CoreWeave'e Karşı Sigorta Talebi Rekor Kırdı, Oracle'ın Sigortası Pahalandı

Cuma günü Nasdaq Bileşik %2,9 düşüşle 25.437 puana indi ve ekimi Mart 2025'ten bu yana en kötü ayla kapattı. Nasdaq 100'ü izleyen QQQ aynı gün %3,5 geriledi.

Aynı hafta yatırımcılar yükselişten vazgeçmeden kendilerini korumanın yolunu aradı. The Wall Street Journal cumartesi günü bunu üç ayrı piyasada belgeledi: hisse opsiyonu, kredi sigortası ve çip kirası.

Sigorta Talebi Üç Yerde Birden Arttı

İlki hisse tarafında. Cboe verisine göre CoreWeave üzerine yazılan satım opsiyonlarında işlem hacmi ekimde rekor kırdı. Satım opsiyonu, sahibine hisseyi belirli bir fiyattan satma hakkı veren sözleşmedir.

En popüler sözleşmeler 2028 vadeli ve 35 dolar kullanım fiyatlı. Hisse cuma günü kapanışta 55,16 dolardaydı.

İkincisi kredi tarafında. Veri sağlayıcı Solve'a göre Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta ve Oracle için temerrüt sigortası 2021'den beri en pahalı seviyede. Oracle'ın primi bir yüzde puandan fazla genişledi.

Üçüncüsü en yeni olanı. Jump Trading, veri merkezlerini düşen çip kirasına karşı koruyan bir masa kurdu; Susquehanna da benzer taleplerle karşılaştığını söyledi.

Kredi Piyasası Beş Şirketi Ayırmadı

Solve'un kurucu ortağı Eugene Grinberg, beş şirketin hiçbirinin bu artıştan ayrışmadığını söyledi. Ona göre bu, tek tek şirketlere özgü kredi olaylarından çok sektöre dair genel bir kaygıya işaret ediyor.

Liste borçla büyüyen küçük oyunculardan değil, piyasanın en büyük şirketlerinden oluşuyor. Sigortanın onlar için de pahalanması, Grinberg'in okumasıyla yapay zekâ harcamasının toplam yükünün fiyatlandığını gösteriyor.

Daha borçlu isimlerde tablo daha sert. Reuters'ın 15 Ekim'de aktardığına göre CoreWeave'in beş yıllık sigortası 1.100 baz puanı aştı, Oracle'ınki 288 baz puanla rekor gördü. ICE verisine göre CoreWeave aynı gün gün içinde 1.194,5 baz puana çıktı.

Sigortanın Fiyatı Ne Anlatıyor

Bu talep bir çöküş tahmini değil. Çoğu alıcı yükselişten kazandığını korumak için ödüyor.

Jump Trading'in başkanı Dave Olsen bunu kısaca özetledi: "You don't need to be bearish to want some insurance." — "Sigorta istemek için düşüş beklemen gerekmez."

Ama sigortanın fiyatı, piyasanın riski nasıl tarttığını sayıyla gösterir. Hesap şöyle işler:

En dikkat edilecek kalem CoreWeave'in primi. Beş yılda korunan tutarın yarısını aşan bir prim, piyasanın şirketin borcunu ödememesini uzak bir ihtimal saymadığını gösterir.

İki eşik de bugünkü seviyelerin çok altında. Alıcılar yakın bir düşüşe değil, birkaç yıl içinde gelebilecek sert bir kırılmaya karşı korunuyor.

Hikâyeye Uymayan Taraf: Talep Hâlâ Küçük

WSJ'ye göre koruma talebi yapay zekâ yatırımlarının büyüklüğü yanında küçük kalıyor. Olsen da birçok yatırımcının hâlâ yükseliş beklediğini söyledi.

Çip kirası da aynı yöne işaret etmiyor. Silicon Data'ya göre B300'ün saatlik kirası bu yıl %56 arttı; kira piyasasında bir zayıflık henüz yok.

J.P. Morgan da genişleyen primin tek başına temerrüdü öngörmediğini hatırlatıyor. Ona göre fark yeni borç ihracından ya da koruma talebinin kendisinden de doğabilir.

Grafik, sigorta talebinin hangi fiyat ortamında arttığını gösteriyor; tek başına bir yönün kanıtı değil.

Okur İçin Ne Anlama Geliyor

• Piyasa, büyük teknoloji şirketlerinin kredi riskini 2021'den beri en yüksek seviyede fiyatlıyor, ama hisse fiyatları henüz bir kredi krizi fiyatlamıyor.
• Riskin en çok biriktiği yer CoreWeave ve Oracle gibi borçla büyüyenler; Nvidia bu şirketlerin ana tedarikçisi olduğu için dolaylı etkileniyor.
• İzlenecek eşikler CoreWeave'de 35 dolar ve B300 kirasında saatte 4 dolar; ikisine yaklaşılması sigortanın para ödemeye başlaması demek.
• Tezi bozacak risk çip kiralarının yükselmeyi sürdürmesi; bu, borçlu şirketlerin geri ödeme gücünü artırır ve primleri daraltır.

Koruma araçlarının nasıl çalıştığı için: Opsiyonlar ve Hedge Nedir?.

Künye: Opsiyon, kredi sigortası ve çip kirası verileri The Wall Street Journal'ın 31 Ekim tarihli haberinden, Investing.com ve EconoTimes aktarımlarıyla alındı. Ekim ortasındaki CDS seviyeleri Reuters'tan, CoreWeave'in gün içi zirvesi ICE verisini aktaran The Next Web'den, endeks kapanışı AP'den. Opsiyon primleri kaynaklarda verilmediği için hesaba katılmadı.