Genel Bakış
Bilanço Gününden Bugüne − %12,9
Gelir yıllık %379,3 büyüdü, hisse başı kâr beklentiyi %6,6 aştı; hisse ilk tepkide %0,4 yükseldi.
- Gelir4. Çeyrek
- 54,23 Mr $
- ▲ %379 Yıllık · Beklentiyi %6,4 Aştı
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 33,42 $
- Beklenti 31,35 $ · %6,6 Aştı
Genel Görüş
ALMicron gelirde, kârda ve öngörüde beklentiyi aynı anda aştı: 54,2 milyar dolar gelir, 33,42 dolar hisse başı kâr ve 61,5 milyar dolarlık rekor 1. çeyrek hedefi. Hisse kapanış sonrasında önce %2,2 yükseldi, çağrı sırasında bu kazancı geri verdi; %86,25'lik marj hedefi piyasanın beklediğinin altında kaldı. Bundan sonra bakılacak tek şey, yönetimin yılın tabanı dediği 1. çeyrek marjının gerçekten taban olup olmayacağı.
Bilanço Günü Kapanışı30 Eyl
1.065,11 $▲ %0,4Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 1,05 T $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %537
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 75,51 $ · Son 12 Ay)
- 12,3
- PEG(İleriye Dönük 12 Ay)
- 0,11
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %63,8
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir 54,23 Mr $ ile beklentinin %6,4, düzeltilmiş HBK 33,42 $ ile %6,6 üzerinde geldi.
- 1. çeyrek gelir hedefi 61,5 Mr $ beklentiyi %8,2 aşıyor; haftalık hızda artış yaklaşık %22.
- Hisse kapanış sonrasında önce %2,2 yükseldi, çağrıda marj hedefi beklentinin altında kalınca geriledi; seans dışını %0,4 artıyla 1.069 dolardan kapattı.
Rakamlar
Düzeltilmiş Brüt Marj
%87,0
Rekor · Hedef ~%86 · Yıllık ▲ 41,3 Puan
Hisse Tepkisi
▲ %0,4
20:00 ET Kapanış · 1.069 $ · Zirve %2,2
1Ç FY27 Gelir Hedefi
61,5 Mr $
Beklenti 56,85 · %8,2 Üzerinde
Serbest Nakit Akışı
33,20 Mr $
Net Nakit 68,3 Mr $
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
11,32
4Ç FY25 · 11,3 Mr $
13,64
1Ç FY26 · 13,6 Mr $ · Çeyreklik + %20,6
23,86
2Ç FY26 · 23,9 Mr $ · Çeyreklik + %74,9
41,46
3Ç FY26 · 41,5 Mr $ · Çeyreklik + %73,7
54,23
4Ç FY26 · 54,2 Mr $ · Çeyreklik + %30,8 · Yıllık + %379,3
60,0–63,0
1Ç FY27Ö · 60,0–63,0 · Çeyreklik + %13,4 · Yıllık + %350,8
- 4Ç FY25
- 1Ç FY26
- 2Ç FY26
- 3Ç FY26
- 4Ç FY26
- 1Ç FY27Ö
1Ç FY27 Şirket Öngörüsü
- Gelir60 – 63 Mr $60 Mr $63 Mr $
Orta Nokta 61,5 · Piyasa Beklentisi 56,85Beklentinin %8,2 Üzerinde ▲
- Haftalık Gelir Hızı4,73 Mr $
13 Hafta · 4Ç 14 Haftada 3,87Haftalık Hız %22 Artış ▲
- Düzeltilmiş HBK37,15 – 39,15 $37,15 $39,15 $
Orta Nokta 38,15 · Piyasa Beklentisi 34,95Beklentinin %9,2 Üzerinde ▲
- Düzeltilmiş Brüt Marj%86,25
Yılın Tabanı · 4Ç %87,0 · Bir Yıl Önce %45,70,75 Puan Daralma ▼
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%9,6.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Çekirdek Veri Merkezi18,0 Mr $Pay %33,2
- Bulut Bellek16,3 Mr $Pay %30,0
HBM payı arttı, marj yatay kaldı.
- Mobil ve Bilgisayar13,1 Mr $Pay %24,2
- Otomotiv ve Gömülü Sistemler6,82 Mr $Pay %12,6
Öne Çıkan Ölçüler
Düzeltilmiş Serbest Nakit Akışı
33,2 Mr $
Basın Bülteni
Faaliyet Nakit Akışı
44,0 Mr $
Basın Bülteni
Net Yatırım Harcaması
10,8 Mr $
Basın Bülteni
Nakit ve Yatırımlar
73,5 Mr $
Basın Bülteni
Uzun Vadeli Müşteri Sözleşme Yükümlülükleri
12,9 Mr $
Basın Bülteni
Stok
10,4 Mr $
Basın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 54,2 Mr $. Kaynak: Basın Bülteni.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Arz ile talebin ne zaman yeniden dengeye geleceğini şu an göremiyoruz. Hafıza ve depolamada arz-talep koşullarının 2027 ve 2028'de, 2026'ya göre çok daha sıkı olmasını bekliyoruz. 2027 üretimimizin %75'inden fazlası şimdiden taahhüt edilmiş durumda.”
- Arz-talep Dengesi Görünmüyor
- 2027 Üretiminin %75'i Taahhütlü
- 1. Çeyrek Marjın Tabanı
Özet ve Değerlendirme
Özet
Micron 4. mali çeyrekte 54,23 milyar dolar gelir açıkladı. Bu, yıllık %379 artış ve 50,97 milyarlık piyasa beklentisinin %6,4 üzerinde. Düzeltilmiş hisse başı kâr 33,42 dolar geldi; beklenti 31,35 dolardı, fark %6,6. Düzeltilmiş brüt marj %87,0 ile rekor kırdı. Üç ölçünün üçü de şirketin kendi hedef bandının üst ucunu geçti. 1. çeyrek gelir hedefi beklentiyi %8,2 aşıyor; üç kapının üçü de açık.
Buna rağmen hisse kapanış sonrasında önce %2,2 yükseldi. Kazanç çağrısı sırasında bu artışı geri verdi. 17:59 ET itibarıyla %0,7 ekside. Opsiyon piyasası iki yönde %7,7'lik hareket fiyatlıyordu; tepki bunun çok içinde kaldı. Takılan nokta marj oldu: 1. çeyrek hedefi %86,25, piyasa biraz daha yüksek bir rakam bekliyordu. Piyasa bu bilançoyu bir büyüme haberi olarak okumadı. Bir marj haberi olarak okudu.
Çeyreği güçlü buluyoruz ve skoru çağrıdan sonra da 86'da tutuyoruz. Gelir, kâr ve öngörü aynı anda beklentinin %6-9 üzerinde; üç kapı da açık. Çağrı talep tarafındaki çekinceyi azalttı: 2027 üretiminin %75'inden fazlası şimdiden taahhütlü. Öte yandan 1. çeyrek marjı yılın tabanı olarak tarif edildi. Stok günü 129'a çıktı, faaliyet giderleri hızla artıyor. Bu çekinceler skoru bandın tepesinden uzak tutuyor. Skoru hisse tepkisine göre ayarlamıyoruz.
Detaylı Değerlendirme
Büyüme artık fiyattan ve bitten birlikte geliyor.
Son beş çeyreğin gelir merdiveni net: 11,3, 13,6, 23,9, 41,5 ve 54,2 milyar dolar. Düzeltilmiş hisse başı kâr aynı dönemde 3,03 dolardan 33,42 dolara çıktı. Brüt marj %45,7'den %87,0'a yükseldi; bir yılda 41,3 puan. Hazırlanmış konuşma notlarına göre DRAM fiyatları çeyrekte yüksek onlu oranlarda arttı. DRAM bit sevkiyatı ise tek haneli ortalarda büyüdü. NAND tarafında fiyat yaklaşık %30, bit sevkiyatı yaklaşık %10 arttı. Yani büyümenin büyük kısmı hâlâ fiyattan geliyor. DRAM geliri 39,8 milyar dolar ve toplamın %73'ü. NAND geliri 14,1 milyar dolarla yıllık %526 büyüdü. Veri merkezi SSD geliri tek başına 10 milyar dolara yaklaştı. Bu, NAND gelirinin üçte ikisinden fazlası. Çağrıda Mehrotra, 2027 ve 2028'in 2026'dan çok daha sıkı arz yılları olacağını söyledi. Arz ile talebin ne zaman dengeye döneceğini göremediklerini ekledi.
Öngörüyü haftalık hızla okumak gerekiyor.
Mali 2026 53 haftalık bir yıldı. 4. çeyrek 14 hafta sürdü, 1. çeyrek ise 13 hafta sürecek. Bu yüzden manşet hedef olduğundan küçük görünüyor. 4. çeyrekte haftalık gelir 3,87 milyar dolardı. 1. çeyrek hedefi haftada 4,73 milyar dolar demek. Haftalık hızdaki artış yaklaşık %22. Hisse başı kâr hedefi 38,15 dolar ve beklentinin %9,2 üzerinde. Brüt marj hedefi %86,25; 4. çeyreğin 0,75 puan altında. Bir yıl önceki %45,7 ile kıyaslanınca bu hâlâ olağanüstü bir seviye. Şirket, dördüncü çeyrekte artırılan prim ödemelerinin stoka yazıldığını söylüyor. Bu maliyet 1. çeyrekte satışla birlikte gidere dönecek. Yönetim, 1. çeyreği mali 2027'nin marj tabanı olarak tarif ediyor. CFO Mark Murphy çağrıda bunu açıkça söyledi: sonraki çeyreklerde marj daha yüksek olacak. Piyasanın takıldığı nokta bu hedefin beklentinin altında kalmasıydı.
Nakit patladı, müşteri depozitoları bilançoda.
Faaliyet nakit akışı çeyrekte 43,97 milyar dolar. Net yatırım 10,77 milyar dolar oldu. Düzeltilmiş serbest nakit akışı 33,20 milyar dolar; bir yıl önce 0,80 milyardı. Nakit ve yatırımlar 73,48 milyar dolara çıktı. Borç 5,2 milyar dolar, net nakit 68,3 milyar dolar. Uzun vadeli müşteri sözleşme yükümlülükleri üç ayda 0,57 milyardan 12,90 milyar dolara sıçradı. Bunlar stratejik müşteri anlaşmalarının depozitoları. Şirket bu nakdi finansman kaleminde gösteriyor, serbest nakit akışına katmıyor. İmzalı anlaşma sayısı 26'ya çıktı. Çağrıda aktarıldığına göre bunlar 2030'a kadar gelirin %35'inden fazlasını kapsıyor. Müşteri taahhütleri 32 milyar dolar; büyük kısmı nakit depozito. Kalan performans yükümlülüğü yaklaşık 150 milyar dolar. Stok ise 10,37 milyar dolara yükseldi; stok günü dokuz gün artarak 129 oldu. Bkz. nakit akışı rehberi.
HBM ve veri merkezi hikâyenin merkezinde.
İş birimlerinde en büyük kalem artık Çekirdek Veri Merkezi: 18,0 milyar dolar ve çeyreklik %56 artış. Bulut Bellek 16,3 milyar dolarla ikinci sırada. Bu birimin marjı %83'te yatay kaldı. Sebep, daha düşük marjlı HBM'nin payının artması. Şirket, HBM gelirinin toplam gelirden hızlı büyüdüğünü söylüyor. Takvim 2027 HBM bit arzının büyük kısmı için anlaşmalar yıllık belirgin fiyat artışıyla tamamlandı. Bu, HBM ile standart DRAM arasındaki marj farkını daraltıyor. Micron ayrıca NVIDIA ile ilk özel HBM4E uygulaması NVHBM üzerinde çalışıyor. Geçen çeyrek beklenen gelişme olarak yazdığımız 2027 HBM satışı artık bir durum tespiti. HBM4 rampası planlandığı gibi ilerliyor. Singapur'daki HBM paketleme tesisinde temiz oda hazırlığı plandan önde; ilk üretim takvim 2027 başında bekleniyor. Mobil ve Bilgisayar biriminde gelirin yaklaşık yarısı 1-gamma ürünlerinden geldi.
Bir sonraki çeyrekte tek bir sayıya bak.
Mali 2027 yatırım harcaması artıyor. İlk yarı için yaklaşık 25 milyar dolar öngörülüyor, ikinci yarı daha yüksek olacak. Faaliyet giderleri yıl boyunca yaklaşık 2,5 milyar dolar artacak. Bu yüzden hikâyeyi taşıyacak tek ölçü brüt marj. Yönetim 1. çeyreği yılın tabanı olarak gösterdi ve sonrası için daha yüksek marj bekliyor. Kuralı şöyle koyabiliriz: 2. çeyrek hedefi %86,25'in üstündeyse fiyat gücü sürüyor. Altındaysa arz yetişmeye başlamış demektir ve döngü dönüyor olabilir. İkinci bir kontrol de stok günü. 129'dan aşağı inmesi, sıkı arz söyleminin sahada da geçerli olduğunu gösterir. Sermaye iadesi de artacak. Murphy, 9 Aralık 2026'dan sonra fazla nakdin zamanla tamamının, ağırlıkla geri alımla hissedara döneceğini söyledi. Mevcut geri alım yetkisi 2,2 milyar dolar; bkz. hisse geri alımı rehberi. Bilanço öncesi opsiyon görünümü için Mercek önizlemesine bakabilirsin.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
6 Güçlü Yön · 6 RiskGüçlü Yönler
6- Gelir, kâr ve 1. çeyrek öngörüsü aynı anda beklentinin %6-9 üzerinde geldi.
- Haftalık gelir hızı 1. çeyrekte yaklaşık %22 artacakManşet hedef bunu gizliyor.
- Düzeltilmiş serbest nakit akışı 33,2 milyar dolar, net nakit 68,3 milyar dolar.
- 26 stratejik müşteri anlaşması 2030'a kadar gelirin %35'inden fazlasını kapsıyorTaahhütler 32 milyar dolar.
- Takvim 2027 HBM arzının büyük kısmı satıldı2027 toplam üretiminin %75'inden fazlası şimdiden taahhütlü.
- Veri merkezi SSD geliri yıllık on kattan fazla artarak 10 milyar dolara yaklaştı.
Riskler
6- 1. çeyrek brüt marj hedefi %86,25 ile piyasa beklentisinin altındaYönetim bunu yılın tabanı sayıyor.
- Büyümenin büyük kısmı fiyattan geliyorArz yetiştiğinde fiyat artışları yavaşlayabilir.
- Stok günü dokuz gün artarak 129'a çıktı.
- Mali 2027 faaliyet giderleri yaklaşık 2,5 milyar dolar artacak.
- Yatırım harcaması ikinci yarıda 25 milyar doların da üzerine çıkacakDöngü dönerse yük ağırlaşır.
- Hisse bir yılda altı katından fazla yükseldiBeklenti çıtası çok yüksek.
Beklenen Gelişmeler
6- Ekim başıSamsung'un 3. çeyrek öncü sonuçları, hafıza fiyatları için ilk dış teyit olacak.
- Ekim sonuSK Hynix 3. çeyrek sonuçları ve HBM arzına dair yorumlar.
- 29 Ekim 2026Hisse başına 0,15 dolarlık çeyreklik temettü ödemesi.
- 9 Aralık 2026Sermaye iadesi artışı başlıyor; şirket yakında ek geri alım yetkisi isteyecek.
- ~Aralık 20261. mali çeyrek sonuçları; hedef 61,5 milyar dolar gelir ve 38,15 dolar hisse başı kâr.
- Takvim 2027 başıSingapur HBM paketleme tesisinde ilk üretim; yıl ortasında Idaho ID1 fabrikası devreye giriyor.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için