Genel Bakış
Western Digital
WDC · NASDAQ1Ç FY2027Veri Depolama · Sabit Disk (HDD)
Bilanço Gününden Bugüne + %7,9
Gelir yıllık %55,5 büyüdü, hisse başı kâr beklentiyi %13,7 aştı; hisse ilk tepkide %6,5 düştü.
- Gelir1. Çeyrek
- 4,38 Mr $
- ▲ %55 Yıllık · Beklentiyi %5,8 Aştı
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 4,64 $
- Beklenti 4,08 $ · %13,7 Aştı
Genel Görüş
ALWestern Digital gelirde %5,8, kârda %13,7 ile beklentiyi aştı; ikinci çeyrek öngörüsü piyasa beklentisinin %12 üzerinde. Hisse buna rağmen kapanış sonrasında %6,5 geriledi, çünkü yönetim fiyat artışlarının üç-dört çeyrek sonra yavaşlayacağını söyledi. Bundan sonra bakılacak tek ölçü terabayt başına fiyatın yıllık artışı.
Bilanço Günü Kapanışı22 Eki
354,19 $▼ %6,5Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 143 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %192
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 13,05 $ · Son 12 Ay)
- 29,3
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %69,2
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir 4,38 Mr $ ile beklentinin %5,8, düzeltilmiş HBK 4,64 $ ile %13,7 üzerinde geldi.
- İkinci çeyrek öngörüsü 5,1 Mr $ gelir ve %60-61 brüt marjla piyasa beklentisinin %12 üzerinde.
- Hisse, fiyat artışlarının üç-dört çeyrek sonra yavaşlayacağı mesajıyla kapanış sonrasında %6,5 geriledi.
Rakamlar
Düzeltilmiş Brüt Marj
%58,1
Öngörü %55 – 56 idi · GAAP %57,8
Serbest Nakit Akışı
1,38 Mr $
▲ %7,5 Çeyreklik · Faaliyet 1,60 Mr $
Hisse Geri Alımı
1,00 Mr $
Temettü ▲ %17 · Hisse Başına 0,175 $
Hisse Tepkisi
▼ %6,5
Kapanış Sonrası · Fiyat 22 Ekim Kapanışı
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
2,82
1Ç FY26 · 2,82 Mr $
3,02
2Ç FY26 · 3,02 Mr $ · Çeyreklik + %7,1
3,34
3Ç FY26 · 3,34 Mr $ · Çeyreklik + %10,6
3,75
4Ç FY26 · 3,75 Mr $ · Çeyreklik + %12,3
4,38
1Ç FY27 · 4,38 Mr $ · Çeyreklik + %16,9 · Yıllık + %55,5
5,0–5,2
2Ç FY27Ö · 5,0–5,2 · Çeyreklik + %16,4 · Yıllık + %69,0
- 1Ç FY26
- 2Ç FY26
- 3Ç FY26
- 4Ç FY26
- 1Ç FY27
- 2Ç FY27Ö
2Ç FY27 Şirket Öngörüsü
- Gelir5,0 – 5,2 Mr $5,0 Mr $5,2 Mr $5,0 – 5,2 Mr $
Orta Nokta 5,10 · Piyasa Beklentisi 4,57Beklentinin %11,6 Üzerinde ▲
- Düzeltilmiş HBK5,6 – 6,0 $5,6 $6,0 $
Orta Nokta 5,80 · Piyasa Beklentisi 4,82Beklentinin %20,3 Üzerinde ▲
- Düzeltilmiş Brüt Marj%60 – %61%60%61%60 – %61
Son Çeyrek Gerçekleşen %58,12,4 Puan Genişleme ▲
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%19.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Bulut3,87 Mr $Pay %88,3▲ %54,1 Yıllık
- İstemci320 Mn $Pay %7,3▲ %119,2 Yıllık
- Tüketici193 Mn $Pay %4,4▲ %19,1 Yıllık
Öne Çıkan Ölçüler
Serbest Nakit Akışı
1,38 Mr $
Basın Bülteni
Faaliyet Nakit Akışı
1,60 Mr $
Basın Bülteni
Hisse Geri Alımı
1,00 Mr $
Basın Bülteni
Ödenen Temettü
56,0 Mn $
Basın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 4,38 Mr $. Kaynak: 10-Q.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Mali 2027'ye güçlü bir başlangıç yaptık; sonuçlar güçlü müşteri talebi sayesinde beklentileri aştı. Talep tarafında bir zayıflama görmüyoruz. Kendi ifadesiyle: There has not been any diminishing in demand — talepte herhangi bir azalma olmadı.”
- Talepte Zayıflama Yok
- Fiyat Artışı Üç-dört Çeyrek Daha
- HAMR Yeterliliği 2027 Başında
Özet ve Değerlendirme
Özet
Western Digital mali 2027'nin ilk çeyreğinde 4,38 milyar dolar gelir açıkladı. Gelir yıllık %55 arttı ve piyasa beklentisini %5,8 aştı. Şirketin kendi öngörüsü 4,0-4,2 milyar dolardı; gerçekleşme bu aralığın da üstünde. Düzeltilmiş hisse başına kâr 4,64 dolar oldu; beklenti 4,08 dolardı, fark %13,7. İkinci çeyrek öngörüsü 5,1 milyar dolar gelir ve 5,80 dolar hisse başına kâr. Bu öngörü gelirde beklentinin %11,6, kârda %20,3 üzerinde. Gelir, kâr ve öngörü kapılarının üçü de açık.
Hisse 22 Ekim seansında, sonuçlardan önce %6,4 düşerek 354,19 dolardan kapandı. Satış kapanış sonrasında da sürdü; 19:59 ET'de fiyat 331,19 dolardı, kapanışa göre %6,5 aşağıda. Hisse haziran zirvesinden bu yana yarıdan fazla değer kaybetmişti. Piyasa bu bilançoyu bir talep haberi olarak okumadı, bir zirve sorusu olarak okudu. Yönetim fiyat artışlarının üç-dört çeyrek sonra yavaşlayacağını söyledi. Yükselen bileşen maliyetleri de birim maliyet düşüşünü sınırlıyor.
Skor 86, görüş al. Gerekçe basit: üç kapı da %2 eşiğinin rahatça üzerinde. Düzeltilmiş brüt marj %58,1 ile şirketin kendi %55-56 öngörüsünü aştı. Şirket gelecek çeyrek için %60-61 marj bekliyor. Serbest nakit akışı 1,38 milyar dolar; bunun 1,06 milyar doları geri alım ve temettüyle hissedara döndü. Skoru bandın içinde aşağı çeken iki çekince var: fiyat döngüsünün takvimi ve girdi maliyetleri.
Detaylı Değerlendirme
Fiyat gücü hacimden hızlı büyüyor.
Kazanç çağrısında aktarıldığına göre terabayt başına ortalama fiyat yıllık %28 arttı. Bir önceki çeyrekte bu artış %18'di. Sevkiyat 248 exabayt oldu ve yıllık %22 büyüdü. Gelirdeki %55'lik artışın önemli kısmı fiyattan geliyor. Yönetim üç-dört çeyrek daha yıllık fiyat artışı bekliyor, sonra artışın yumuşayacağını söylüyor. Arz tarafı sıkı kalıyor. Şirket yeni üretim hattı eklemiyor; büyümeyi plaka başına kapasiteyi artırarak sağlıyor. CEO Irving Tan çağrıda talepte herhangi bir azalma görmediklerini söyledi. En büyük yedi müşteride görünürlük 2030-2031'e kadar uzanıyor. Süresi dolan uzun vadeli anlaşmalar yenileniyor. Yeni sözleşmeler taban ve ek hacim ile dönemsel fiyat gözden geçirmesi içeriyor. Sözleşme dışında kalan exabaytlarda da fiyatlama güçlü seyrediyor.
Marj öngörünün üzerinde, sıradaki durak %60.
Düzeltilmiş brüt marj %58,1, GAAP brüt marj %57,8 oldu. Şirketin geçen çeyrek verdiği öngörü %55-56 aralığındaydı. Düzeltilmiş faaliyet gideri 391 milyon dolarda kaldı. Böylece düzeltilmiş faaliyet kârı 2,15 milyar dolara ulaştı. Bu tutar gelirin yaklaşık yarısı. Düzeltilmiş net kâr 1,78 milyar dolar oldu; bir yıl önce 673 milyon dolardı. Gelecek çeyrek için öngörülen marj %60-61; bu son çeyreğe göre 2,4 puanlık genişleme demek. Tek fren girdi maliyetleri. DRAM ve NAND fiyatları yükseldiği için terabayt başına maliyet yakın vadede yıllık %10'dan az düşecek. Uzun vadeli hedef yılda yaklaşık %10'luk düşüş. Fiyat artışı yavaşlarken maliyet düşüşü de yavaş kalırsa marjın genişleme alanı daralır.
Nakit hissedara dönüyor.
Faaliyetlerden 1,60 milyar dolar nakit geldi. Yatırım harcaması 227 milyon dolardı. Kalan serbest nakit akışı 1,38 milyar dolar; önceki çeyreğe göre artış %7,5. Şirket çeyrekte 1,00 milyar dolarlık hisse geri alımı yaptı. Temettüye 56 milyon dolar ödedi. Çeyreklik temettü %17 artırılarak hisse başına 0,175 dolara çıkarıldı. Yönetim çağrıda net nakit pozisyonunun yaklaşık 0,5 milyar dolar olduğunu söyledi. Yatırım harcamasının beş yıllık ortalamada gelirin %4-6'sı olması bekleniyor. Önümüzdeki iki yıl bu aralığın biraz üstünde kalacak; para okuma kafası, disk ortamı ve otomasyona gidiyor. Bu çeyrek serbest nakdin yaklaşık %77'si geri alım ve temettüyle hissedara döndü. Yeni temettü 17 Aralık'ta ödenecek. Şirket hissedara dönen nakdi artırırken net nakit pozisyonunu da koruyor.
Ürün yol haritası takvimde ilerliyor.
Geçen çeyrek beklenen gelişme olan 40TB ePMR sürücülerin sevkiyat rampası başladı. Ürün seri üretimde ve geçiş önceki nesillerden hızlı ilerliyor. Yönetim bu sürücülerin ikinci çeyrekte nearline sevkiyatının yaklaşık %30'una, üçüncü çeyrekte %50'sine ulaşmasını bekliyor. 44TB'a kadar çıkan ePMR geçişi de başlıyor. HAMR tarafında iki hiperölçekli müşterideki yeterlilik testleri 2027'nin ilk takvim çeyreğinde bitecek. Seri sevkiyat 2027'nin ilk yarısında; geçen çeyrek verilen takvim korunmuş oldu. İki müşteri daha ilk yarıda yeterliliğe başlıyor. Tan, HAMR'ın ePMR'a göre indirimli satılmadığını vurguladı. Plaka başına 5TB taşıyan ikinci nesil HAMR 2027'nin ikinci yarısında teste girecek. Bu sıralamaya göre önümüzdeki dört çeyrekteki kapasite artışı büyük ölçüde ePMR'dan gelecek. HAMR'ın katkısı 2027'nin ikinci yarısında belirginleşecek.
Gelecek çeyrekte tek bir sayıya bak.
Bir sonraki bilançoda tek bir satıra bak: terabayt başına fiyatın yıllık artışı. Bu çeyrek %28'di. %20'nin üstünde kalırsa %60-61 marj öngörüsü inandırıcıdır ve hikâye ayakta durur. %15'in altına inerse bu çeyrek fiyat döngüsünün zirvesi olarak okunur. Hisse bu ihtimali şimdiden kısmen fiyatlıyor. İkinci kontrol ölçüsü HAMR yeterliliğinin ilk takvim çeyreğinde bitip bitmediği. Takvim kayarsa fiyat yavaşlamasını telafi edecek kapasite artışı da gecikir. Üçüncü ölçü brüt marj. Öngörü %60-61 aralığında. Gerçekleşme %60'ın altında kalırsa maliyet baskısı fiyat gücünü aşındırmaya başlamış demektir. Bu üç sayı birlikte okunduğunda döngünün hangi aşamada olduğu netleşir.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
5 Güçlü Yön · 5 RiskGüçlü Yönler
5- Gelir, kâr ve gelecek çeyrek öngörüsü beklentiyi sırasıyla %5,8, %13,7 ve %11,6 aştı.
- Düzeltilmiş brüt marj %58,1 ile şirketin %55-56 öngörüsünün üzerinde gerçekleşti.
- Terabayt başına fiyat yıllık %28 arttıArtış önceki çeyrekteki %18'den hızlandı.
- 40TB ePMR sürücüler seri üretimdeÜçüncü çeyrekte nearline sevkiyatının yarısına ulaşması bekleniyor.
- Çeyrekte 1,00 milyar dolarlık geri alım yapıldı ve temettü %17 artırıldı.
Riskler
5- Yönetim yıllık fiyat artışlarının üç-dört çeyrek sonra yavaşlamasını bekliyor.
- DRAM ve NAND maliyetleri yükseldiği için terabayt başına maliyet yakın vadede %10'dan az düşecek.
- Gelirin büyük kısmı az sayıda hiperölçekli bulut müşterisine bağlı.
- Yatırım harcaması önümüzdeki iki yıl gelirin %4-6'lık hedef aralığının biraz üstünde kalacak.
- Hisse haziran zirvesinden %50'den fazla gerilediOynaklık yüksek.
Beklenen Gelişmeler
6- 17 Aralık 2026Hisse başına 0,175 dolarlık çeyreklik temettü ödenecek; kayıt tarihi 4 Aralık.
- ~Ocak 20272Ç FY2027 bilançosu; öngörü 5,1 milyar dolar gelir ve 5,80 dolar hisse başına kâr.
- 2027'nin ilk takvim çeyreğiHAMR yeterlilik testlerinin iki hiperölçekli müşteride tamamlanması bekleniyor.
- 2027'nin ilk yarısıHAMR sürücülerin seri sevkiyatı ve iki yeni müşteride yeterlilik süreci başlıyor.
- 3Ç FY202740TB ePMR sürücülerin nearline sevkiyatının yaklaşık yarısına ulaşması hedefleniyor.
- 2027'nin ikinci yarısıPlaka başına 5TB'lık ikinci nesil HAMR yeterlilik sürecine giriyor.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için