Nvidia Kurulu Huang'ı Üç Gün Önce Savundu, Şimdi Yerine Halef Arıyor

Nvidia hissesi 11 Kasım'da kapanış sonrası işlemlerde %8,6 düşerek 158,78 dolara indi. Wall Street Journal, yönetim kurulunun CEO Jensen Huang'ı görevden almaya hazırlandığını yazmıştı.

Hisse aynı gün normal seansı %2,92 artışla 173,73 dolardan kapatmıştı. Düşüş 12 Kasım sabahı Frankfurt'ta yaklaşık %7 olarak sürdü.

Kurul Üç Günde Pozisyon Değiştirdi

Kurul 8 Kasım'da bağımsız bir soruşturma açmış ve Huang'a güvendiğini yazmıştı. Konu, Huang'ın ABD istihbaratının Çin adına çalıştığından şüphelendiği Alice Huang ile ilişkisiydi; bunu önceki yazımızda anlattık.

11 Kasım'da üç haber üst üste geldi. New York Times, Huang'a doğrudan bağlı çalışan bir başkan yardımcısıyla ikinci bir ilişki iddiasını yayımladı. Ardından WSJ görevden alma hazırlığını, Bloomberg ise kurulun dışarıdan bir firmayla aday aradığını yazdı.

Reuters habere kendi kaynağından ulaştığını ve kurulun 11 Kasım gecesi toplandığını bildirdi. 12 Kasım sabahı itibarıyla şirketten bir karar ya da açıklama yok.

Bu bir karar değil, bir hazırlık haberi. Kipe dikkat etmek gerekiyor: kurul "almaya hazırlanıyor" diye aktarıldı, "aldı" diye değil.

Kurucunun Elinde Kurulu Durduracak Oy Yok

Reuters'a göre Nvidia'nın iç tüzüğü, CEO'nun gerekçeli ya da gerekçesiz olarak kurul üyelerinin oy çokluğuyla görevden alınmasına izin veriyor. Kurulun 11 üyesinden Huang dışındaki onu bağımsız sayılıyor.

Huang 1993'te kurduğu şirketin yaklaşık %3,6'sına sahip. Nvidia'da imtiyazlı hisse sınıfı yok; her hisse tek oy taşıyor.

Bu yapı, kurucularına ayrı oy hakkı tanıyan Meta ya da Alphabet'ten farklı. Orada kurucu kurulu kendisi belirler; Nvidia'da kurul kurucuyu belirler.

Piyasa Huang'ı otuz üç yıldır şirketin kendisi gibi fiyatladı. Hukuken ise kurulun atadığı bir yöneticiydi.

Fiyat Ne Kadarlık Bir Ayrılık İhtimali Taşıyor

Önceki yazıda açılış öncesindeki %4'lük düşüşten, Huang'ın gitme olasılığını kabaca %20 olarak okumuştuk. Aynı yöntem bugünkü fiyata uygulanabilir.

Hesap düşüşün tamamını Huang'a yazıyor; oysa aynı günlerde Bernstein ve Oppenheimer not indirdi. Bu yüzden %75 bir üst sınır okuması, bir tahmin değil.

Yine de iki ayrı yöntemin aynı bölgeye düşmesi, fiyatın ayrılığı büyük ölçüde içerdiğini gösteriyor. Kalan soru ayrılığın olup olmayacağı değil, yerine kimin geleceği.

Asya ve Rakipler Haberi Farklı Okudu

9 Kasım'da Nvidia düşerken Asya'daki tedarikçileri yükselmişti. 12 Kasım'da tablo değişti: TSMC yaklaşık %2, SK Hynix %1,6 geriledi, Samsung Electronics %0,8 yükseldi.

Tedarikçilerdeki düşüş Nvidia'nınkinin küçük bir kesri kaldı. Aktarımlara göre AMD, Broadcom ve Alphabet ise kapanış sonrasında yükseldi; piyasa bir kısmını rakiplere kaydırıyor.

Halef adayı olarak en çok iki isim anılıyor. Finans Direktörü Colette Kress, Semafor'a göre bazı kurul üyelerinin geçici CEO tercihi; CUDA yazılımını yöneten Ian Buck ise tahmin piyasalarında önde.

Nasdaq 100 fonu 11 Kasım'da CoreWeave bilançosuyla yükselmişti; aşağıdaki grafikler bu yükselişin ardından gelen geri çekilmeyi çerçeveliyor.

Okur İçin Ne Anlama Geliyor

• Fiyat Huang'ın ayrılığını büyük ölçüde içeriyor; henüz içermediği şey halefin kim olacağı ve geçişin Çin lisansları ile müşteri ilişkilerine etkisi.
• AMD ve Broadcom gibi rakipler, büyük müşterilerin tedarikçi çeşitlendirme gerekçesi güçlendikçe yönetim belirsizliğinden pay alabilir; TSMC ve SK Hynix ise Nvidia'nın sipariş hacmine bağlı kalıyor.
• İzlenecek tarihler kurulun resmî açıklaması, 17 Kasım'daki bilanço ve Kongre'nin 18 Kasım'a kadar istediği kapalı brifing.
• Tezi bozacak risk, soruşturmanın şirket bilgisinin sızdığına dair bir bulguyla bitmesi; o durumda konu yönetimden ihracat lisanslarına geçer.

Tek kişiye bağlı şirket riskinin portföyde nasıl ele alındığı risk yönetimi, kurul üyelerinin hisse hareketleri ise içeriden işlemler rehberinde anlatılıyor.

Künye: Görevden alma hazırlığı Wall Street Journal'a, halef araştırması Bloomberg'e dayanıyor; ikisi de CBS News, Forbes ve Reuters aktarımlarından alındı. Reuters haberi bağımsız olarak doğruladığını bildirdi. İç tüzük, kurul yapısı, Huang'ın payı ve Asya hareketleri Reuters'tan alındı. Halef adayları ve tahmin piyasası oranları Reuters ve Bloomberg aktarımlarına dayanıyor. İkinci ilişki iddiası New York Times'ındır ve şirket yorum yapmadı. Kapanış sonrası işlemler sığdır; seviye açılışta değişebilir. Olasılık hesabı bize aittir.