Kioxia Bellek Fiyatının Durakladığını Söyledi, SanDisk %13 Düştü

Cuma günü ABD'de çip hisseleri sert satıldı. Philadelphia Yarı İletken Endeksi gün içinde %7'den fazla düşerek 5 Haziran'dan bu yana en büyük kaybını yaşadı. Nasdaq Bileşik günü %2,84 düşüşle kapattı.

Satışın ilk ayağı perşembe akşamı açıklanan Intel öngörüsüydü. İkinci ayak sabah Tokyo'dan geldi: flaş bellek üreticisi Kioxia, fiyat artışının sona yaklaştığını söyledi.

Kioxia Kâr Artışının Durduğunu Söyledi

Kioxia temmuz-eylül çeyreğinde 1,99 trilyon yen (yaklaşık 12,6 milyar dolar) düzeltilmiş faaliyet kârı açıkladı. Sayı, 1,97 trilyon yenlik beklentiyle uyumluydu. Tutarlar dolar başına yaklaşık 157,5 yen kuruyla çevrildi.

Sorun ekim-aralık öngörüsündeydi. Şirket 2 trilyon yen (12,7 milyar dolar) faaliyet kârı bekliyor; Bloomberg'in derlediği beklenti 2,35 trilyon yendi (14,9 milyar dolar). Öngörü, kârın bir önceki çeyreğe göre neredeyse hiç artmayacağı anlamına geliyor.

Nedeni fiyat. Ortalama satış fiyatı nisan-haziranda %70, temmuz-eylülde yaklaşık %25 arttı. Ekim-aralıkta artışın tek haneye inmesi, sevkiyatın ise yatay kalması bekleniyor.

Finans yöneticisi Akira Menju, fiyatların 2027 mali yılında yavaş da olsa artmaya devam edip etmeyeceğinin belirsiz olduğunu söyledi. UBS Securities Japan'dan Kenji Yasui, arzın çok sıkı göründüğünü hatırlatıp sordu: "Are you just being conservative?" — "Sadece temkinli mi davranıyorsunuz?"

Kioxia zarar ya da gelir kaybı açıklamadı. Yalnızca kârının artmayı bıraktığını açıkladı.

Rekor Kâr Neden Hisseyi Korumadı

Bellek hisseleri kârın seviyesine değil, büyüme hızına göre fiyatlanıyor. Yüksek marjlı bir işte fiyat artışı neredeyse tamamen kâra geçer; artış durduğunda kâr büyümesi de aynı hızla durur.

Bu yüzden piyasa bellek üreticilerine düşük çarpan veriyor. Mizuho'ya göre SanDisk 2027 mali yılı kârının yaklaşık 8 katından işlem görüyor; yarı iletken endeksinde bu çarpan 17 civarında. Düşük F/K, piyasanın kârın kalıcı olmadığını düşündüğünü gösterir.

SanDisk Her Kalemde Beklentiyi Aştı

SanDisk perşembe akşamı ilk çeyrek sonuçlarını açıklamıştı. Gelir 11,03 milyar dolarla beklentiyi %3,1, düzeltilmiş hisse başına kâr 49,51 dolarla %6,7 aştı.

Çeyreklik gelir artışı %51'den %23'e, öngörüde %12'ye iniyor. Finans direktörü Luis Visoso'ya göre son çeyrekteki büyümenin yaklaşık %60'ı hacimden, %40'ı fiyattan geldi.

Hisse seans dışında %3,8 düştü, cuma günü 1.150,99 dolardan kapandı. Investing.com düşüşü Kioxia'nın uyarısına, Intel'in öngörüsüne ve yapay zekâ hisselerindeki genel satışa bağladı; kaynaklar bu etkileri birbirinden ayırmıyor.

Kioxia hisseleri Tokyo'da sonuçlardan önce %7,14 düştü. Sonuçların ardından Almanya'daki Tradegate'te %11 daha geriledi ve haziran zirvesinin yaklaşık %60 altına indi.

Hikâyeye Uymayan Taraf

Kioxia fiyat görünümünü belirsiz bulurken arzın sıkı olduğunu da söylüyor. Şirkete göre gelecek yılın üretim kapasitesinin tamamı için alıcı bulundu. Büyük bulut şirketleriyle yapılan uzun vadeli sözleşmeler 2028 sevkiyatının yarısından fazlasını kapsıyor.

SanDisk'te de uzun vadeli anlaşmalar 2027 mali yılı bitlerinin yaklaşık yarısını, 2028'in üçte ikisini karşılıyor. Fiyat artışı yavaşlıyor, ama talep kaybı yok; bugünkü düşüş fiyatın yönünü değil, hızını satıyor.

Okur İçin Ne Anlama Geliyor

• Piyasa rekor kârı zaten fiyatlamıştı; fiyatlamadığı şey, NAND fiyat artışının iki çeyrekte %70'ten tek haneye inmesiydi.
• SanDisk, Western Digital, Seagate ve Micron aynı fiyat döngüsüne bağlı; Kioxia'nın görünümü hepsinin büyüme varsayımını aşağı çekiyor.
• İzlenecek sayı, SanDisk'in ocak sonundaki ikinci çeyrek sonucunda fiyatın büyümeye katkısının %40'ın altına inip inmediği.
• Tezi bozacak risk, sıkı arzın 2027'de fiyatları yeniden hızlandırması; o durumda bugünkü düşük çarpan geriye dönük olarak ucuz görünür.

Bilanço gününde fiyatın neden ters gidebileceğini Bilanço Günü Nasıl Okunur rehberi anlatıyor. SanDisk'in sonuçlarının ayrıntısı bilanço analizinde.

Künye: Kioxia'nın sonuçları şirketin 30 Ekim 2026 tarihli yatırımcı ilişkileri bildirimine dayanıyor. Öngörü, beklenti ve yönetici sözleri Investing.com, Briefs ve Seoul Economic Daily aktarımlarından alındı. Beklenti için Bloomberg'in 2,35 trilyon yen derlemesi kullanıldı; Investing.com 2,32 trilyon yen veriyor. SanDisk sayıları ve kapanış sitedeki bilanço analiziyle aynı tanımı kullanıyor. Gün içi düşüşler kapanış değildir; TheStreet ve Investing.com'un seans ortası verisidir.