Berkshire Rekor Hisse Geri Alımı Yaptı, Sigorta Kârı %43 Düştü

Berkshire Hathaway temmuz-eylül döneminde kendi hissesine 9,6 milyar dolar harcadı. Bir önceki çeyrekte bu tutar 4,5 milyar dolardı; Bloomberg'e göre yeni tutar şirket tarihinin çeyreklik rekoru.

Şirket sonuçları cumartesi açıkladı; piyasa pazartesi açılana kadar hiçbir tepki fiyatlanmadı. Çeyrek, Warren Buffett'ın yerine ocakta genel müdür olan Greg Abel'in tam yönettiği üçüncü dönem.

Aynı hafta Berkshire hissesi, yapay zekâ hisselerindeki satışa rağmen rekor seviyeye çıktı. Reuters'a göre hisse 2026'da %13'ten fazla yükseldi ve S&P 500'ü beş puandan fazla geride bıraktı.

Sigorta Kârı Neredeyse Yarıya İndi

Faaliyet kârı 12,7 milyar dolara indi; bir yıl önce 13,5 milyar dolardı. Düşüşün neredeyse tamamı sigortadan geldi.

Vergi sonrası sigorta teknik kârı, yani poliçelerden prim eksi hasar farkı, 2,37 milyar dolardan 1,35 milyar dolara geriledi. Reuters'a göre GEICO'nun hasar oranı %71,5'ten %76,6'ya çıktı.

Sigortanın yatırım geliri de %14,1 düşerek 2,73 milyar dolara indi. Şirket bunu kısa vadeli faizlerin düşmesine bağladı.

Demiryolu ve enerji kârı arttı, ama sigortadaki kaybı kapatmaya yetmedi. Net kâr ise %28,2 düşüşle 22,1 milyar dolar oldu; bu fark büyük ölçüde hisse portföyündeki değer artışının küçülmesinden geliyor.

Nakit Yığını Faiz Düşünce Gelir Kaybediyor

Berkshire'ın kendi hesabına göre eylül sonunda kasada 352,3 milyar dolar nakit ve Hazine bonosu vardı. Temmuzda 6,8 milyar dolara tamamlanan Taylor Morrison satın alımı da bu kasadan ödendi.

Bu büyüklükte bir nakit, faiz düştüğünde doğrudan gelir kaybı demektir. Abel'in geri alımı hızlandırması bu tabloyla birlikte okunmalı.

Piyasa Berkshire'ı yapay zekâdan kaçışın güvenli limanı olarak fiyatladı. Abel ise aynı hisseyi şirketin parasıyla almaya devam etti.

Berkshire'ın kuralı burada devreye giriyor: geri alım yalnızca hisse temkinli hesaplanmış gerçek değerinin altındaysa yapılır. Ekimde de yaklaşık 2 milyar dolarlık alım sürdüğüne göre yönetim, rekor fiyatı hâlâ bu sınırın altında görüyor. Nakit 30 milyar doların altına düşecekse alım durur.

Grafik yalnızca çerçeve sunar; aynı dönemde teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100'ün seyri karşılaştırma için aşağıda.

Hisse Portföyünde Berkshire Net Satıcı Kaldı

Geri alım artarken hisse portföyünde neredeyse hareket yok. Aktarımlara göre Berkshire çeyrekte 2,4 milyar dolarlık hisse alıp 2,8 milyar dolarlık sattı; net satıcı tutarı yaklaşık 0,4 milyar dolar.

İkinci çeyrekteki yaklaşık 19,8 milyar dolarlık net alımın ardından bu belirgin bir yavaşlama. Ağustostaki ilk yazımızda sorulan soru da açık: kasa, ölçeği değiştirecek bir satın almaya dönüşecek mi?

Okur İçin Ne Anlama Geliyor

• Piyasa hafta boyunca Berkshire'ı yapay zekâ satışına karşı sığınak olarak fiyatladı; cumartesi açıklanan zayıf sigorta kârı henüz fiyatlanmadı.
• Berkshire B hissesi için pazartesi belirleyici olan, %42,9'luk sigorta düşüşünün mü yoksa ikiye katlanan geri alımın mı ağır basacağı.
• 16 Kasım'daki 13F bildirimi, net satıcı kalan portföyde hangi hisselerin azaltıldığını gösterecek.
• Tezi bozacak risk: GEICO'daki hasar artışı kalıcı olursa sigorta, demiryolu ve enerjideki büyümeyi yemeye devam eder.

Bu yazı Berkshire Hathaway'in 7 Kasım 2026'da yayımladığı üçüncü çeyrek 10-Q raporuna dayanıyor. Ekim geri alımı, GEICO hasar oranı ve hisse performansı Reuters aktarımıdır. Geri alımların defter değerine oranı Forbes'taki Bill Stone hesabıdır. Çeyreklik hisse alım ve satım tutarları StockTitan aktarımıdır; ~%0,9 ve ~3,5 milyar dolar Açılış Zili hesabıdır.