Genel Bakış
Bilanço Gününden Bugüne − %2,3
Gelir yıllık %17,3 büyüdü, hisse başı kâr beklentiyi %1,7 aştı; hisse ilk tepkide %8,0 düştü.
- Gelir3. Çeyrek
- 20,68 Mr $
- ▲ %17 Yıllık · Beklentiyi %0,6 Aştı
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 7,20 $
- Beklenti 7,08 $ · %1,7 Aştı
Genel Görüş
TUTCaterpillar üçüncü çeyrekte 20,68 milyar dolarla tarihinin en yüksek satışını yaptı. Sipariş birikimi 78 milyar dolara çıktı, ama gelir ve kâr beklentiyi yalnızca %1-2 aştı. Yıl öngörüsü değişmedi, dördüncü çeyrek için ılımlı büyüme işaret edildi ve hisse seans içinde %8 geriledi.
Bilanço Günü Kapanışı29 Eki
656,39 $▼ %8,0Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 295 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %12
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 26,07 $ · Son 12 Ay)
- 24,6
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %14,5
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir 20,68 Mr $ ile yıllık %17 arttı, ama beklentiyi yalnızca %0,6 aştı; düzeltilmiş HBK 7,20 $ ile %1,7 üstte.
- Sipariş birikimi 78 Mr $ ile rekor kırdı, yıl geneli büyüme öngörüsü ise orta-yüksek onlu seviyede değişmedi.
- Hisse, dördüncü çeyrek için ılımlı büyüme işaret edilince seans içinde %8 geriledi.
Rakamlar
Düzeltilmiş Faaliyet Marjı
%20,6
Bir Yıl Önce %17,5 · +3,1 Puan
Sipariş Birikimi
78 Mr $
▲ %96 Yıllık · Çeyrekte +6 Mr $
Güç Üretimi Satışı
3,42 Mr $
▲ %30 Yıllık · Veri Merkezi
Hisse Tepkisi
−%8,0
Seans İçi, 12:20 ET; Akşam Güncellenecek
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
17,64
3Ç25 · 17,6 Mr $
19,13
4Ç25 · 19,1 Mr $ · Çeyreklik + %8,5
17,42
1Ç26 · 17,4 Mr $ · Çeyreklik − %9,0
20,54
2Ç26 · 20,5 Mr $ · Çeyreklik + %18,0
20,68
3Ç26 · 20,7 Mr $ · Çeyreklik + %0,7 · Yıllık + %17,3
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
4Ç 2026 Şirket Öngörüsü
- 2026 Satış Büyümesi%15 – %19%15%19
Orta Nokta %17 · Piyasa Beklentisi ~%18Beklentinin 1 Puan Altında ▼
- 2026 Gümrük Vergisi Maliyeti2,2 Mr $
IEEPA İadeleri Hariç · Önceki Tahmin 2,2 Mr $Yatay Seyir
- 4Ç 2026 Gümrük Vergisi Maliyeti0,6 Mr $
4Ç 2025: 0,8 Mr $Yıllık %25 Düşüş ▲
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%14.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Güç ve Enerji8,78 Mr $Pay %38,9▲ %18,0 Yıllık
Segmentler arası satışlar dahil.
- İnşaat Sektörleri7,98 Mr $Pay %35,4▲ %18,0 Yıllık
- Kaynak Sektörleri4,62 Mr $Pay %20,5▲ %15,0 Yıllık
- Finansal Ürünler1,18 Mr $Pay %5,2▲ %9,0 Yıllık
Segment geliri, grup içi eliminasyon öncesi.
Öne Çıkan Ölçüler
Faaliyet Nakit Akışı (Şirket Geneli)
4,40 Mr $
Basın Bülteni
Hisse Geri Alımı
1,20 Mr $
Basın Bülteni
Temettü Ödemesi
700 Mn $
Basın Bülteni
Dönem Sonu Nakit
7,90 Mr $
Basın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 22,6 Mr $. Segment toplamı konsolide gelirden (20,7 Mr $) farklı; şirketin eliminasyon ve diğer satırları bu tabloda yok. Kaynak: Basın Bülteni.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Üçüncü çeyrek sonuçlarımız son pazarlarımızın dayanıklılığını yansıtıyor. Tarihimizin en yüksek satış çeyreğini yaşadık, sipariş akışımız güçlü ve sipariş birikimimiz rekor seviyede.”
- Rekor Sipariş Birikimi
- Veri Merkezi Kaynaklı Güç Talebi
- Kapasite Artışı Öncelik
Özet ve Değerlendirme
Özet
Caterpillar üçüncü çeyrekte 20,68 milyar dolar satış ve gelir açıkladı. Yıllık artış %17. Piyasa beklentisi 20,55 milyar dolardı, aşım yalnızca %0,6. Düzeltilmiş hisse başına kâr 7,20 dolar oldu ve 7,08 dolarlık beklentiyi %1,7 aştı. Düzeltilmiş faaliyet marjı %20,6'ya çıktı; bir yıl önce %17,5'ti. Gelir, kâr ve öngörü kapılarının üçü de uyumlu bölgede kaldı. Rekor bir çeyrek, ama sürprizi küçük bir çeyrek.
Hisse 713,38 dolarlık kapanıştan 656,39 dolara indi. Seans içi kayıp %8. Şirket yıl geneli satış büyümesi öngörüsünü orta-yüksek onlu seviyede tuttu. Piyasa yaklaşık %18 bekliyordu, bandın orta noktası bunun bir puan altında. Dördüncü çeyrek için yalnızca ılımlı büyüme işaret edildi. Piyasa bu bilançoyu bir rekor haberi olarak değil, bir yavaşlama haberi olarak okudu. Gelir aşımının küçüklüğü bu okumayı güçlendirdi.
Skor 56, görüş tut. Talep tarafı güçlü: sipariş birikimi yıllık %96 artışla 78 milyar dolar. Güç üretimi satışı veri merkezi talebiyle %30 büyüdü. Öte yandan kâr aşımı küçük kaldı. Kazanç çağrısında aktarıldığına göre yıl geneli marj hedef bandın alt ucuna yakın olacak. Bu çeyrek iyi bir çeyrek, ama yüksek beklentiyi taşıyacak kadar güçlü değil. Skoru bandın ortasında tutan çekince marj patikası.
Detaylı Değerlendirme
Talep rekorda, birikim 78 milyar dolar.
Sipariş birikimi çeyrek sonunda 78 milyar dolara ulaştı. Bir yıl önceye göre artış %96. İkinci çeyrekteki 72 milyar dolara göre artış ise 6 milyar dolar, yani %8. Birikimin büyüme hızı yılın başına göre yavaşladı, ama yön hâlâ yukarı. Güç ve Enerji segmentinin satışı 8,78 milyar dolar oldu, yıllık artış %18. Bunun içinde güç üretimi 3,42 milyar dolarla %30 büyüdü. Motor ve türbin talebini veri merkezleri sürüklüyor. Şirket büyük pistonlu motor ve türbin üretimini genişletiyor. Güç ve Enerji artık toplam satışın en büyük parçası. İnşaat Sektörleri 7,98 milyar dolarla %18, Kaynak Sektörleri 4,62 milyar dolarla %15 büyüdü. Geçen çeyrek beklenen gelişmeler arasında yazdığımız 10 megavatlık gaz motorunun ilk sevkiyatları ise henüz bülten düzeyinde teyit edilmedi.
Marj genişledi, ama aşım küçük.
Düzeltilmiş faaliyet marjı %20,6 oldu. Bir yıl önceki %17,5'e göre 3,1 puan genişleme var. Ama ikinci çeyrekteki %21,9'a göre 1,3 puan daralma görülüyor. Faaliyet kârının içinde 128 milyon dolarlık IEEPA gümrük vergisi iadesi var. Bu iade çıkarıldığında marj yaklaşık %20,0'a iniyor. İnşaat Sektörleri marjı %22,9 ile bir yıl öncesinin 2,5 puan üstünde. Kaynak Sektörleri marjı ise %13,5 ile yatay kaldı. Düzeltilmiş hisse başına kâr 7,20 dolar, yıllık artış %45. Bu güçlü bir büyüme, ama 7,08 dolarlık beklentiyi yalnızca %1,7 aştı. Rekor bir yıl fiyatlanmış bir hissede bu fark yetmedi. Yine de marjın yıllık genişlemesi fiyat ve hacmin birlikte çalıştığını gösteriyor.
Öngörü değişmedi, son çeyrek yavaşlıyor.
Şirket 2026 satış büyümesi öngörüsünü orta-yüksek onlu seviyede, yani %15-19 bandında tuttu. Bandın orta noktası %17, piyasanın beklediği yaklaşık %18'in bir puan altında. Dördüncü çeyrek için ılımlı büyüme ve daha yüksek marj işaret edildi. Yıl geneli gümrük vergisi maliyeti 2,2 milyar dolarda kaldı. Böylece geçen çeyrek izlediğimiz tahmin tuttu. Dördüncü çeyrekte bu maliyet yaklaşık 600 milyon dolar, bir yıl öncekinden 200 milyon dolar düşük. Kazanç çağrısında aktarıldığına göre inşaat bayileri dördüncü çeyrekte yaklaşık 1,6 milyar dolar stok eritecek. Geçen çeyrek bu erimenin üçüncü çeyrekte başlaması bekleniyordu; bu gerçekleşmedi, yük son çeyreğe kaydı. Bayiler yıl sonunu yine de geçen yıldan yüksek stokla kapatacak; şirket bunu 2027 talebine hazırlık olarak sunuyor.
Nakit güçlü, hissedara 2 milyar dolar.
Şirket geneli faaliyet nakit akışı üçüncü çeyrekte 4,4 milyar dolar oldu. Çeyrekte 1,2 milyar dolarlık hisse geri alındı ve 0,7 milyar dolar temettü ödendi. Toplam dağıtım 2,0 milyar dolar. Dönem sonu nakit 7,9 milyar dolara çıktı; ikinci çeyrek sonunda 6,7 milyar dolardı. Analistlerin ortalama hedef fiyatı 933,64 dolar ve 29 analisti kapsıyor. Bu, bugünkü fiyata göre %42 potansiyel demek. Ancak hedeflerin önemli kısmı bilanço öncesinde aşağı çekiliyordu. Hisse 52 haftalık zirvesi olan 1.073 doların yaklaşık %39 altında. Yani bu düşüş tek günlük bir hayal kırıklığı değil, birkaç aydır süren bir yeniden fiyatlamanın parçası. Geri alım ve temettü politikası için hisse geri alımı rehberine bakabilirsin.
Bir sonraki çeyrekte bakılacak tek satır.
Bir sonraki çeyrekte tek bir satıra bak: sipariş birikimi. Birikim 78 milyar doların üstünde kalırsa, dördüncü çeyrekteki bayi stoku erimesi talep zayıflığı değil, mevsimsellik demektir. Bu durumda bugünkü düşüş fiyatlamanın aşırı tepkisi olarak okunur. Birikim 78 milyar doların altına inerse, piyasanın bugünkü yavaşlama okuması doğru çıkar. İkinci ölçü düzeltilmiş faaliyet marjı: dördüncü çeyrekte bir yıl öncesinin üstüne çıkması gerekiyor. Ocak sonunda açıklanacak 2027 öngörüsü bu iki sayıyla birlikte okunmalı. Öngörü çift haneli büyüme verirse birikim kalıcı talep demektir. Tek haneli kalırsa veri merkezi dalgası zirveye yaklaşıyor olabilir. Bilanço gününü adım adım okumak için bilanço günü nasıl okunur rehberi işe yarar.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
5 Güçlü Yön · 5 RiskGüçlü Yönler
5- Sipariş birikimi yıllık %96 artışla 78 milyar dolara ulaştı ve çeyrekte 6 milyar dolar büyüdü.
- Güç üretimi satışı veri merkezi talebiyle yıllık %30 artışla 3,42 milyar dolara çıktı.
- Düzeltilmiş faaliyet marjı bir yıl önceye göre 3,1 puan genişleyerek %20,6 oldu.
- Yıl geneli gümrük vergisi maliyeti tahmini 2,2 milyar dolarda sabit kaldı.
- Çeyrekte hisse geri alımı ve temettüyle hissedara 2,0 milyar dolar dağıtıldı.
Riskler
5- Gelir ve kâr beklentiyi yalnızca %0,6 ve %1,7 aştıRekor fiyatlanan hissede bu fark yetmedi.
- Yıl geneli büyüme öngörüsünün orta noktası piyasa beklentisinin yaklaşık bir puan altında.
- Dördüncü çeyrekte inşaat bayilerinin stok eritmesi satışları baskılayabilir.
- Düzeltilmiş faaliyet marjı ikinci çeyreğe göre 1,3 puan daraldı.
- Kaynak Sektörleri marjı %13,5 ile yatay kaldı, gümrük vergisi ve navlun maliyeti sürüyor.
Beklenen Gelişmeler
4- Ocak sonu 2027Dördüncü çeyrek bilançosu ve 2027 yılı için ilk öngörü açıklanacak.
- 4. çeyrek 2026İnşaat bayilerinde yaklaşık 1,6 milyar dolarlık mevsimsel stok erimesi bekleniyor.
- 4. çeyrek 202610 megavatlık gaz motoru platformunun ilk sevkiyatlarının başlaması bekleniyor.
- Yıl sonu 2026IEEPA kapsamındaki gümrük vergisi iadelerinin sürüp sürmediği izlenecek.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için