kalırsa maliyet baskısı fiyat gücünden hızlı ilerliyor demektir. İkinci ölçü veri merkezi geliri. 650 milyon doları aşmazsa 5 milyar dolarlık yıllık hedef zorlanır. Üçüncü ölçü telefon geliri. Şirket aralıkta orta tek haneli bir çeyreklik düşüş bekliyor; bundan sert bir gerileme bellek darlığının derinleştiğini gösterir. Telefon gelirinin düşmesi tek başına alarm değil. Marj ve veri merkezi birlikte tutarsa hikâye ayakta kalır. Bilanço gününü okuma yöntemi için rehberimize bakabilirsiniz.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
5 Güçlü Yön · 5 RiskGüçlü Yönler
5- Otomotiv geliri yıllık %89 artışla 1,99 milyar dolara ulaştı ve beklentiyi %20 aştı.
- Otomotiv ve IoT gelirleri birlikte yıllık %36 büyüdü.
- Şirket Apple, Huawei ve Transsion ile uzun vadeli lisans anlaşmalarını yeniledi.
- Veri merkezi geliri aralık çeyreğinde 650 milyon doları aşacak2027 mali yılı hedefi 5 milyar dolar.
- Şirket 2026 mali yılında hissedarlara 11,67 milyar dolar döndürdü, bunun 7,82 milyarı geri alım.
Riskler
5- Telefon geliri yıllık %26 düştü ve şirket 2027'de küresel telefon satışlarının yatay ya da aşağı seyretmesini bekliyor.
- QCT vergi öncesi marjı bir yılda %29'dan %24'e indiAralık çeyreği öngörüsü %20-22.
- Girdi maliyeti artışının fiyatlara tam yansıması 2027 mali yılının ikinci yarısına kalıyor.
- Apple modem siparişlerinin kalkması telefon tarafında kalıcı bir gelir boşluğu bırakıyor.
- Stoklar bir yılda %32 artışla 8,64 milyar dolara çıktı.
Beklenen Gelişmeler
5- Hisse başı 0,92 dolarlık temettü 17 Aralık 2026'da ödenecek; kayıt tarihi 3 Aralık.
- Aralık çeyreğinde veri merkezi gelirinin ilk kez 650 milyon doları aşması bekleniyor.
- Fiyat artışlarının QCT brüt marjına tam yansıması 2027 mali yılının ikinci yarısında bekleniyor.
- Şirket 2027 mali yılında telefon dışı gelirin %60'tan fazla büyümesini öngörüyor.
- 1Ç FY27 bilançosu Şubat 2027 başında bekleniyor.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için