Genel Bakış
Procter & Gamble
PG · NYSE1Ç FY2027Temel Tüketim · Ev ve Kişisel Bakım
Bilanço Gününden Bugüne − %3,9
Gelir yıllık %4,0 büyüdü, hisse başı kâr beklentiyi %6,4 aştı; hisse ilk tepkide %5,6 yükseldi.
- Gelir1. Çeyrek
- 23,28 Mr $
- ▲ %4,0 Yıllık · Beklentiyi %2,1 Aştı
- Çekirdek Hisse Başı Kâr
- 2,00 $
- Beklenti 1,88 $ · %6,4 Aştı
Genel Görüş
ALP&G ilk çeyrekte gelirde %2,1, çekirdek kârda %6,4 beklentiyi aştı ve hacmi %2,4 büyüttü. Hisse günü %5,6 yükselişle kapattı, çünkü şirket artan emtia yüküne rağmen yıllık kâr öngörüsünü korudu. Bundan sonra bakılacak yer, ikinci yarıda brüt marjın ne kadar daralacağı.
Bilanço Günü Kapanışı22 Eki
165,59 $▲ %5,6Bilanço Günü Tepkisi
- Piyasa Değeri(Bugün)
- ≈ 369 Mr $
- 1 Yıllık Getiri(Bilanço Günü)
- + %9
- F/K(Bugünkü Fiyatla · 6,90 $ · Son 12 Ay)
- 23,1
- PEG(Şirket Öngörüsü 2027)
- 14,42
- Net Kâr Marjı(Son 12 Ay)
- %18,2
Bilanço Özeti
30 Saniyede- Net satışlar 23,28 milyar dolarla beklentiyi %2,1, çekirdek HBK 2,00 dolarla beklentiyi %6,4 aştı.
- Organik büyümenin %2,4'ü hacimden geldi, ama çekirdek brüt marj 1,5 puan daraldı ve emtia yükü tahmini arttı.
- Hisse, şirket kâr öngörüsünü koruyunca günü %5,6 yükselişle 165,59 dolardan kapattı.
Rakamlar
Organik Satış Büyümesi
%4,0
Hacim %2,4 · Fiyat %0,4
Çekirdek Brüt Marj
%50,0
▼ 1,5 Puan Yıllık
Serbest Nakit Akışı
4,40 Mr $
Verimlilik %93 · Hedef %85 – 90
Hisse Tepkisi
▲ %5,6
Kapanıştan Kapanışa · Zirve 166,85 $
Çeyreklik Gelir (Milyar $)
22,39
1Ç26 · 22,4 Mr $
22,21
2Ç26 · 22,2 Mr $ · Çeyreklik − %0,8
21,24
3Ç26 · 21,2 Mr $ · Çeyreklik − %4,4
21,20
4Ç26 · 21,2 Mr $ · Çeyreklik − %0,2
23,28
1Ç27 · 23,3 Mr $ · Çeyreklik + %9,8 · Yıllık + %4,0
- 1Ç26
- 2Ç26
- 3Ç26
- 4Ç26
- 1Ç27
2Ç FY27 Şirket Öngörüsü
- Toplam Satış Büyümesi%2 – %4%2%4
Temmuzda %1–3 · Thorne DahilYukarı Revize 1,0 Puan ▲
- Organik Satış Büyümesi%1 – %3%1%3
Temmuz Öngörüsüyle Aynı · 1Ç'de %4,0Değişmedi
- Çekirdek HBK6,89 – 7,11 $6,89 $7,11 $6,89 – 7,11 $
Orta Nokta 7,00 · Yıllık %0–3 BüyümeDeğişmedi
- Serbest Nakit Verimliliği%85 – %90%85%90%85 – %90
Temmuz Öngörüsüyle Aynı · 1Ç'de %93Değişmedi
- Emtia Maliyet Yükü1,4 Mr $
Vergi Sonrası · Temmuzda ~1,0 Mr $Yukarı Revize %40 ▼
Grafik Nasıl Okunur
Mavi şerit şirketin verdiği alt-üst aralık; uzunluğu şirketin kendine bıraktığı payı gösterir. Siyah üçgen ve altındaki çizgi piyasanın beklediği yeri işaretler, şeridin ortasındaki çentik ise aralığın orta noktasıdır. Üçgen yalnızca piyasa beklentisi bilinen satırlarda çıkar. Şirket aralık değil tek bir sayı verdiyse ve piyasa beklentisi de bilinmiyorsa o satırda şerit hiç çizilmez; ölçülecek bir uzunluk da, karşılaştırılacak bir konum da yoktur. Eksen orta noktaya göre ±%57.
Segment ve KPI Verisi
Gelirin Segmentlere Dağılımı
- Kumaş ve Ev Bakımı8,21 Mr $Pay %35,5▲ %4,0 Yıllık
- Bebek, Kadın ve Aile Bakımı5,32 Mr $Pay %23,0▲ %3,0 Yıllık
- Güzellik4,41 Mr $Pay %19,1▲ %6,0 Yıllık
- Sağlık Bakımı3,32 Mr $Pay %14,3▲ %3,0 Yıllık
- Tıraş Ürünleri1,89 Mr $Pay %8,2▲ %4,0 Yıllık
Öne Çıkan Ölçüler
Hacim Büyümesi
%2,4
Basın Bülteni
Çekirdek Faaliyet Marjı
%25,9
Basın Bülteni
Faaliyet Nakit Akışı
5,77 Mr $
Basın Bülteni
Ödenen Temettü
2,60 Mr $
Basın Bülteni
Hisse Geri Alımı
1,25 Mr $
Basın Bülteni
Paylar segment toplamı üzerinden hesaplandı: 23,1 Mr $. Kaynak: Basın Bülteni.
Ölçüler yalnızca şirketin kendi belgelerinden alınır; her birinin yanında hangi belge olduğu yazılı.
“İlk çeyrekteki sağlam satış, kâr ve nakit sonuçlarımız, bütünleşik stratejimizin daha keskin uygulanmasını yansıtıyor. Jeopolitik ve ekonomik zorlukların süreceğini bekliyoruz. Yine de bu güçlü başlangıç, yıl için organik satış büyümesi, çekirdek HBK büyümesi ve serbest nakit verimliliğinde öngörü aralıklarımızın içinde kalma yolunda bizi tutuyor. Tüketiciyi her şeyin önüne koyarak üstün ürünleri üstün değerle sunma stratejimize bağlıyız. Yakın vadeden eminiz, gelecek için de heyecanlıyız.”
- Hacim Büyümesi Geri Döndü
- Emtia Maliyetleri Artıyor
- Fiyatlama İnovasyonla Yapılacak
Özet ve Değerlendirme
Özet
P&G'nin 30 Eylül'de biten çeyrekte net satışları 23,28 milyar dolar oldu. Yıllık artış %4,0 ve piyasa beklentisinin %2,1 üzerinde. Çekirdek HBK 2,00 dolarla beklentiyi %6,4 aştı. Bir yıl önceki çekirdek HBK 1,99 dolardı. Bu yüzden yıllık kâr artışı %0,5'te kaldı. Organik büyüme %4,0 oldu ve bunun %2,4'ü hacimden geldi. Gelir ve kâr kapıları açık. Öngörü kapısı uyumlu, çünkü çekirdek HBK aralığı 6,89-7,11 dolarda korundu.
Hisse günü %5,6 yükselişle 165,59 dolardan kapattı. Piyasa bu bilançoyu bir fiyat haberi olarak değil, bir hacim haberi olarak okudu. P&G son yıllarda büyümesini büyük ölçüde fiyat artışından alıyordu. Bu çeyrekte fiyatın katkısı yalnızca %0,4 oldu. Hacmin geri dönmesi, tüketicinin markalardan kopmadığını gösteriyor. Kuzey Amerika'da organik büyüme %3 oldu. Gün içi zirve 166,85 dolar oldu ve hisse 52 haftalık zirvesine yaklaştı.
Skor 72 ve görüş al, ama çekincesi belli. Çekirdek brüt marj yıllık 1,5 puan daralarak %50,0'a indi. Şirket vergi sonrası emtia yükü tahminini 1,0 milyar dolardan 1,4 milyar dolara çıkardı. Buna rağmen kâr aralığının korunması, verimlilik programının işlediğini gösteriyor. Hisse artık analistlerin 162,20 dolarlık ortalama hedefinin %2,1 üzerinde işlem görüyor. Yani piyasa iyi haberin büyük kısmını fiyata yansıtmış durumda. Bu yüzden yeni bir yükselişin yolu marjdaki toparlanmadan geçiyor.
Detaylı Değerlendirme
Büyüme yeniden hacimden geliyor.
Organik satışlar %4,0 arttı. Hacim %2,4, ürün karması %1,1, fiyat %0,4 katkı verdi. Beş segmentin hepsi büyüdü. En hızlısı Güzellik oldu: satışlar 4,41 milyar dolar, yıllık artış %6. Bu segmentin organik büyümesi %5,4. En büyük segment Kumaş ve Ev Bakımı 8,21 milyar dolarla toplam satışın %35'ini taşıyor. Bu segmentin organik büyümesi %4,8 oldu. En yavaş segment %2,7 organik büyümeyle Sağlık Bakımı. Tablo dengeli bir büyümeyi gösteriyor. Tek bir kategoriye ya da tek bir bölgeye dayanmıyor. Tıraş Ürünleri %4 büyümeyle 1,89 milyar dolara çıktı. Bebek, Kadın ve Aile Bakımı segmenti %3 büyüyerek 5,32 milyar dolara ulaştı. Hacmin fiyattan hızlı büyümesi, pazar payının korunduğuna işaret ediyor.
Marj daralıyor, maliyet yükü büyüyor.
Çekirdek brüt marj %50,0 oldu ve yıllık 1,5 puan daraldı. Raporlanan brüt marj 1,6 puan düşüşle %49,8. Çekirdek faaliyet marjı da 0,8 puan gerileyerek %25,9'a indi. Gümrük vergisi tarafında bu çeyrek brüt marja 0,5 puan olumlu katkı geldi. Asıl baskı emtiadan geliyor. Şirket yıl geneli vergi sonrası emtia yükünü 1,0 milyar dolardan 1,4 milyar dolara çıkardı. Faiz, kur ve diğer kalemlerle toplam yük hisse başına 79 sente ulaştı. Temmuzda bu tutar 56 sentti. Bu yük çekirdek HBK büyümesinden yaklaşık 11 puan götürüyor. Kazanç çağrısında maliyet baskısının ikinci çeyrekte ve ikinci yarıda belirgin biçimde artacağı söylendi. Bu, marj tarafında zor bir ikinci yarı demek. Kâr aralığı korunsa da tamponu inceldi.
Öngörü korundu, satış hedefi Thorne ile arttı.
Toplam satış büyümesi öngörüsü %1-3'ten %2-4'e çıktı. Artışın nedeni 1 Ekim'de tamamlanan Thorne satın alımı. Organik satış büyümesi öngörüsü %1-3 aralığında aynen kaldı. Çekirdek HBK öngörüsü 6,89-7,11 dolar ve yıllık %0-3 büyüme anlamına geliyor. Orta nokta 7,00 dolar, 2026 mali yılının 6,89 dolarlık gerçekleşenine göre %1,6 artış. İlk çeyrekte çekirdek HBK yalnızca %0,5 arttı. Kur etkisi hariç tutulduğunda değişim sıfır. Yani kâr aralığının tutması için yılın geri kalanında verimlilik kazancı maliyet artışını karşılamalı. Şirket ilk yarıda organik büyümeyi %3 civarında bekliyor. Raporlanan HBK öngörüsü de %1-5 büyüme aralığında korundu. Bu aralık, geçen yılki 6,62 dolarlık raporlanan HBK'ya göre hesaplanıyor. Çekirdek vergi oranı tahmini ise %20-21'e çıktı.
Nakit güçlü, dağıtım sürüyor.
Faaliyet nakit akışı çeyrekte 5,77 milyar dolar oldu. Serbest nakit akışı 4,40 milyar dolar. Bu, net kârın %93'ünün nakde döndüğü anlamına geliyor. Yıllık hedef %85-90 aralığında. Şirket çeyrekte 2,60 milyar dolar temettü ödedi. Ayrıca 1,25 milyar dolarlık hisse geri aldı. Yıl geneli plan, 10 milyar doların üzerinde temettü ve yaklaşık 5 milyar dolar geri alım. Bu çeyrekteki yeniden yapılanma maliyeti vergi öncesi 98 milyon dolar oldu. İki yıllık programın toplam maliyeti yaklaşık 2 milyar dolar ve büyük kısmı geçen mali yılda yazıldı. Kalan kısım bu mali yıla düşüyor. Kazanç çağrısında üretim dışı kadroda %15'lik küçülmenin sürdüğü aktarıldı. Güçlü nakit akışı, marj baskısına rağmen dağıtımın sürmesini sağlıyor.
Bir sonraki çeyrekte tek satıra bak.
Bir sonraki çeyrekte tek bir satıra bak: çekirdek brüt marj. Bu çeyrekte daralma 1,5 puan oldu. İkinci çeyrekte daralma 2 puanın altında kalırsa ve organik büyüme %3'ün üstünde tutunursa, kâr aralığının orta noktası ayakta. Daralma 2 puanı aşar ve fiyat katkısı %1'in altında kalırsa, aralığın alt ucu gerçekçi senaryo olur. Hacim tarafında da eşik net. %2'nin üstündeki hacim büyümesi sürerse, fiyat artışına ihtiyaç azalır. Hacim %1'in altına inerse, şirket marjı korumak için yeniden fiyata yüklenmek zorunda kalabilir. 19 Kasım'daki yatırımcı günü de uzun vadeli marj hedefleri için ilk ipucunu verecek. Bilanço gününü okumanın genel yöntemi için rehbere bakabilirsiniz.
İleriye Bakış
Güçlü Yönler ve Riskler
4 Güçlü Yön · 4 RiskGüçlü Yönler
4- Organik büyümenin %2,4'ü hacimden geldi ve fiyat katkısı yalnızca %0,4 oldu.
- Beş segmentin beşi de yıllık bazda büyüdü.
- Serbest nakit verimliliği %93 ile yıllık %85-90 hedefinin üzerinde gerçekleşti.
- Artan maliyet tahminine rağmen çekirdek HBK öngörüsü korundu.
Riskler
4- Çekirdek brüt marj yıllık 1,5 puan daralarak %50,0'a indi.
- Vergi sonrası emtia yükü tahmini 1,0 milyar dolardan 1,4 milyar dolara çıktı.
- Toplam maliyet yükü hisse başına 79 sente ulaştı ve kâr büyümesini yaklaşık 11 puan baskılıyor.
- Hisse analistlerin ortalama hedef fiyatının %2,5 üzerinde işlem görüyor.
Beklenen Gelişmeler
3- 19 Kasım 2026'da yatırımcı günü düzenlenecek.
- Thorne satın alımı 1 Ekim'den itibaren satışlara eklenmeye başladı.
- İkinci çeyrek bilançosunun Ocak 2027 sonunda açıklanması bekleniyor.
Yaklaşan Bilançolar
Bunu Anlamak için