SpaceX ABD'deki Baz Kulelerinin Yarısı İçin Görüşüyor, AT&T %8 Düştü

ABD'nin iki büyük cep telefonu operatörü cuma günü tek bir haberle yaklaşık %8 değer kaybetti. Haberin konusu bir fiyat savaşı ya da kaybedilen abone değildi. Haber, beton ve çelik kulelerle ilgiliydi.

Bloomberg, perşembe akşamı isimsiz kaynaklara dayanarak SpaceX'in ülke genelinde en az 80.000 baz istasyonuna erişim için görüştüğünü yazdı. Aktarımlara göre bu, ABD'deki yaklaşık 158.500 özel amaçlı kulenin yarısı ediyor. Görüşülen şirketler arasında adı geçen tek kule sahibi Crown Castle.

Haber Neyi Söylüyor, Neyi Söylemiyor

Ortada imzalı bir sözleşme yok. Bloomberg görüşmeleri yazdı; SpaceX, Crown Castle ve operatörler kayda geçen bir açıklama yapmadı. Sözleşmenin kira mı, ortak kullanım mı olacağı da belli değil.

Crown Castle'ın CEO'su Chris Hillabrant'ın tek cümlesi tabloyu açık bırakıyor: "You can assume that we're talking to all parties." — "Herkesle konuştuğumuzu varsayabilirsiniz."

Planın kendisi ise yeni değil. SpaceX'in COO'su Gwynne Shotwell, 20 Ekim'deki üçüncü çeyrek görüşmesinde Starlink Mobile'ın kendi frekanslarıyla 2028 başında açılmasını hedeflediklerini söyledi. Aynı görüşmede Starlink kurulumlarının yanı sıra başka kulelerin de kullanılacağını anlattı.

Piyasa Bunu Bir Kira Haberi Olarak Okumadı

Rekabet ilanı olarak okudu. SpaceX'in uydudan telefona hizmeti şimdiye kadar operatörlerin kapsamadığı boşlukları doldurmak için vardı. Yerdeki kulelere çıkmak, şehirlerin içinde de doğrudan rakip olmak demek.

Kule şirketi için hesap tersinden işliyor. Kule zaten dikili, bakımı zaten yapılıyor; üzerine eklenen her yeni kiracı neredeyse doğrudan kâra geçiyor. Crown Castle'ın yükselişi bu yüzden operatörlerin düşüşünün aynası.

Ölçeği hesaplamak mümkün. Kapanış fiyatları ve piyasa değerlerine göre hesabımız, AT&T'nin yaklaşık 12 milyar, T-Mobile'ın yaklaşık 13 milyar dolar kaybettiğini gösteriyor. Crown Castle'ın kazancı yaklaşık 3 milyar dolarda kaldı.

Kaybedilen 25 milyar dolar, tahmin edilen yıllık kiranın altı katından fazla. Piyasa kule kirasını değil, operatörlerin gelecekteki fiyatlama gücünü yeniden fiyatladı. Bu, ayrıntısı sektör rotasyonu rehberinde anlatılan para akışının bir örneği.

FCC'deki İkinci Cephe

Operatörler aynı hafta Washington'da da savunmadaydı. FCC Başkanı Brendan Carr'ın 8 Ekim tarihli taslağı, uydudan telefona hizmete 482 MHz'lik yeni frekans açıyor ve uygun bant sayısını beşten 13'e çıkarıyor.

Operatörleri temsil eden CTIA, 22 Ekim tarihli mektubunda 2,5 GHz ve 3,45 GHz bantlarının taslaktan çıkarılmasını istedi. Aktarımlara göre bu iki bant 482 MHz'in 290 MHz'ini oluşturuyor. Taslak henüz bağlayıcı değil; oylama 29 Ekim'deki açık oturumda.

Hikâyeye Uymayan Taraf

Verizon aynı haberde yalnızca %1,20 kaybetti; kaynaklar bu ayrışmanın nedenini açıklamıyor. Takvim de uzun: Grain frekansının devri 2027'nin ilk yarısında, ticari açılış 2028'de bekleniyor.

AT&T'nin CEO'su John Stankey, 9 Ekim'de SpaceX'in yalnızca kapsama boşluklarını kapattığını savundu. Kuleye çıkan bir SpaceX bu savunmayı zayıflatıyor.

"solving the last 2%, not trying to come up with a new way to solve the 98%." — "Son %2'yi çözüyor, %98'i çözmenin yeni bir yolunu aramıyor."

Aşağıdaki iki grafik AT&T ile SpaceX'in son bir ayını gösteriyor. Grafikler canlıdır ve aralık bugünden geriye sayılır.

İki hisse aynı haberlere ters yönde tepki verdi; frekans ve kule haberleri SpaceX'e prim, operatörlere indirim olarak yansıdı.

Okur İçin Ne Anlama Geliyor

• Piyasa imzalı bir sözleşmeyi değil, bir görüşme haberini fiyatladı; operatörlerdeki kaybın bir kısmı ilk sözleşme gelmezse geri dönebilir.
• AT&T ve T-Mobile fiyatlama gücü riskiyle baskı altında; Crown Castle ve American Tower ise yeni kiracı ihtimalinden yararlanıyor.
• İzlenecek tarih 29 Ekim: FCC'nin 2,5 GHz ve 3,45 GHz bantlarını taslakta tutup tutmayacağı operatörlerin lobi gücünü gösterecek.
• Tezi bozacak risk, SpaceX'in kule görüşmelerinin imzaya dönüşmemesi ya da 2028 hedefinin yine ertelenmesi.

Künye: Bloomberg'in özel haberi, Dow Jones, Forbes, Moneywise ve The Motley Fool aktarımlarından derlendi. Kapanış fiyatları Motley Fool ve Moneywise'da örtüşüyor. Piyasa değeri kaybı, kapanış fiyatları ve MarketScreener verisiyle yapılmış kendi hesabımızdır. FCC taslağının ayrıntıları ikincil aktarımlara dayanıyor. Kule başına kira Goldman Sachs'ın, kurulum maliyeti TD Cowen'in tahminidir. Grain frekansının değeri WSJ'nin haberine dayanıyor.