Genel Bakış
Cloudflare
NET · NYSE3Ç 2026Yazılım · Bulut Altyapısı ve Siber Güvenlik
Bilanço Gününden Bugüne + %22,4
Gelir yıllık %39,2 büyüdü, hisse başı kâr beklentiyi %11,8 aştı; hisse ilk tepkide %14,7 yükseldi.
- Gelir3. Çeyrek
- 782,5 Mn $
- Beklenti 736,8 Mn $ · %6,2 Aştı
- Hisse Başı KârDüzeltilmiş
- 0,38 $
- Beklenti 0,34 $ · %11,8 Aştı
Genel Görüş
ALCloudflare'in geliri yıllık %39 artışla 782,5 milyon dolara çıktı ve beklentiyi %6,2 aştı; şirket yıl geneli öngörüsünü %3,4 yükseltti. Hisse, bilanço gününün sert satışından sonra kapanış sonrasında %14,7 toparlandı. Bundan sonra bakılacak ölçü brüt marj: büyüme hızlanırken marj bir yılda 2,9 puan daraldı.
Bilanço Günü Kapanışı5 Kas
244,51 $▲ %14,7Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 107 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %7
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 1,20 $ · Son 12 Ay)
- 249,4
- PEG(Şirket Öngörüsü 2026)
- 5,52
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- − %8,2
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Gelir 782,5 milyon dolarla yıllık %39 büyüdü ve beklentiyi %6,2 aştı; düzeltilmiş hisse başına kâr beklentinin %11,8 üzerinde.
- Dördüncü çeyrek gelir öngörüsü beklentiyi %5,9 geçti, ama düzeltilmiş brüt marj bir yılda 2,9 puan daraldı.
- Hisse bilanço günü %8,3 düştükten sonra kapanış sonrasında %14,7 toparlandı; ertesi gün %9,9 yükselişle kapandı.
Rakamlar
Düzeltilmiş Brüt Marj
%72,4
Bir Yıl Önce %75,3 · 2,9 Puan Daralma
Düzeltilmiş Faaliyet Marjı
%17,5
Bir Yıl Önce %15,3 · 2,2 Puan Artış
4. Çeyrek Gelir Öngörüsü
845,5 Mn $
Beklenti 798,2 Mn $ · %5,9 Üzerinde
Hisse Tepkisi
▲ %14,7
Kapanış Sonrası · 19:59 ET · 280,51 $
Çeyreklik Gelir (Milyon $)
562
3Ç25 · 562 Mn $
615
4Ç25 · 615 Mn $ · Çeyreklik + %9,3
640
1Ç26 · 640 Mn $ · Çeyreklik + %4,1
696
2Ç26 · 696 Mn $ · Çeyreklik + %8,8
783
3Ç26 · 783 Mn $ · Çeyreklik + %12,4 · Yıllık + %39,2
845–846
4Ç26Ö · 845–846 · Çeyreklik + %8,0 · Yıllık + %37,6
- 3Ç25
- 4Ç25
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
- 4Ç26Ö
4Ç 2026 Şirket Öngörüsü
- 4. Çeyrek Gelir845 – 846 Mn $845 Mn $846 Mn $845 – 846 Mn $
Orta Nokta 845,5 · Piyasa Beklentisi 798,2Beklentinin %5,9 Üzerinde ▲
- 4. Çeyrek Düzeltilmiş HBK0,43 $
379 Mn Hisse Varsayımı · Piyasa Beklentisi 0,38Beklentinin %13,2 Üzerinde ▲
- 4. Çeyrek Düzeltilmiş Faaliyet Kârı156 – 157 Mn $156 Mn $157 Mn $156 – 157 Mn $
3. Çeyrek Gerçekleşen 137,1Çeyreklik %14,2 Artış ▲
- Yıl Geneli Gelir2,963 – 2,964 Mr $2,963 Mr $2,964 Mr $2,963 – 2,964 Mr $
Önceki Öngörü 2,864–2,870 · Piyasa Beklentisi 2,87Yukarı Revize %3,4 ▲
- Yıl Geneli Düzeltilmiş HBK1,35 $
Önceki Öngörü 1,25–1,26 · Piyasa Beklentisi 1,26Yukarı Revize %7,6 ▲
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%13.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- ABD408 Mn $Pay %52,1▲ %44,3 Yıllık
- Avrupa, Orta Doğu ve Afrika202 Mn $Pay %25,8▲ %31,9 Yıllık
- Asya-Pasifik112 Mn $Pay %14,3▲ %31,9 Yıllık
- Diğer Bölgeler60,7 Mn $Pay %7,8▲ %46,4 Yıllık
Öne Çıkan Ölçüler
Serbest Nakit Akışı
82,1 Mn $
▲ %9,5 YıllıkBasın Bülteni
Faaliyet Nakit Akışı
215 Mn $
▲ %28,9 YıllıkBasın Bülteni
Sözleşmeye Bağlı Gelecek Gelir
2,88 Mr $
10-Q
Düzeltilmiş Faaliyet Marjı
%17,5
Basın Bülteni
Nakit ve Menkul Kıymetler
5,13 Mr $
Basın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 783 Mn $. Kaynak: 10-Q.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“Kendi ifadesiyle: We're the first agentic cloud — yapay zekâ ajanları çağının ilk bulutuyuz. Geliştiriciler, ajanlarla çalışan yapay zekânın geleceğini kurmak için bize akın ediyor. Geçen çeyrek bir öngörüde bulunmuştum: beş yıl içinde internette ajanların sayısı insanları bine bir oranında geçecek.”
- İlk Ajan Bulutu İddiası
- Rekor Satış Verimliliği
- Güvenlik Kaynaklı Talep
Özet ve Değerlendirme
Özet
Cloudflare üçüncü çeyrekte 782,5 milyon dolar gelir açıkladı. Yıllık artış %39 ile yaklaşık dört yılın en hızlısı. Gelir, 736,8 milyon dolarlık piyasa beklentisini %6,2 aştı. Düzeltilmiş hisse başına kâr 0,38 dolar ve beklentinin %11,8 üzerinde. Dördüncü çeyrek gelir öngörüsü de beklentiyi %5,9 geçti. Yıllıklandırılmış gelir ilk kez 3 milyar doları geçti. Böylece gelir, kâr ve öngörü kapılarının üçü de açık.
Hisse bilanço günü seansında teknoloji satışıyla %8,3 düşmüş ve 244,51 dolardan kapanmıştı. Sonuçlar gelince kapanış sonrasında %14,7 yükselip 280,51 dolara çıktı. Ertesi gün kapanış kazancı %9,9 ile daha sınırlı kaldı. Piyasa bu bilançoyu bir yapay zekâ harcaması haberi olarak değil, bir talep haberi olarak okudu. Büyüme çok sayıda müşterinin kullanıma dayalı gelirinden geldi. Seansın yarattığı düşük taban, ilk tepkiyi de büyüttü.
Skor 84 ve görüş al. Gelir, kâr ve öngörü beklentiyi rahat aştı; şirket yıl geneli hisse başına kâr hedefini %7,6 yükseltti. Skoru bandın içinde aşağı çeken iki çekince var. Düzeltilmiş brüt marj bir yılda %75,3'ten %72,4'e indi. Serbest nakit akışı marjı da %13'ten %10'a geriledi. Büyüme hızlanıyor ama her dolar gelir biraz daha pahalıya geliyor.
Detaylı Değerlendirme
Büyüme dört yılın zirvesine çıktı.
Gelir 782,5 milyon dolar. Bir yıl önce 562,0 milyon dolardı ve büyüme %31 idi. İkinci çeyrekte gelir 696,1 milyon dolardı; çeyreklik artış %12,4. Yıllıklandırılmış gelir ilk kez 3 milyar doları geçti. Bölgelere göre en hızlı büyüyen ABD oldu: gelir 407,9 milyon dolar, yıllık artış %44. ABD'nin toplam gelirdeki payı %52. Yıllık gelir artışının yarısından fazlası bu bölgeden geldi. Avrupa, Orta Doğu ve Afrika ile Asya-Pasifik ise %32 büyüdü. Kazanç çağrısında CFO Thomas Seifert, sürprizin çok sayıda müşterinin değişken kullanımından geldiğini söyledi. Bu, büyümenin tek bir dev sözleşmeye bağlı olmadığını gösteriyor. Yine çağrıya göre dolar bazlı net elde tutma oranı %122'ye çıktı. Bir yıl önce %119 ve geçen çeyrek %120 idi. Mevcut müşteriler her yıl daha fazla harcıyor.
Marj daralıyor, kârlılık yine de artıyor.
Düzeltilmiş brüt marj %72,4. Geçen çeyrek %73,1, bir yıl önce %75,3 idi. Yani çeyreklik 0,7 puan, yıllık 2,9 puan daralma var. Çağrıda yönetim, hızla büyüyen geliştirici platformu Workers'ın marjının biraz daha düşük olduğunu söyledi. Buna karşın faaliyet giderleri gelirin %55'ine indi; bir yıl önce bu oran %60'ın üzerindeydi. Satış ve pazarlama gideri gelirin %35'ine, genel yönetim gideri %7'sine indi. Düzeltilmiş faaliyet kârı %60 artışla 137,1 milyon dolara çıktı. Faaliyet marjı %15,3'ten %17,5'e yükseldi. GAAP bazında ise 34,1 milyon dolar zarar var. Zararı yeniden yapılanma giderleri büyütüyor; yılbaşından bu yana toplam 161,7 milyon dolar. Şirket dördüncü çeyrekte GAAP bazında kâra geçmeyi bekliyor. Bu hedef daha önce en geç 2028 olarak verilmişti.
Sözleşme birikimi gelirden hızlı büyüyor.
10-Q'ya göre sözleşmeye bağlı gelecek gelir 2,88 milyar dolar. Bunun %65'i önümüzdeki 12 ayda gelire dönüşecek. Kısa vadeli kısım yıllık %37 büyüdü ve bu oran gelir büyümesine yakın. Çağrıda yıllık 100 bin dolardan fazla ödeyen müşteri sayısının yaklaşık 5.000'e çıktığı söylendi. Bu müşteriler gelirin %75'ini oluşturuyor; bir yıl önce %73 idi. Prince çeyrekte birkaç büyük sözleşme saydı. Bir yapay zekâ şirketi Workers için 11 milyon dolarlık bir yıllık anlaşma yaptı. Fortune 100 listesindeki bir bulut sağlayıcı 15,5 milyon dolarlık saldırı koruma sözleşmesi imzaladı. Satış verimliliği üst üste on birinci çeyrek arttı. Şirket aynı gün Splunk'tan gelen Christian Smith'i gelir başkanı olarak atadı.
Nakit akışı ve yatırım temposu izlenmeli.
Faaliyet nakit akışı 215,4 milyon dolar ve yıllık %29 artış var. Serbest nakit akışı ise 82,1 milyon dolar, yani gelirin %10'u. Bir yıl önce bu oran %13 idi. Fark ağ yatırımından geliyor. Ağ yatırımı bu çeyrekte gelirin %15'ine çıktı. Şirket yıl geneli için %14-15 bekliyor. Bilanço güçlü: nakit ve menkul kıymetler 5,13 milyar dolar. Şirket yıl içinde 2,5 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil sattı ve 1,29 milyar dolarlık tahvili geri ödedi. Bültende ajan odaklı bir işletme modeline geçiş ve buna bağlı işgücü azaltımı planı da geçiyor. Bu planın maliyeti henüz açıklanmadı. Serbest nakit akışının neden faaliyet nakdinden ayrıldığı nakit akışı rehberinde anlatılıyor.
Sonraki çeyrekte tek ölçü: brüt marj.
Şirket dördüncü çeyrek için 845-846 milyon dolar gelir öngörüyor. Bu, yıllık yaklaşık %38 büyüme demek ve beklentinin %5,9 üzerinde. Hisse başına kâr öngörüsü 0,43 dolar; beklenti 0,38 dolardı. Faaliyet kârı öngörüsü 156-157 milyon dolar ve üçüncü çeyreğe göre %14 artış demek. Öngörüyü beklentiyle kıyaslamanın önemi bilanço günü nasıl okunur rehberinde. Yıl geneli gelir hedefi 2,963-2,964 milyar dolara çıktı. Ağustostaki hedef 2,864-2,870 milyar dolardı. Büyüme hikâyesi artık kanıtlandı. Sıradaki soru, bu büyümenin hangi marjla geldiği. Bir sonraki çeyrekte tek bir satıra bak: düzeltilmiş brüt marj. %72'nin üstünde kalırsa Workers büyümesi kârlılığı korumuş demektir. %71'in altına inerse büyümenin bedeli artıyor ve faaliyet marjındaki kazanç sınırlanır.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
5 Güçlü Yön · 5 RiskGüçlü Yönler
5- Gelir yıllık %39 büyüdü ve büyüme yaklaşık dört yılın en yüksek düzeyine çıktı.
- Dördüncü çeyrek gelir öngörüsü piyasa beklentisini %5,9, hisse başına kâr öngörüsü %13,2 aştı.
- Düzeltilmiş faaliyet marjı yıllık 2,2 puan artışla %17,5'e yükseldi.
- Dolar bazlı net elde tutma oranı bir yılda %119'dan %122'ye çıktı.
- Şirket GAAP bazında kâra dördüncü çeyrekte geçmeyi bekliyorÖnceki hedef en geç 2028 idi.
Riskler
5- Düzeltilmiş brüt marj bir yılda %75,3'ten %72,4'e indi2,9 puan daralma var.
- Serbest nakit akışı marjı %13'ten %10'a geriledi, ağ yatırımı gelirin %15'ine çıktı.
- GAAP bazında 34,1 milyon dolar zarar sürüyorYeniden yapılanma giderleri yılbaşından beri 161,7 milyon dolar.
- İşgücü azaltımı planının maliyeti henüz açıklanmadı ve sonraki çeyreklerin GAAP sonucunu etkileyebilir.
- Satış yönetimindeki değişim yılsonunda gerçekleşecek ve geçiş dönemi riski taşıyor.
Beklenen Gelişmeler
4- Dördüncü çeyrek bilançosu Şubat 2027'de bekleniyor; şirket o çeyrekte GAAP bazında kâr hedefliyor.
- Christian Smith 2026 sonunda gelir başkanlığını devralacak, Mark Anderson Aralık sonuna kadar danışman kalacak.
- Ajan odaklı işletme modeline geçiş planının maliyeti ve işgücü azaltımının boyutu sonraki dönemde netleşecek.
- Şirketin 2027 yılı için ilk öngörüsü Şubat 2027 bilançosunda açıklanacak.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için