Genel Bakış
Rocket Lab
RKLB · NASDAQ3Ç 2026Uzay ve Savunma · Fırlatma ve Uzay Sistemleri
Bilanço Gününden Bugüne − %6,7
Gelir yıllık %72,7 büyüdü, hisse başı kâr beklentinin %71,4 altında kaldı; hisse ilk tepkide %6,7 düştü.
- Gelir3. Çeyrek
- 267,8 Mn $
- ▲ %73 Yıllık · Beklentiyi %4,1 Aştı
- Hisse Başı KârGAAP
- −0,12 $
- Beklenti −0,07 $ · %71 Daha Büyük Zarar
Genel Görüş
TUTRocket Lab üçüncü çeyrekte 267,8 milyon dolarlık rekor gelirle yıllık %73 büyüdü ve beklentiyi %4,1 aştı. Hisse kapanış sonrası %6,7 geriledi, çünkü Neutron'un ilk uçuşu 2027'ye kaydı ve GAAP zararı beklentiden büyük çıktı. Bundan sonra yakıt tankı testleri ve brüt marjın %34-36 öngörüsünü tutturup tutturmadığı izlenecek.
Bilanço Günü Kapanışı9 Kas
58,86 $▼ %6,7Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 32,9 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %12
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- − %21,5
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir 267,8 milyon dolarla yıllık %73 büyüdü ve beklentiyi %4,1 aştı; sipariş birikimi 3,57 milyar dolara çıktı.
- Dördüncü çeyrek gelir öngörüsü 270-290 milyon dolar, ama Neutron'un ilk uçuşu en erken 2027'ye kaydı.
- Hisse kapanış sonrası %6,7 geriledi; Neutron gecikmesi ve beklentiden büyük GAAP zararı tepkiyi belirledi.
Rakamlar
Sipariş Birikimi
3,57 Mr $
▲ %51 Çeyreklik · 2,36 Mr $'dan
GAAP Brüt Marj
%33,6
Öngörü %29 – 31 · Yıllık 3,4 Puan Daralma
Serbest Nakit Akışı
−23,9 Mn $
2. Çeyrekte −110,1 Mn $
Hisse Tepkisi
▼ %6,7
Kapanış Sonrası · 20:00 ET · 54,94 $
Çeyreklik Gelir (Milyon $)
155
3Ç25 · 155 Mn $
180
4Ç25 · 180 Mn $ · Çeyreklik + %15,8
200
1Ç26 · 200 Mn $ · Çeyreklik + %11,5
234
2Ç26 · 234 Mn $ · Çeyreklik + %16,8
268
3Ç26 · 268 Mn $ · Çeyreklik + %14,4 · Yıllık + %72,7
270–290
4Ç26Ö · 270–290 · Çeyreklik + %4,5 · Yıllık + %55,9
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
- 4Ç26Ö
4Ç 2026 Şirket Öngörüsü
- Gelir270 – 290 Mn $270 Mn $290 Mn $
Orta Nokta 280 · Piyasa Beklentisi 265,4Beklentinin %5,5 Üzerinde ▲
- GAAP Brüt Marj%34 – %36%34%36
3. Çeyrek Gerçekleşen %33,61,4 Puan Genişleme ▲
- Düzeltilmiş FAVÖK-20 – -14 Mn $-20 Mn $-14 Mn $
3. Çeyrek Gerçekleşen −18,0 Mn $Zarar %5,6 Daralıyor ▲
- GAAP Faaliyet Gideri162 – 168 Mn $162 Mn $168 Mn $162 – 168 Mn $
3. Çeyrek Gerçekleşen 169,3 Mn $%2,5 Gerileme
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%20.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Uzay Sistemleri215 Mn $Pay %80,2▲ %88,1 Yıllık
- Fırlatma Hizmetleri53,1 Mn $Pay %19,8▲ %29,7 Yıllık
Öne Çıkan Ölçüler
Düzeltilmiş FAVÖK
− 18,0 Mn $
Basın Bülteni
Düzeltilmiş Brüt Marj
%38,4
Basın Bülteni
Nakit ve Nakit Benzerleri
4,45 Mr $
Basın Bülteni
Electron Görevi (3. Çeyrek)
6 görev
10-Q
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 268 Mn $. Kaynak: 10-Q.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Üçüncü çeyrek sonundaki sipariş birikimimiz 117 fırlatma ve 55'ten fazla uzay aracına yayılan 3,57 milyar dolarla yeni bir zirveye ulaştı.”
- Rekor Sipariş Birikimi
- Neutron Takvimi 2027'ye Kaydı
- Kısıtlı Fırlatma Kapasitesi
Özet ve Değerlendirme
Özet
Rocket Lab üçüncü çeyrekte 267,8 milyon dolar gelir bildirdi. Yıllık artış %73; piyasa beklentisi 257,2 milyon dolardı ve sonuç %4,1 üstünde kaldı, yani gelir kapısı açık. Hisse başına GAAP zararı 0,12 dolar oldu ve 0,07 dolarlık beklentiden %71 büyük çıktı; kâr kapısı kapalı. Dördüncü çeyrek gelir öngörüsünün orta noktası 280 milyon dolar. Bu, 265,4 milyon dolarlık beklentinin %5,5 üzerinde; öngörü kapısı açık. Sipariş birikimi de bir çeyrekte %51 artışla 3,57 milyar dolara çıktı.
Hisse pazartesi seansını %10,9 yükselişle 58,86 dolardan kapattı. Kapanış sonrası işlemlerde ise %6,7 geriledi ve 20:00 ET itibarıyla 54,94 dolara indi. Tepkinin ana nedeni Neutron oldu. Yakıt tankının ön kubbesinde boşluklar bulundu ve ilk uçuş en erken 2027'ye kaydı. Bu gecikme, şirketin kendi takvimindeki en önemli kilometre taşını ileri itti. Zararı büyüten kalem ise 27,3 milyon dolarlık borç kapatma kaybıydı. Piyasa bu bilançoyu bir gelir haberi olarak değil, bir takvim haberi olarak okudu.
Genel görüşümüz, çeyreğin operasyonel olarak güçlü ama takvim açısından zayıf olduğu yönünde. Uzay Sistemleri geliri yıllık %88 büyüdü ve brüt marj şirketin öngörüsünü aştı. Serbest nakit akışı eksi 23,9 milyon dolara daraldı; ikinci çeyrekte eksi 110,1 milyon dolardı. Öte yandan kâr kapısı kapalı ve Neutron gecikmesi büyüme hikâyesinin en önemli parçasını erteliyor. Yaklaşık 4,7 milyar dolarlık nakit ve menkul kıymet sayesinde Iridium alımı için ek sermaye gerekmiyor. Bu yüzden skoru 60 ile tut bandının ortasında tutuyoruz.
Detaylı Değerlendirme
Uzay Sistemleri büyümeyi taşıdı.
Uzay Sistemleri segmenti 214,8 milyon dolar gelir getirdi. Bu, yıllık %88 artış demek. Segmentin toplam gelirdeki payı %80'e çıktı. Bu kalem uydu platformlarını, bileşenleri ve alt sistemleri kapsıyor. Fırlatma Hizmetleri ise 53,1 milyon dolarla yıllık %30 büyüdü. Çeyrekte altı Electron görevi tamamlandı; bir yıl önce dört görev vardı. Fırlatma Hizmetleri geliri bir yıl önce 40,9 milyon dolardı. Uzay Sistemleri tarafında ise geçen yılın aynı çeyreğinde 114,2 milyon dolar gelir vardı. CFO Adam Spice, çeyreklik artışın iki ek Electron görevinden geldiğini söyledi. Toplam gelir ikinci çeyreğe göre 33,7 milyon dolar arttı. Şirket çeyrekte kendi ürettiği 12 uzay aracını yörüngeye taşıdı. Üretim ve geliştirme hattında 55'ten fazla uzay aracı bekliyor. Rocket Lab artık bir fırlatma şirketinden çok bir uzay donanımı şirketi gibi büyüyor. Gelirin beşte dördü bu tarafta.
Marj öngörüyü aştı ama yıllık geriledi.
GAAP brüt marj %33,6 oldu. Şirketin öngörüsü %29-31 aralığındaydı; sonuç üst sınırın 2,6 puan üzerinde. İkinci çeyrekteki %36,1'e göre ise 2,5 puan daralma var. Bir yıl önceki %37,0'a göre fark 3,4 puan. Düzeltilmiş brüt marj %38,4 oldu; geçen yıl %41,9'du. Düzeltilmiş FAVÖK eksi 18,0 milyon dolar. Bir yıl önce eksi 26,3 milyon dolardı, yani zarar %31 küçüldü. Faaliyet nakdi 7,2 milyon dolarla artıya geçti. Serbest nakit akışı eksi 23,9 milyon dolar oldu. Bu, ikinci çeyrekteki yakımın yaklaşık beşte biri. Çeyrekte 28,6 milyon dolarlık faiz geliri zararı kısmen dengeledi. Güçlü nakit bakiyesi bu geliri besliyor. Zarar tarafında ise tek seferlik kalemler belirleyici oldu. Borç kapatma kaybı 27,3 milyon dolar, Iridium işlem gideri 9,4 milyon dolar. Bu iki kalem GAAP net zararı 79,7 milyon dolara taşıdı.
Neutron ilk uçuşu 2027'ye kaydı.
Geçen çeyrek şirket, Neutron'un birinci kademe tankını dördüncü çeyrekte fırlatma rampasına göndermeyi hedefliyordu. Bu hedef bu çeyrekte gerçekleşmedi. Yakıt tankının ön kubbesinde boşluklar bulundu. İlk uçuş artık en erken 2027'de bekleniyor ve şirket ay vermiyor. Peter Beck, tank bütün testlerden geçmeden tarih açıklamayacaklarını söyledi. Şirket test sürecinde haftalık güncelleme verecek. Neutron, Electron'dan çok daha büyük yükler taşıyacak orta sınıf bir roket. Şirketin büyük takımyıldızı sözleşmelerine erişimi bu rokete bağlı. Talep tarafı ise güçlü kaldı. Çeyrekte Neutron için 515 milyon doları aşan sözleşme imzalandı. Roketin sipariş defterindeki görev sayısı 16'ya çıktı. Bazı görevlerde taban fiyat 70 milyon dolara yükseltildi. Yani müşteri bekliyor, ama gelir takvimi ileri kaydı. CFO Spice, Neutron üretime geçene kadar serbest nakit akışının negatif kalacağını söyledi. Gecikme bu dönemi de uzatıyor.
Birikim rekorda, ölçü brüt marj.
Sipariş birikimi 3,57 milyar dolar oldu. İkinci çeyrekteki 2,36 milyar dolara göre artış %51. Birikimin yaklaşık %52'si fırlatma, %48'i uzay sistemleri. Toplam 117 fırlatma ve 55'ten fazla uzay aracı sırada bekliyor. Çeyrekte yaklaşık 1 milyar dolarlık fırlatma sözleşmesi imzalandı. Uzay sistemleri tarafında da 470 milyon dolarlık yeni sözleşme geldi. Iridium alımı ise henüz kapanmadı. Hissedarlar 24 Eylül'de onay verdi, ancak FCC ve bazı yabancı düzenleyicilerin onayı bekleniyor. Şirket kapanışı artık 2027'de bekliyor. Alım, üçüncü çeyrekte tamamlanan hisse satış programıyla finanse edildi. Ortalama hisse sayısı yıllık %23 artışla 652 milyona çıktı. Bir sonraki çeyrekte tek bir satıra bak: GAAP brüt marj. %34-36 öngörüsünün içinde ya da üstünde kalırsa uzay sistemleri ölçeği kârlılığa dönüşüyor demektir. %33,6'nın altına inerse büyüme marj pahasına geliyor demektir.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
6 Güçlü Yön · 5 RiskGüçlü Yönler
6- Gelir 267,8 milyon dolarla yıllık %73 büyüdü ve piyasa beklentisini %4,1 aştı.
- Sipariş birikimi bir çeyrekte %51 artışla 3,57 milyar dolarlık rekora çıktı.
- GAAP brüt marj %33,6 ile şirketin %29-31 öngörüsünün üzerinde gerçekleşti.
- Serbest nakit akışı ikinci çeyrekteki eksi 110,1 milyon dolardan eksi 23,9 milyon dolara daraldı.
- Neutron için çeyrekte 515 milyon doları aşan sözleşme imzalandı ve bazı görevlerde fiyat 70 milyon dolara çıktı.
- Yaklaşık 4,7 milyar dolarlık nakit ve menkul kıymet, Iridium alımını ek sermaye gerektirmeden karşılıyor.
Riskler
5- Neutron'un ilk uçuşu tank kusuru nedeniyle en erken 2027'ye kaydı ve kesin tarih yok.
- GAAP hisse başına zarar 0,12 dolarla 0,07 dolarlık beklentiden %71 büyük kaldı.
- GAAP brüt marj bir yıl önceki %37,0'dan %33,6'ya, yani 3,4 puan geriledi.
- Ortalama hisse sayısı yıllık %23 arttı ve hisse satış programı mevcut ortakları seyreltti.
- Iridium alımı FCC ve yabancı düzenleyici onaylarına bağlı, kapanış 2027'ye kaldı.
Beklenen Gelişmeler
4- Dördüncü çeyrek bilançosu ~Şubat 2027'de açıklanacak ve 270-290 milyon dolarlık gelir öngörüsü orada sınanacak.
- Neutron yakıt tankı testleri sürüyor ve şirket haftalık güncelleme vereceğini açıkladı.
- Electron'un yüzüncü fırlatmasının önümüzdeki günlerde yapılması bekleniyor.
- Iridium alımı için FCC onayı ve 2027'de beklenen kapanış izlenecek.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için