Genel Bakış
Tesla
TSLA · NASDAQ3Ç 2026Otomobil · Elektrikli Araç, Enerji Depolama ve Otonomi
Bilanço Gününden Bugüne + %4,1
Gelir yıllık %0,2 geriledi, hisse başı kâr beklentiyi %9,1 aştı; hisse ilk tepkide %3,3 düştü.
- Gelir3. Çeyrek
- 28,05 Mr $
- Beklenti 28,13 Mr $ · %0,3 Altında
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 0,48 $
- Beklenti 0,44 $ · %9,1 Aştı · Yıllık −%4
Genel Görüş
ALTesla üçüncü çeyrekte 28,05 milyar dolar gelirle beklentiyle uyumlu kaldı, düzeltilmiş HBK ise beklentiyi %9,1 aştı. Brüt marj %19,6'ya toparlandı ve serbest nakit akışı 1,53 milyar dolarla artıya döndü; hisse seans dışında önce yükseldi, çağrı sırasında yaklaşık %2 düşüşe döndü. Bundan sonra bakılacak yer, faaliyet giderlerindeki %39'luk artışın marj toparlanmasını yutup yutmayacağı.
Bilanço Günü Kapanışı21 Eki
386,47 $▼ %3,3Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 1,59 T $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- − %13
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 1,72 $ · Son 12 Ay)
- 233,9
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %3,1
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir 28,05 Mr $ ile beklentiyle uyumlu kaldı, düzeltilmiş HBK 0,48 $ ile beklentiyi %9,1 aştı.
- Brüt marj %19,6'ya çıktı, ama faaliyet giderleri %39 artınca faaliyet kârı yıllık %56 geriledi.
- Hisse seans dışında önce yükseldi, ama yatırım hedefinin indirildiği çağrı sırasında kapanışın yaklaşık %2 altına indi.
Rakamlar
Brüt Marj
%19,6
Bir Yıl Önce %18,0 · 1,6 Puan Genişleme
Faaliyet Kârı
718 Mn $
▼ %56 Yıllık · Faaliyet Marjı %2,6
Serbest Nakit Akışı
1,53 Mr $
2Ç'de −1,09 Mr $ · Yıllık −%62
Hisse Tepkisi
▼ %3,3
Seans Dışı Kapanış 20:00 ET · 21 Ekim
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
28,10
3Ç25 · 28,1 Mr $
24,90
4Ç25 · 24,9 Mr $ · Çeyreklik − %11,4
22,39
1Ç26 · 22,4 Mr $ · Çeyreklik − %10,1
28,24
2Ç26 · 28,2 Mr $ · Çeyreklik + %26,1
28,05
3Ç26 · 28,0 Mr $ · Çeyreklik − %0,7 · Yıllık − %0,2
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
4Ç 2026 Şirket Öngörüsü
- Yatırım Harcaması 202620 Mr $
Önceki Hedef 25 Mr $'ın Üstü · 9 Ayda 13,01 Mr $ · Sayısal Gelir Öngörüsü YokAşağı Revize ~%20 ▼
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Otomotiv20,6 Mr $Pay %73,3▼ %3,0 Yıllık
Düzenleyici kredi ve kiralama dahil
- Hizmet ve Diğer4,61 Mr $Pay %16,4▲ %32,5 Yıllık
- Enerji Üretimi ve Depolama2,88 Mr $Pay %10,3▼ %15,6 Yıllık
Öne Çıkan Ölçüler
Teslimat
487 Bin araç
▼ %2,1 YıllıkHissedar Mektubu
Üretim
464 Bin araç
▲ %3,8 YıllıkHissedar Mektubu
Aktif FSD Aboneliği
1,74 Mn abone
▲ %67,0 YıllıkHissedar Mektubu
Depolama Kurulumu
13,7 GWh
▲ %9,6 YıllıkHissedar Mektubu
Kredisiz Otomotiv Brüt Marjı
%18,1
Hissedar Mektubu
Faaliyet Nakdi
6,26 Mr $
▲ %0,4 YıllıkHissedar Mektubu
Araç Stoku
11 gün
Hissedar Mektubu
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 28,0 Mr $. Kaynak: Hissedar Mektubu.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Örneğin Austin'deki Cybercab filosu, yaklaşık bir ay önceki başlangıçtan bu yana on katına çıktı.”
- Cybercab Filosu Büyüyor
- 2030'da 5 Milyon Araç Hedefi
- Yatırım Hedefi 20 Mr $'a İndi
Özet ve Değerlendirme
Özet
Tesla üçüncü çeyrekte 28,05 milyar dolar gelir açıkladı. Gelir bir yıl öncesine göre yatay ve 28,13 milyar dolarlık piyasa beklentisinin %0,3 altında. Bu yüzden gelir kapısı uyumlu. Düzeltilmiş HBK 0,48 dolar oldu ve 0,44 dolarlık beklentiyi %9,1 aştı; kâr kapısı açık. Şirket sayısal öngörü vermediği için üçüncü kapı sayılmıyor. GAAP HBK ise yıllık %44 düşüşle 0,22 dolarda kaldı. Aradaki fark büyük ölçüde hisse bazlı ödemelerden geliyor.
Hisse günü 386,47 dolardan kapattı ve bülten sonrası seans dışında %1,6'ya kadar yükseldi. Çağrı sırasında yön döndü; 18:09 ET itibarıyla fiyat kapanışın yaklaşık %2 altında. Piyasa bu bilançoyu önce bir nakit haberi olarak okudu. Serbest nakit akışı 1,53 milyar dolarla artıya döndü; Bloomberg derlemesinde beklenti yaklaşık 4,9 milyar dolarlık nakit çıkışıydı. Çağrıda ise yıl geneli yatırım hedefi 25 milyar doların üstünden yaklaşık 20 milyar dolara indirildi.
Skor 70 ve görüş al. Gelir kapısı uyumlu, kâr kapısı açık; bu birleşim karar tablosunda 70-79 bandına düşüyor. Skoru bandın alt ucuna çeken üç çekince var. Faaliyet giderleri yıllık %39 arttı ve faaliyet marjı %5,8'den %2,6'ya geriledi. Enerji segmenti rekor sipariş birikimine rağmen gelir kaybetti. Yıl için 25 milyar doları aşan yatırım planının ise dokuz ayda yalnızca %52'si harcandı. Çağrıda hedef yaklaşık 20 milyar dolara indi; yatırımın bir kısmı 2027'ye kayıyor.
Detaylı Değerlendirme
Marj toparlandı, faaliyet kârı yarıya indi.
Toplam brüt marj %19,6 oldu. Bir önceki çeyrekte %16,8, bir yıl önce %18,0'dı. Düzenleyici kredi satışları hariç otomotiv brüt marjı %18,1'e çıktı. Bu oran ikinci çeyrekte %16,3, bir yıl önce %15,4'tü. Düzenleyici kredi geliri ise 417 milyon dolardan 113 milyon dolara indi. Yani marjdaki artış kredilerden değil, araç satışından geliyor. Buna karşın faaliyet kârı yıllık %56 düşüşle 718 milyon dolarda kaldı. Faaliyet giderleri %39 artışla 4,78 milyar dolara çıktı. Ar-Ge harcaması tek başına %69 artışla 2,76 milyar dolar oldu. Faaliyet marjı %2,6; bir yıl önce %5,8'di. Brüt kârdaki 440 milyon dolarlık artışı giderlerdeki 1,35 milyar dolarlık artış aştı. Kârlılığın yönünü bu çeyrekte giderler belirledi.
Hizmetler büyüdü, enerji geriledi.
Otomotiv geliri 20,56 milyar dolar oldu ve yıllık %3 geriledi. Teslimat 486.532 araçla %2 azaldı. Cybertruck, Semi, Model S ve Model X'i kapsayan diğer modellerin teslimatı %48 düştü. Hizmet ve diğer gelirler ise %33 artışla 4,61 milyar dolara çıktı. Enerji üretimi ve depolama geliri %16 düşüşle 2,88 milyar dolarda kaldı. Oysa kurulum 13,7 GWh ile yıllık %10 arttı. Gelir ile kurulumun ters yönde gitmesinin nedeni bültende yok. Enerjinin brüt marjı ise %33,1'e çıktı, bir yıl önce %31,4'tü. Şirket depolamada şimdiye kadarki en yüksek sipariş hızını ve birikimini gördüğünü söylüyor. Megafactory Texas da 50 GWh planlanan kapasiteyle üretime başladı. Şirket, veri merkezi talebinin depolama talebini taşımaya devam etmesini bekliyor. Çağrıda 2027 Megapack arzının neredeyse tamamen satıldığı söylendi.
Nakit artıya döndü, yatırım takvimin gerisinde.
Faaliyet nakdi 6,26 milyar dolar oldu. Yatırım harcaması 4,73 milyar dolarla bir yıl öncesinin iki katını aştı. Serbest nakit akışı 1,53 milyar dolar; ikinci çeyrekte 1,09 milyar dolar eksideydi. Nakit ve kısa vadeli yatırımlar çeyrekte 1,9 milyar dolar artarak 45,45 milyar dolara ulaştı. Tablonun öteki yüzü yatırım takvimi. Şirket yıl için 25 milyar doları aşan yatırım harcaması öngörmüştü. İlk dokuz ayda harcanan tutar 13,01 milyar dolar. Finans direktörü Vaibhav Taneja çağrıda bu hedefi yaklaşık 20 milyar dolara indirdi. Böylece dördüncü çeyrekte gereken harcama 7 milyar dolar civarına iniyor. Şirketin 30 milyar dolara kadar kredi kapasitesi de hazır. Üstelik yatırım harcaması ikinci çeyreğe göre %18 azaldı. Nakit sürprizinin bir kısmı bu yavaşlamadan geliyor. Ayrıntı için nakit akışı rehberine bakabilirsiniz.
Otonomi ölçüleri hız kazandı.
Aktif FSD aboneliği yıllık %67 artışla 1,74 milyon oldu. Kuzey Amerika'da yeni teslimatların %75'inden fazlası FSD ile gitti. Oran bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 20 puan arttı. Cybercab 3 Eylül'de Austin'de Robotaxi yolculuklarına başladı. Gözetimsiz Robotaxi kilometresi çeyrekte sekiz katına çıktı. Optimus, Fremont'taki yüksek hacimli hatlarda üretime girdi. Tesla Semi de Nevada'da seri üretimde. Şirket yıl sonuna kadar 400 MW yapay zekâ eğitim kapasitesine ulaşmayı planlıyor. Bu kalemler henüz gelirde büyük yer tutmuyor. Ar-Ge'deki %69'luk artışın gerekçesi ise bunlar. Şirket uzun vadede donanım kârına yazılım ve filo kârının eşlik etmesini bekliyor. Bu beklentinin ilk sınavı Robotaxi'nin yeni şehirlere açılması olacak. Musk çağrıda Austin'deki Cybercab filosunun bir ayda on katına çıktığını söyledi. Robotaxi gelirinin gelecek yılın ikinci çeyreğinde görünür olmasını bekliyor. Optimus'un dış müşterilere teslimatı ise 2027 sonunu bulacak.
Bir sonraki çeyrekte faaliyet marjına bak.
Bir sonraki çeyrekte tek bir orana bak: faaliyet marjı. Bu çeyrek %2,6 oldu. %4'ün üstüne çıkarsa brüt marjdaki toparlanma giderlere yetişiyor demektir. %2'nin altına inerse Ar-Ge ve yatırım yükü marjı yutuyor demektir. Bu eşikler arasında kalan bir sonuç, bekleme modunun sürdüğünü gösterir. İkinci ölçü enerji geliri. Rekor sipariş birikimi 3 milyar doların üstünde bir gelire dönmezse sipariş hızı gelire yansımıyor demektir. Üçüncü ölçü yatırım harcaması. Yeni hedefe göre dördüncü çeyrekte yaklaşık 7 milyar dolar harcanmalı. Harcama bunun da altında kalırsa plan 2027'ye kayıyor demektir. Bilanço gününü okumanın genel yöntemi için rehbere bakabilirsiniz.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
6 Güçlü Yön · 6 RiskGüçlü Yönler
6- Düzeltilmiş HBK 0,48 dolarla piyasa beklentisini %9,1 aştı.
- Kredisiz otomotiv brüt marjı yıllık 2,7 puan artışla %18,1'e çıktı.
- Serbest nakit akışı 1,53 milyar dolarla ikinci çeyrekteki eksiden artıya döndü.
- Hizmet ve diğer gelirler yıllık %33 artışla 4,61 milyar dolara ulaştı.
- Aktif FSD aboneliği yıllık %67 artışla 1,74 milyon oldu.
- Çağrıda 2027 Megapack arzının neredeyse tamamen satıldığı söylendi.
Riskler
6- Faaliyet giderleri yıllık %39 arttı ve faaliyet kârı %56 geriledi.
- Enerji geliri, kurulum %10 artarken yıllık %16 düştü.
- Teslimat yıllık %2 azaldı, diğer modellerde düşüş %48'e ulaştı.
- Yatırım hedefi yaklaşık 20 milyar dolara indiErtelenen harcama 2027 nakdine yük olarak geçebilir.
- Pil tedariki, şirketin kendi ifadesiyle araç üretim hızını sınırlayan ana etken.
- Musk, Optimus'ta beklentileri dizginlediDış müşteri teslimatı 2027 sonunu bulacak.
Beklenen Gelişmeler
4- Musk, Robotaxi gelirinin 2027'nin ikinci çeyreğinde görünür olmasını bekliyor.
- Tesla, Cybercab hakkındaki NHTSA sorularına yanıt süresinin 20 Kasım'a uzatılmasını istedi.
- Austin Fab'de ekipman devreye alma işlemleri 2027'de başlayacak.
- Dördüncü çeyrek bilançosu Ocak 2027 sonunda bekleniyor.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için